在华尔街经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争论美国(guó)经济是否(fǒu)以及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多的专业(yè)选股人(rén)士(shì)将(jiāng)资金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费品(pǐn)等在经济低迷(mí)时(shí)期被视(shì)为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编(biān)的(de)数据显示，同(tóng)时做多和做(zuò)空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对周期(qī)性公司(这些公司(sī)的(de)命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投(tóu)资领域的悲(bēi)观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低(dī)点(diǎn)反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种(zhǒng)乐(lè)观情绪已经消散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行4月份对基金经理(lǐ)的最新调查中，现金持有量保持在较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙(huǒ)人(rén)John Flood上周表示，在市(shì)场开始逃(táo)离(lí)时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意(yì)的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基于图(tú)表(biǎo)信号配置(zhì)资(zī)产的(de)计算机驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨和(hé)市(shì)场波(bō)动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司(sī)近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓位模型最能说(shuō)明这(zhè)种分歧立场。德(dé)意志(zhì)银(yín)行称，量(liàng)化(h日落胭脂红完整的诗句带拼音，日落胭脂红完整的诗句的意思uà)基金继续抢购股票，而(ér)自由(yóu)裁(cái)量投资者的(de)敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看(kàn)空(kōng)者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于(yú)那些对价格不(bù)敏感的量化(huà)投资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上(shàng)涨时买入股(gǔ)票。看(kàn)空者还(hái)警告称(chēng)，持续(xù)数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续的。由于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金的(de)需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化(huà)基金改(gǎi)变(biàn)路线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预(yù)期的经济数据(jù)和(hé)企业财(cái)报(bào)也提振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本财报(bào)季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以让美国企业(yè)重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美(měi)联储官员也预测(cè)今年晚些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经(jīng)济衰退做(zuò)准(zhǔn)备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往(wǎng)在衰退前(qián)的6个月内表(biǎo)现优异。直到真正的经济衰退到来，防(fáng)御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领(lǐng)先地位(wèi)通常会在下行周期结束(shù)前逆转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第(dì)三(sān)季(jì)度(dù)开始。

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