国内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽(hū)视。在美国多(duō)项重(zhòng)要经济数据(jù)出炉(lú)后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将(jiāng)继续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交(jiāo)织下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因(yīn)是达成救助协(xié)议以维持(chí)该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布(bù)其(qí)第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银行(xíng)股价在(zài)接下来的两天内下跌(diē)超过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括(kuò)来自美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的(de)官员(yuán)正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一共和银(yín)行(xíng)制定救助计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对于上(sh鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？àng)月硅谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源于该行自身(shēn)风险管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越(yuè)来越(yuè)多的问题(tí)。美联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着硅(guī)谷(gǔ)银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联(lián)储的文(wén)化(huà)转变(biàn)似乎(hū)导致联储(chǔ)的监(jiān)管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自(zì)身的(de)流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累(lèi)积过多的证据(jù)。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据(jù)显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时(shí)，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报(bào)告(gào)或(huò)警告(gào)，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大，近些年美联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的(de)流动(dòng)性指标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超(chāo)过千(qiān)亿美元(yuán)银行的(de)一(yī)系列(liè)规定，包括(kuò)压力测试和流动性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大(dà)范围(wéi)的银(yín)行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限的(de)银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求(qiú)更广(guǎng)泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让银(yín)行(xíng)的资本要求更好地匹配其财务(wù)状况和(hé)风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫当地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严重风(fēng)暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成本(běn)分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政(zhèng)府和(hé)符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影(yǐng)响地(dì)区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日，欧(ōu)盟委员(yuán)会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧(ōu)委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协(xié)议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措施。从欧(ōu)盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障措施(shī)。为(wèi)5个(gè)受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将继(jì)续推(tuī)进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀(zhàng)困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部最(zuì)新公布的(de)数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数是美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一。此次公布的(de)数据再度印证了美国通(tōng)胀的居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期(qī)利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务(wù)部公布的一(yī)季度美国宏观(guān)经济(jì)数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公(gōng)布的一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向(xiàng)期(qī)货日报记者表示，上述数据显示出(chū)美(měi)国经济放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货币政策的(de)紧缩预期(qī)，同(tóng)时增加了(le)下(xià)半(bàn)年美联储降(jiàng)息的(de)预期。”中信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当(dāng)前美联储货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎(shèn)两难(nán)的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回(huí)落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及下(xià)行压力已经持(chí)续增加，但是(shì)一(yī)季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵图和经济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布，因(yīn)此会议重点在于利率决议声明及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”相(xiāng)关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及(jí)银行业危机引(yǐn)发(fā)的信(xìn)贷收缩等(děng)方(fāng)面的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市场而(ér)言(yán)，均构成短(duǎn)期(qī)提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联储会议需(xū)要关注三(sān)个方面：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露其愿(yuàn)意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还(hái)是长期风(fēng)险；三是美联储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期(qī)风险资(zī)产将继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂(guà)的程(chéng)度(dù)，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果美(měi)联储偏(piān)鸽(gē)派，那市场风(fēng)险偏(piān)好会再(zài)度(dù)上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是对(duì)于6月及(jí)以后偏鹰的政策(cè)预期交易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未(wèi)来政策(cè)路径的(de)展(zhǎn)望(wàng)。“尤其(qí)是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或(huò)将面(miàn)临较大的(de)冲击，相关风险资产(chǎn)有意(yì)外下(xià)跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风(fēng)险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修(xiū)正，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出现高位(wèi)振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场在利多、利空(kōng)因(yīn)素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵金属价格的(de)压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以及银(yín)行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观(guān)的角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮(cháo)”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新(xīn)增非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈(yù)值区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀回(huí)归波折反复(fù)，进(jìn)而(ér)引发美联储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息会议(yì)落(luò)地后的一段时间(jiān)内，市场(chǎng)仍(réng)然会延续(xù)上(shàng)述(shù)的(de)修(xiū)正走势(shì)，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看(kàn)一步”的决策(cè)思(sī)路。而市场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国(guó)经济(jì)是否会(huì)陷入(rù)衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚(máo)定(dìng)的是(shì)美债实际利率的变化，但是最(zuì)近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩(gōu)，央行购金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了(le)越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目前贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多(duō)头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已经表现出(chū)了(le)一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国经(jīng)济下行以及欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑，但(dàn)边(biān)际减(jiǎn)弱；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能对贵(guì)金(jīn)属形成有力的回(huí)落压(yā)力。因此，他预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)降息的预期仍大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预期(qī)，预计(jì)在高通(tōng)胀压(yā)力(lì)下，市场对降息预期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或(huò)将带(dài)来金银(yín)价格的(de)进一(yī)步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市(shì)场关键数(shù)据较多，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美(měi)联(lián)储(chǔ)会议结(jié)果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属(shǔ)回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(j鞋子235码数是多少，鞋子235是什么码？ié)也表(biǎo)示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时(shí)间节点，投(tóu)资者若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储议息会议给(gěi)出(chū)的指(zhǐ)引(yǐn)，对(duì)贵金属进行相应(yīng)布局。

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