自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积(jī)极回暖的画风(fēng)，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题层出不穷，基金经理也(yě)随之调仓换股，成为(wèi)市场(chǎng)关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报的(de)披露，将明星基金经理们近期投资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国、景顺长(zhǎng)城等基金披露旗下基金的2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了(le)基金经(jīng)理对后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经(jīng)理在(zài)一季度仍保持(chí)90％以上(shàng)的(de)高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持了自己的投(tóu)资(zī)风格和思路。

　　不少人士(shì)看好(hǎo)后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会。刘格菘也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市(shì)场权重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重基本面和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是(shì)，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的(de)看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下(xià)的(de)研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作<相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术/strong>

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相(xiāng)较去年底(dǐ)，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季度仓位基(jī)本都维(wéi)持高(gāo)仓位(wèi)运作，多只基金一(yī)季度末仓位(wèi)均处于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管(guǎn)理的四(sì)只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方达蓝(lán)筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易(yì)方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度末的(de)仓位在94％以上(shàng)。不(bù)过(guò)，易方达优质企业(yè)三年(nián)持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张(zhāng)坤一(yī)直保持(chí)了(le)一定(dìng)水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理(lǐ)的(de)4只基(jī)金基本维持(chí)和去年底的(de)差(chà)不多的港股仓(cāng)位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有港股和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美(měi)股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在(zài)易方(fāng)达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进行了(le)调(diào)整，增(zēng)加了科技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业(yè)的配置，另(lìng)外，在区域分布上配(pèi)置的更加均(jūn)衡(héng)。个股方(fāng)面(miàn)，仍然持有商业模式出色(sè)、行业格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报中谈(tán)及，投资者需要(yào)时刻(kè)保持一(yī)种克(kè)制而理性的心(xīn)理状态，不需(xū)要(yào)大量的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到(dào)机(jī)会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度(dù)末(mò)持仓上看，前(qián)十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅台再次(cì)成为(wèi)该基(jī)金的第一大重(zhòng)仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其(qí)第(dì)二、第(dì)三(sān)大重仓(cāng)股，而(ér)在去年末(mò)，该基金前三(sān)大重仓股依(yī)次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道(dào)，一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行(xíng)业的(de)配置(zhì)，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而(ér)增加(jiā)了美团(tuán)-W、中国海洋石(shí)油。其(qí)中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质(zhì)企(qǐ)业三年持有的头(tóu)号重仓(cāng)股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底(dǐ)这四只(zhǐ)基金的头号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末(mò)腾讯控股(gǔ)仍是易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有港交所，这(zhè)只个股已经推出(chū)了前十(shí)大(dà)重仓股之列(liè)。而(ér)美团新进其前(qián)十(shí)大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超(chāo)过(guò)千亿的基(jī)金经理，但近两年A股市(shì)场(chǎng)震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计(jì)总(zǒng)规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达(dá)优(yōu)势企业三年、易(yì)方达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在(zài)今年一季度规模(mó)缩水8.66亿(yì)元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸(bà)”的主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次(cì)在季报中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外(wài)，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等到(dào)它(tā)们用事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买(mǎi)入也(yě)不迟(chí)。

　　基(jī)本(běn)面价(jià)值投资的优势之一(yī)在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体现在对基(jī)本面分析方法的理解和(hé)对(duì)具体行业(yè)和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来更可(kě)能做出(chū)对具体投资标的内在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并(bìng)不(bù)显著。但如果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目(mù)标，可(kě)积累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的(de)。我们会参(cān)考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研(yán)究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确评估企业的(de)竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出(chū)好的公(gōng)司。识别出好公司是如(rú)此重要，因为(wèi)好(hǎo)公司(sī)不是好股票的(de)唯一(yī)情(qíng)形就是估值过高，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都会(huì)给投(tóu)资者带来长期可观的回报。

