本周，沪(hù)综指3400点(diǎn)关(guān)口之(zhī)前虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐(lè)观来看，A股下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后市下跌(diē)空间不大。

　　中概(gài)股(gǔ)下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走(zǒu)过3个月行程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约3％，上行通道(dào)仍(réng)电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的风险输(shū)入。作为同(tóng)股同(tóng)权(quán)的两地上(shàng)市指数，恒生(shēng)AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企(qǐ)指(zhǐ)数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表(biǎo)现(xiàn)低(dī)迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际(jì)资金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季(jì)，美(měi)国GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数首(shǒu)季上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联(lián)储利率观测(cè)器最新数据(jù)显示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币供应量(liàng)（未经(jī电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗ng)季节(jié)性(xìng)调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美联(lián)储加(jiā)息导致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表则(zé)令流动性折(zhé)价效(xiào)应加剧，在(zài)全球金融市场催生戴维(wéi)斯双杀现(xiàn)象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市(shì)值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值(zhí)缩水约97.85％。截至一季(jì)度末，其(qí)实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩(suō)水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现(xiàn)，让A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压，相较而言，工商银(yín)行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓(tuí)势(shì)，一是二(èr)者虎(hǔ)年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增速；二(èr)是“中国特色(sè)估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二者市净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的回购预期。

　　通达信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗的沪综指(zhǐ)，年K线(xiàn)已是(shì)五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为(wèi)11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深(shēn)京三市A股的市盈(yíng)率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来(lái)看，让央企国企估值回归(guī)市场均值，已(yǐ)是(shì)国(guó)家资(zī)本新战(zhàn)略。国(guó)家外汇局(jú)日前(qián)表(biǎo)示：“无论(lùn)从(cóng)市(shì)盈率还是市净率等指标看，当前(qián)A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股(gǔ)是，当(dāng)前(qián)总市值取代(dài)贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特(tè)估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛(niú)市带(dài)来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日(rì)大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪(hù)指全年和5月份上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次(cì)和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标(biāo)已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次(cì)，除了(le)2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截(jié)至周(zhōu)四(sì)，沪(hù)指4月份上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红五(wǔ)月行情能否再现？关键在(zài)要看(kàn)两点：一是年(nián)内上涨逾53％的互联(lián)网(wǎng)指(zhǐ)数能否维(wéi)持强(qiáng)势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板块(kuài)能否企(qǐ)稳。该指数年内(nèi)跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元，较历史峰值(zhí)缩水(shuǐ)35.5％，占全市场(chǎng)权(quán)重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头(tóu)宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上(shàng)涨一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深(shēn)两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持在万亿元之上，市场(chǎng)人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新(xīn)回到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即(jí)使考验3200点附近的(de)半(bàn)年线和年(nián)线关(guān)口，下跌(diē)空间亦不大。

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