近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期(qī)货基金(jīn)陆续公布了一季报。在(zài)一季(jì)度商品市场(chǎng)整体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公(gōng)募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基(jī)金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能源化(huà)工期(qī)货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是(shì)，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期(qī)货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元(yuán)；华夏(xià)饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别(bié)？4只公募(mù)商品期货基金在(zài)一(yī)季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益指基(jī)金本期利息收(shōu)入、投资收益、其他(tā)收(shōu)入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益(yì)）扣除相关费用和信用(yòng)减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现(xiàn)收益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金资产净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金(jīn)份额(é)净值方(fāng)面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实(shí)现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭(zāo)净(jìng)赎回外(wài)，其(qí)他3只(zhǐ)商品期货基金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属(shǔ)期(qī)货ETF份(fèn)额较期初(chū)增(zēng)加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货(huò)ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少(shǎo)1320万份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆(dòu)粕(pò)市场整体走出(chū)下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要(yào)原因有(yǒu)以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在资(zī)本(běn)市场持续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油(yóu)以及(jí)美豆等大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其次(cì)，国(guó)内现货(huò)供应相(xiāng)对(duì)充裕，由于加工利润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大(dà)豆到港量趋(qū)于增加，同时由于下游提货消极，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌(diē)幅过(guò)大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由(yóu)于春节前(qián)养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节后一段时(shí)间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今(jīn)年(nián)由于生猪(zhū)价格(gé)持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得(dé)豆粕(pò)需求(qiú)更是(shì)雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策(cè)略和运(yù来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗n)作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处(chù)于振(zhèn)荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很快反弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性及美联(lián)储加息预期升温影(yǐng)响(xiǎng)，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗主要(yào)是欧美银(yín)行业出(chū)现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对(duì)于美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策调整(zhěng)节奏(zòu)与(yǔ)经济衰退担忧(yōu)继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济(jì)体债务(wù)风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今(jīn)年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示(shì)美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵(guì)金属相对(duì)有利，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银(yín)的(de)高(gāo)弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建(jiàn)议(yì)择机积极配(pèi)置。

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