　　研究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财务数据(jù)进行系统(tǒng)整理(lǐ)和(hé)分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手段之一。在定期(qī)报告(gào)中，企业的所有经(jīng)营活动都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调研中对(duì)企业形成的定(dìng)性感知。如果能对一家公司(sī)过(guò)去和(hé)当(dāng)前的财务状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能(néng)正确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那(nà)就看(kàn)看(kàn)它的年报，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街98％的人。如果你阅读了年报中的附注，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期(qī)的经营业(yè)绩(jì)和股价的(de)震(zhèn)荡，经历过市场先生(shēng)态度的冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的研(yán)究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因(yīn)素，是能(néng)够一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要因素，也(yě)通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为(wèi)一(yī)人包揽前(qián)三的(de)基(jī)金经理刘格菘，其(qí)一举一动颇受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高(gāo)仓位运作，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季度末(mò)的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构并没(méi)有进行(xíng)大幅度调整。数据(jù)显示(shì)，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年四季(jì)度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较好的行业(yè)为新科技技术(shù)演绎(yì)预测中的相关行业，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产经历了下(xià)跌。在(zài)海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是(shì)高端制(zhì)造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅度的调整，依然(rán)围绕已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制造产(chǎn)业(yè)链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相(xiāng)比，刘(liú)格菘一季度的(de)重仓股(gǔ)变化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘(liú)格(gé)菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季(jì)度业绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本(běn)面和估值的匹配度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持相对(duì)乐观(guān)，投(tóu)资中相信基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估(gū)值水平已(yǐ)在历(lì)史低位，产业链的变化(huà)在(zài)市场定(dìng)价中(zhōng)未(wèi)被(bèi)充分认知(zhī)和体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一(yī)季度的(de)阶段(duàn)特点(diǎn)来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维(wéi)度预(yù)期也呈现分(fēn)化，因此短(duǎn)期(qī)内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转换速度都(dōu)会可预见(jiàn)地(dì)加(jiā)大。这(zhè)对(duì)于投资人而言，在(zài)新信(xìn)息的处理上提高了(le)难度，短期内基(jī)本面估(gū)值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作(zuò)为市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投(tóu)资(zī)机会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达(dá)新经济基金中(zhōng)回顾一季度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会有一个过程(chéng)，因(yīn)此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的(de)动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息(xī)，但(dàn)也让投资(zī)者担心这是(shì)否只是当下(xià)复杂环(huán)境下各(gè)种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了(le)未来(lái)通胀的(de)韧性，也(yě)让美联(lián)储在货币政(zhèng)策调(diào)整决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处安(ān)放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能自(zì)动内容生成）”和部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了边际(jì)资(zī)金的巨量涌入，机(jī)构短时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则进一(yī)步加(jiā)剧了市场结构的(de)分化(huà)。受益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表(biǎo)现突出，而新能源(yuán)、金融地产等行业则录(lù)得负(fù)收益(yì)。

　　谈(tán)及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本基金(jīn)一季度操(cāo)作不多(duō)，主要包(bāo)括行业上用医(yī)药替代(dài)了(le)部(bù)分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向(xiàng)增持(chí)了一些由于(yú)短期基本面一般或(huò)者机构调(diào)仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓股(gǔ)变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大(dà)重仓股之一的五粮液(yè)，在(zài)今年(nián)一(yī)季(jì)度退(tuì)出(chū)该基金前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度唯一一只仍保(bǎo)留在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台(tái)，环(huán)比减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台也从(cóng)上(shàng)一季(jì)度的(de)第二大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重仓股。

