申万一级的(de)半导体行业(yè)涵(hán)盖消费电子、元件等6个二级子行业，其中市值(zhí)权重(zhòng)最(zuì)大(dà)的是半导体行业，该(gāi)行(xíng)业涵盖132家上市公司。作为国家芯(xīn)片(piàn)战(zhàn)略发展(zhǎn)的重点领域，半导(dǎo)体行(xíng)业具备研发技术壁垒、产品国产替代化(huà)、未(wèi)来前景(jǐng)广阔(kuò)等(děng)特点，也因(yīn)此成为(wèi)A股市(shì)场(chǎng)有影(yǐng)响力(lì)的(de)科技板块。截(jié)至5月10日，半导(dǎo)体(tǐ)行业总市值达到3.19万(wàn)亿(yì)元，中芯国际(jì)、韦(wéi)尔股份(fèn)等(děng)5家企(qǐ)业市值在1000亿元以上(shàng)，行(xíng)业(yè)沪深300企业(yè)数量达到16家，无论是(shì)头部千亿企业数量还(hái)是沪深300企业数量，均位居科技类(lèi)行业(yè)前列。

　　金融界上(shàng)市(shì)公司研究院发现，半导体(tǐ)行(xíng)业(yè)自2018年以来经过(guò)4年(nián)快速发展，市场规(guī)模不断(duàn)扩大，毛利率稳步提升，自(zì)主研发的环境下，上市公司(sī)科技含量(liàng)越来越高。但与此同时，多数上市公司业绩高光(guāng)时刻(kè)在(zài)2021年(nián)，行(xíng)业面临短期库存(cún)调整、需求(qiú)萎缩、芯片基数卡脖(bó)子等因(yīn)素制约(yuē)，2022年多数上市(shì)公司业绩增速放缓，毛利率下(xià)滑，伴随库存风险(xiǎn)加(jiā)大。

　　行业营收(shōu)规模(mó)创新高，三(sān)方面因素致前5企业市占(zhàn)率下滑

　　半导体行业的132家公司，2018年实(shí)现(xiàn)营业收入1671.87亿元，2022年增长至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收(shōu)体量(liàng)来(lái)看，主营(yíng)业务为半导体IDM、光学(xué)模组、通讯产品(pǐn)集成(chéng)的(de)闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营收居行(xíng)业首位(wèi)，2022年(nián)实(shí)现营收580.79亿元，同比增(zēng)长10.15％。

　　闻泰科技营收稳(wěn)步增长，但半导体行业上市公(gōng)司的营收集中度却在下滑。选取2018至2022历年营收排名前(qián)5的企业，2018年(nián)长电(diàn)科(kē)技、中芯国际(jì)5家企业实(shí)现营收1671.87亿元，占行业营收总值的46.99％，至(zhì)2022年(nián)前5大企(qǐ)业营收(shōu)占比下滑(huá)至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至2022年(nián)历(lì)年营业收入居前5马云的钱属于个人吗的(de)企业

　　制表：金(jīn)融界上市公司研(yán)究院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　至于前5半导体公司营(yíng)收(shōu)占比下滑，或(huò)主(zhǔ)要(yào)由三方面因(yīn)素导致。一是如(rú)韦尔股份、闻(wén)泰(tài)科技等头部企(qǐ)业营收增速放缓，低于行(xíng)业(yè)平均增速(sù)。二是(shì)江波龙、格科微、海光信(xìn)息等营收体量居前的企(qǐ)业不(bù)断上市，并在资(zī)本助力(lì)之(zhī)下营收快速增长。三是当半导体行业处于(yú)国产替代化(huà)、自主研发(fā)背景下的高成(chéng)长阶(jiē)段时，整(zhěng)个市场欣欣向荣(róng)，企业(yè)营收高速(sù)增长(zhǎng)，使得集中度(dù)分散。

　　行业归母净利润下滑13.67％，利润正增(zēng)长企业占比不(bù)足五成

　　相(xiāng)比营收，半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)的归(guī)母净利(lì)润增速更快，从(cóng)2018年的43.25亿元增长至(zhì)2021年(nián)的657.87亿(yì)元，达(dá)到14倍。但受到电子(zi)产(chǎn)品全球销量增速放缓、芯片库存高位等(děng)因素(sù)影(yǐng)响，2022年行业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高(gāo)位(wèi)出现调整。

