5月23日(rì)，医药股开盘拉升，复(fù)星医药(yào)、科伦药业(yè)涨(zhǎng)超(chāo)2％，恒瑞医药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年以(yǐ)来持续处(chù)于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于(yú)历(lì)史较低分(fēn)位数水平。

　　在(zài)AI、中特(tè)估主题行情逐渐熄火后(hòu)，医药板块(kuài)作为老赛道是(shì)否能有反弹(dàn)行(xíng)情？在后疫(yì)情时代(dài)，医药板(bǎn)块是否还(hái)有新(xīn)的业绩(jì)驱动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面持续改善(shàn)

　　医(yī)药(yào)行业复(fù)苏(sū)确(què)定性很强(qiáng)

　　疫情在(zài)2023年第一季度的影(yǐng)响将会(huì)逐步(bù)消退，医药行业的基本面正(zhèng)继(jì)续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净(jìng)利润同(tóng)比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增(zēng)速下滑14.2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来看，在(zài)2023年一季度(dù)，医(yī)药板块（创新药除外）存(cún)在一定的估值修(xiū)复(fù)，市盈率(lǜ)（TTM）由2022一季(jì)度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的(de)营收与去(qù)年(nián)同期相比(bǐ)增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速(sù)达到了+15.22023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗5％，研发支出占收(shōu)入的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季(jì)度(dù)相比(bǐ)下(xià)降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经(jīng)从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药行业的经营数据来看(kàn)，除去创新药(yào)和疫(yì)情受益(yì)细(xì)分领域，医药板(bǎn)块中具(jù)有较好成长能力的低估值(zhí)板块有原料药(yào)、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药(yào)、器械企业(yè)的产品销售前景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原(yuán)因在于(yú)近几年来，由于(yú)老(lǎo)龄化(huà)，国内医保支出(chū)并(bìng)未(wèi)增(zēng)加太多，增速中的(de)增量大部分都被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗行业，增长速(sù)度并不(bù)快。首先，结(jié)构性的(de)分化是非常(cháng)明显的(de)，传统药企必(bì)须要给创新(xīn)留出空间(jiān)，比如在过去的三年(nián)中，港股创新药企的年化营收(shōu)增速高达70％。对(duì)本土医药(yào)企业而言，要实现高(gāo2023年真的有僵尸病毒吗，丧尸病毒真的存在吗)速(sù)发展，必(bì)须要双管(guǎn)齐下(xià)，在本土市场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍是

　　医药投资的胜(shèng)负(fù)手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及预(yù)期的背景下，医药板块中(zhōng)有刚性(xìng)需求的(de)新基建板(bǎn)块或是最(zuì)具有(yǒu)确定性的领域之一，一定程度上或仍是(shì)今(jīn)年医药(yào)投资的胜负手。

　　我国继(jì)续(xù)推进(jìn)优质医疗资(zī)源扩(kuò)容(róng)下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国家(jiā)卫生(shēng)健康委员会召(zhào)开新闻(wén)发布会，重(zhòng)点介(jiè)绍优质(zhì)医(yī)疗(liáo)资源下移、区(qū)域(yù)平衡(héng)布局。县(xiàn)医(yī)院作为县级医疗卫生服务网络的龙(lóng)头，连接(jiē)着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来，国家卫生健康委通(tōng)过(guò)开展三级医院对(duì)口帮扶(fú)等方式，引导优质医(yī)疗资源下移(yí)，不断(duàn)提(tí)高县(xiàn)级医院的综(zōng)合(hé)实力。

　　今后，继续推(tuī)进(jìn)人才、技术、管理的下移，通过城市三级(jí)医院的对口支援，托管，建立医联体，远程(chéng)医疗等多种(zhǒng)形式，满足县(xiàn)域居民的(de)基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾(jí)病在市县范围内(nèi)解决奠定坚实的基(jī)础。

　　会议(yì)同(tóng)时指出，在接(jiē)下来的工作中，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百(bǎi)千万”工程，指导各(gè)地按照“搭平台(tái)，建载体，促融(róng)合”的思路(lù)，重点加强群众(zhòng)需求较大的(de)心(xīn)血管外科(kē)学、妇(fù)产科、骨(gǔ)科(kē)、麻醉科、小儿科、精神病(bìng)学(xué)、病理学(xué)等专科建设，补齐资源(yuán)短板，完成预期(qī)的(de)建设任务。随(suí)着具体政策的出台，相关的基层(céng)医疗器械市场(chǎng)或将受益。

　　可发(fā)现与医疗成像器材、生命信息设(shè)备和心(xīn)血管耗材相关的板(bǎn)块将会有较(jiào)大(dà)的发展空(kōng)间。其中的个股(gǔ)有(yǒu)：联(lián)影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科(kē)技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医(yī)改政(zhèng)策频频出台，医(yī)疗器械(xiè)市场(chǎng)持(chí)续扩张。随着(zhe)国家继续支持优质医疗(liáo)资源(yuán)扩容(róng)下(xià)沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资(zī)源的(de)分布将会得到(dào)优化，促进更(gèng)多(duō)优(yōu)质的医(yī)疗资(zī)源向下(xià)扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构的采购需(xū)求。

　　在(zài)国家(jiā)“十四五”规(guī)划中(zhōng)提出要加强(qiáng)医疗(liáo)卫(wèi)生领域的基础设(shè)施建设(shè)的背景下，预计医疗器械(xiè)采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的快(kuài)速(sù)发展。在政策推动下，国(guó)产品(pǐn)牌(pái)有(yǒu)望(wàng)凭借高(gāo)性价(jià)比的优(yōu)势加速(sù)进入医院，长期而言，随(suí)着多(duō)项政(zhèng)策(cè)支持的持续加强(qiáng)，国(guó)产替代将逐步加速，相关大型医疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放(fàng)量(liàng)的机会(huì)，实(shí)现快(kuài)速(sù)发展。

　　华富证券(quàn)建议关(guān)注国内高端医疗设(shè)备(bèi)的龙头企(qǐ)业(yè)：迈瑞医(yī)疗、联影医(yī)疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些企业具有较(jiào)好的产品性能、较好的渠道和(hé)较强(qiáng)的研发能力。

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