　　其他前(qián)十大(dà)重仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟(fú)化工(gōng)龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了五(wǔ)粮液(yè)之外，紫(zǐ)光(guāng)国微(wēi)、宁德(dé)时代也退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇(piān)幅谈(tán)了他(相对评价和绝对评价区别举例，相对评价和绝对评价区别举例现代教育技术tā)对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其(qí)很可能是一次全新的技术革命，将(jiāng)极(jí)大提(tí)升全社会的生产效率(lǜ)，但(dàn)客(kè)观上我们当下的(de)研究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的(de)定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速(sù)上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格(gé)买入预(yù)期收益率更(gèng)高的资产”这一投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择(zé)暂(zàn)时(shí)“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和(hé)赔率更高的(de)投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最新的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期(qī)涨(zhǎng)跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们(men)更倾向(xiàng)于通过深入(rù)研究(jiū)获得超(chāo)额认知、并最终映射(shè)到投资上来获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一生最重要的(de)其实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的(de)正是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜(shèng)率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积(jī)极因(yīn)素正(zhèng)在酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国(guó)在中东、南美等新(xīn)兴市场获得了更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢(huī)复，部(bù)分行业已经(jīng)进入(rù)库存(cún)周期的尾段，我们可(kě)能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将经济(jì)带入(rù)正循环。一如当(dāng)下的证券(quàn)市场(chǎng)，我们也衷心(xīn)的希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒(xǐng)：致力于在优质股票里寻找价(jià)值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金(jīn)副总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能(néng)源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居(jū)富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股，金(jīn)域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首次进(jìn)入(rù)富(fù)国天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料(liào)显示(shì)，金(jīn)域医学是(shì)一家以第三方(fāng)医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络、大服务、大样本(běn)和大(dà)数(shù)据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提(tí)供(gōng)领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季(jì)度新进富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科(kē)学业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月(yuè)20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓科技(jì)股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体(tǐ)经济进入(rù)了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松(sōng)，前(qián)几年(nián)实施的一些收缩(suō)性行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制(zhì)的迹象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不(bù)是很强，但我(wǒ)们(men)应该看到是(shì)积极的因素正在发挥(huī)作用持(chí)续的进程(chéng)中。更(gèng)要重视的(de)是市场的(de)整体估值依然处于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力(lì)的位置(zhì)，当下(xià)权益(yì)市场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时间维(wéi)度(dù)，我们相信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困难终将找到(dào)解决的出路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预期(qī)回报水(shuǐ)平的是(shì)相(xiāng)当合适(shì)的。未来我们依(yī)然(rán)会致力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调，我(wǒ)们(men)并(bìng)不具备(bèi)精确预测市场短期趋势的可靠能力(lì)，而把精力(lì)集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等(děng)待(dài)公司自身创造(zào)价值的实现(xiàn)和市场(chǎng)情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投资于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因”，公司(sī)治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层(céng)优(yōu)秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的(de)概率能在未来为投资(zī)者创(chuàng)造价值(zhí)。分享企业(yè)自(zì)身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场(chǎng)收益(yì)是成(chéng)长型基(jī)金(jīn)获(huò)取回(huí)报的(de)最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度(dù)如何调(diào)仓换股，他(tā)又是如何看待未来市场(chǎng)，也值(zhí)得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自下而(ér)上精选个股而(ér)非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三(sān)大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒也继续在其前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集(jí)团新进前十大重仓股之列(liè)，而晨光股份退出(chū)前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济(jì)温和(hé)复苏。海外通胀预(yù)期变化对国内资(zī)本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持续(xù)更(gèng)长时间(jiān)。气(qì)球事(shì)件导致中美(měi)关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国(guó)经(jīng)济复苏、美(měi)国(guó)紧缩(suō)后通(tōng)胀下行(xíng)仍(réng)将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需(xū)要一个(gè)过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消费信心回升(shēng)、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大(dà)概(gài)率超(chāo)预期(qī)回升。就(jiù)近期(qī)公(gōng)布的社融和地产数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快带来(lái)的(de)金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问(wèn)题(tí)不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融(róng)危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国(guó)家通胀和(hé)金融风(fēng)险(xiǎn)并存，处理难(nán)度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个(gè)经济体发展状况之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多(duō)放(fàng)在(zài)微观企业层面(miàn)。可以(yǐ)看到很多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是(shì)关注宏观数据，多看(kàn)看微观企业变化可以让内心(xīn)更(gèng)加平静。我们对全年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继续(xù)保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻(xún)找投(tóu)资(zī)机会。期待为(wèi)持(chí)有人(rén)创(chuàng)造良好收益。