　　具(jù)体(tǐ)公司来看(kàn)，归母净利润正增长企业达到63家，占比为47.73％。12家企业从盈利转为亏损，25家企业净(jìng)利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之(zhī)间）。同(tóng)时(shí)，也有18家企业净(jìng)利(lì)润增速在100％以上，12家(jiā)企(qǐ)业增速在(zài)50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业归(guī)母净(jìng)利润增速区间

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究(jiū)院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　2022年增速优异的企(qǐ)业来(lái)看，芯原股份涵盖芯片(piàn)设计(jì)、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯片定制技术、丰富(fù)的IP储备以及强大的设计(jì)能力(lì)，公司(sī)得到了相(xiāng)关(guān)客户的广泛认可。去(qù)年芯原股份以455.32％的增(zēng)速位(wèi)列半导体行业之(zhī)首(shǒu)，公司利润从0.13亿元增长至(zhì)0.74亿元。

　　芯原(yuán)股份(fèn)2022年净利润体量排名行(xíng)业第92名，其(qí)较快增速与低基数效应有关。考虑(lǜ)利润基数，北(běi)方华创归母净利润从2021年的10.77亿元增长至23.53亿元，同比增长118.37％，是(shì)10亿(yì)利润体(tǐ)量下增速最快的(de)半导体(tǐ)企业。

　　表2：2022年(nián)归母净利润增(zēng)速居前(qián)的10大(dà)企业(yè)

　　制表：金融界上市公司(sī)研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　存(cún)货(huò)周转率下降35.79％，库存风险显现

　　在对半导体行(xíng)业经营(yíng)风险分析时，发现(xiàn)存货(huò)周转率反映了分立器件、半导体(tǐ)设(shè)备等相关(guān)产品的周(zhōu)转情况(kuàng)，存货周(zhōu)转率下滑，意味(wèi)产品流通速度变慢，影响企业(yè)现金流能力，对经营(yíng)造成(chéng)负面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　2020至2022年132家(jiā)半导(dǎo)体企业的存(cún)货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下(xià)行(xíng)趋势，2022年降(jiàng)幅(fú)更(gèng)是达到(dào)35.79％。值得注意的是(shì)，存(cún)货周转率这一(yī)经营风险(xiǎn)指标反映(yìng)行业是否(fǒu)面临库(kù)存风险，是否(fǒu)出现供过于求的(de)局面，进而对股(gǔ)价(jià)表现有参考意义。行(xíng)业整体而(ér)言，2021年存货周转率(lǜ)中(zhōng)位(wèi)数与2020年基本持(chí)平，该(gāi)年(nián)半(bàn)导体指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存(cún)货周转率中位(wèi)数和(hé)行(xíng)业指数分别下滑35.79％和(hé)37.45％，看出两者相关性(xìng)较大。

　　具体来看，2022年半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业存货周转率同比增长的13家企(qǐ)业，较2021年(nián)平均同比增长29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存(cún)货周转率(lǜ)同比下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同比下滑105.67％，该(gāi)年这些个股(gǔ)平均(jūn)涨跌幅为-17.64％。这一(yī)数(shù)据说(shuō)明存货质量下滑的(de)企业，股价(jià)表现(xiàn)也往往更不理想。

　　其中，瑞(ruì)芯微、汇顶科(kē)技等(děng)营收、市(shì)值(zhí)居中上位(wèi)置的企业(yè)，2022年存货(huò)周转率均为1.31，较2021年分(fēn)别下降了2.40和3.25，目(mù)前存(cún)货周转率均低于行业中位水平。而股价上(shàng)，两股2022年分别下(xià)跌49.32％和53.25％，跌幅(fú)在行业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率(lǜ)表(biǎo)现较差的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院(yuàn)；数据来源：巨灵财(cái)经

　　行业整(zhěng)体毛利(lì)率稳步(bù)提升，10家(jiā)企业毛利率(lǜ)60％以上

　　2018至2021年，半导(dǎo)体行业上市公司整体(tǐ)毛利率呈(chéng)现抬(tái)升态势，毛利率(lǜ)中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技(jì)术迭代升级、自主研发等有很(hěn)大关(guān)系。

