财联社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的(de)涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一次(cì)涨(zhǎng)停分(fēn)别(bié)是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储(chǔ)银(yín)行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进(jìn)央企估值回归(guī)”业务(wù)交流会暨国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外(wài)一份则是(shì)沪市金融业主题座(zuò)谈会，其中湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业(yè)估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较长一段时(shí)期(qī)的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部(bù)分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高分(fēn)红，银(yín)行为首的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推(tuī)波助澜，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋(cù)。一(yī)则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企要做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获(huò)得极大(dà)的传播(bō)。

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高股息，在经济温和复苏(sū)预期(qī)之下(xià)，中(zhōng)特(tè)估银行概念获得资金(jīn)的青(qīng)睐。有(yǒu)了(le)多重消(xiāo)息的(de)加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往预示着行情的结束，这一次历(lì)史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行板块(kuài)是作(zuò)为“国资含(hán)量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从(cóng)去(qù)年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后有比较不错的表(biǎo)现，中特估有望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信(xìn)银(yín)行(xíng)、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民(mín)生(shēng)银行(xíng)、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大牛市is back，其(qí)实大(dà)牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来(lái)看，银行(xíng)板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从(cóng)银行(xíng)板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中(zhōng)证800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华(huá)宝中(zhōng)证银行ETF为例(lì)，不(bù)仅当(dāng)日(rì)收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产合伙人(rén)董(dǒng)承非在5月(yuè)7日表示，在经济(jì)复苏不强劲情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的企业反(fǎn)而(ér)受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率(lǜ)具(jù)备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度(dù)悲观等(děng)背景下(xià)，配合当前(qián)经(jīng)济弱复(fù)苏整体回报(bào)率预期下行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的(de)季(jì)节，银行股等来了(le)久违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年4月以来全(quán)市(shì)场42家上(shàng)市银行中，有17家(jiā)涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近(jìn)三日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股上涨(zhǎng)的逻辑(jí)所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截至目(mù)前，42家A股银行(xíng)的平(píng)均(jūn)市净率为0.6倍左右。除了宁波银行(xíng)和招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于(yú)“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市(shì)场人(rén)士指出，中字头银行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易(yì)热度之(zhī)下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳(wěn)定的(de)高(gāo)分红和高(gāo)股息是银行股相对于其他(tā)主题(tí)板块湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少湖南省国土面积多少平方公里,人口有多少万，湖南省国土面积和人口是多少>(kuài)更强的优势(shì)，据财通证券研报(bào)，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合价值投资和长期(qī)投资(zī)需要。近年来国有大(dà)行股息(xī)率也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比(bǐ)极低也为(wèi)调仓提供了空间，公募(mù)“冷”银(yín)行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银(yín)行股占偏(piān)股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低(dī)于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确定(dìng)的股息收入和较(jiào)高的安全(quán)边际可以为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息(xī)策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在(zài)一季度(dù)是业绩(jì)低点。随着大(dà)行(xíng)重定价的(de)压力过(guò)去以(yǐ)及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季(jì)的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续业(yè)绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金(jīn)量化及(jí)衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在中特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍然(rán)具有(yǒu)较好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大行为(wèi)例(lì)，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其他(tā)大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而(ér)海外绝(jué)大部(bù)分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国(guó)内(nèi)银(yín)行的估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大的(de)修复空间(jiān)。此外，他还指出(chū)，国企改革(gé)有望使得这些问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金(jīn)融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观(guān)点开(kāi)始担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估(gū)背景(jǐng)下去(qù)看金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单(dān)做出市场(chǎng)行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融(róng)板块过去被当成行情(qíng)结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后(hòu)通(tōng)常潜意识(shí)映射包括不(bù)限于大金(jīn)融(róng)爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强(qiáng)来看，市(shì)场表(biǎo)现并不(bù)存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作为(wèi)大(dà)市值(zhí)的(de)板块，这一成交量与甚至部分中小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是(shì)单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析(xī)。

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