　　图2：2018至(zhì)2022年(nián)半导(dǎo)体行业(yè)毛利率中(zhōng)位数

　　制图：金融界上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　2022年整(zhěng)体(tǐ)毛利率中位(wèi)数为38.22％，较2021年下(xià)滑超过2个百(bǎi)分点，与上游硅料等(děng)原材料价(jià)格上涨、电(diàn)子消费品(pǐn)需求放缓至(zhì)部分芯片元(yuán)件降(jiàng)价销售等(děng)因(yīn)素有关。2022年(nián)半导体(tǐ)下滑5个百(bǎi)分点以上企业达(dá)到27家，其(qí)中富(fù)满(mǎn)微(wēi)2022年(nián)毛利率降(jiàng)至19.35％，下降了34.62个百分(fēn)点，公(gōng)司(sī)在年报中也(yě)说明了(le)与这两方面原因(yīn)有关。

　　有10家企业(yè)毛(máo)利率在(zài)60％以上，目(mù)前行业最高的臻镭科(kē)技达(dá)到87.88％，毛利率居前且(qiě)公(gōng)司(sī)经营(yíng)体量较大的公(gōng)司有(马云的钱属于个人吗yǒu)复(fù)旦微电（64.67％）和(hé)紫光(guāng)国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前的10大企业(yè)

　　制图(tú)：金融(róng)界上市公司研究(jiū)院；数据来源(yuán)：巨灵财(cái)经

　　超半(bàn)数企业研发费(fèi)用增(zēng)长四(sì)成，研发(fā)占比不断提升

　　在国外(wài)芯(xīn)片(piàn)市(shì)场(chǎng)卡脖子、国内自(zì)主研发上行趋势(shì)的背(bèi)景下，国(guó)内半导(dǎo)体企业需要(yào)不(bù)断通过(guò)研发投(tóu)入，增加(jiā)企业(yè)竞争力(lì)，进而对长久业绩改(gǎi)观带(dài)来正向(xiàng)促进作用。

　　2022年半导体行业累(lèi)计研发费用为506.32亿元，较2021年增长28.78％，研发(fā)费用再创(chuàng)新高。具(jù)体公(gōng)司而(ér)言，2022年132家企业研发费用中(zhōng)位数为1.62亿元(yuán)，2021年同期为1.12亿元，这(zhè)一数据表(biǎo)明2022年半数企业(yè)研发费用(yòng)同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅度可观(guān)。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业2022年(nián)研(yán)发费(fèi)用(yòng)同比增长(zhǎng)，32家(jiā)企业增长超过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等4家企(qǐ)业研发费用同比(bǐ)增长100％以上。

　　增长金额来(lái)看，中芯国际、闻泰科(kē)技(jì)和海光信息，2022年研发费用增长(zhǎng)在6亿元以上(shàng)居(jū)前(qián)。综(zōng)合(hé)研(yán)发费用增长(zhǎng)率和(hé)增长金额，海光信息、紫光国微、思(sī)瑞浦等企业(yè)比较突出。

　　其中，紫(zǐ)光(guāng)国微2022年(nián)研发费用增(zēng)长5.79亿元，同比增(zēng)长91.52％。公司去年推出了国内首款支持双模联网的(de)联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进入C919大型客机供(gōng)应链，“年(nián)产2亿件5G通信(xìn)网络设备(bèi)用石英(yīng)谐(xié)振(zhèn)器产(chǎn)业化”项(xiàng)目(mù)顺利验收。

　　表4：2022年研(yán)发费用(yòng)居(jū)前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市(shì)公司研(yán)究(jiū)院；数(shù)据(jù)来源：巨灵财经

　　从研发费用占营(yíng)收比重(zhòng)来(lái)看(kàn)，2021年(nián)半导体行业的中(zhōng)位数(shù)为(wèi)10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明(míng)企业研(yán)发意(yì)愿增强(qiáng)，重视资(zī)金投入(rù)。研发费(fèi)用占比20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至(zhì)20％的企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连续3年研发费用占比在10％以上，2022年(nián)研(yán)发(fā)费用还在3亿元(yuán)以上，可谓既有研发高占比又(yòu)有研发高金额(é)。寒(hán)武(wǔ)纪-U连续三年研发(fā)费用(yòng)占比居行业前3,2022年研发费用(yòng)占(zhàn)比达到208.92％，研发费用支出15.23亿元。目前公司思元370芯(xīn)片及(jí)加速(sù)卡在(zài)众多行业(yè)领域中的头部公司(sī)实现了(le)批量(liàng)销售(shòu)或达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年(nián)研发费用占比居前的10大企业

　　制图：金融界(jiè)上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 马云的钱属于个人吗