财联社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离(lí)瑞士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个月后(hòu)，与(yǔ)这次事(shì)件有关的一个(gè)重要(yào)问(wèn)题终(zhōng)于(yú)尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地区(qū)的信贷(dài)衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称(chēng)，由(yó亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢u)11家(jiā)买方机构、卖方银(yín)行和做市(shì)商组成的委员会(huì)一致投票通过(guò)了上述(shù)决(jué)议。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本来亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢也(yě)是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票(piào)的清单上。

　　具体来(lái)说(shuō)，提出这个问题的市场参与(yǔ)者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券(quàn)（次(cì)级债）具(jù)有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债作为标准参考(kǎo)债务(wù)。

　　亡羊补牢告诉了我们什么道理 二年级，亡羊补牢告诉了我们什么道理呢对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债(zhài)权人。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年的(de)文件中，也(yě)为(wèi)AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周三的文(wén)件中(zhōng)，决(jué)策委员会没有(yǒu)对AT1债券是否构成借款资金做(zuò)出任何(hé)决定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元(yuán)的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引发了(le)大(dà)量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投机者也(yě)在市场上(shàng)炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违(wéi)约后的市场价值。各个区域的(de)信贷衍生(shēng)品决定(dìng)委(wěi)员会(huì)，负责决定在这个地区是否发生了信贷衍(yǎn)生品合约中(zhōng)定义(yì)的信贷事件(jiàn)。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团债(zhài)务相关的CDS名义总量(liàng)超过190亿美元，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了接(jiē)手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将造成170亿美元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为潜(qián)在的诉讼和罚(fá)款(kuǎn)支出。不(bù)过这(zhè)部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉覆盖，意味(wèi)着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的(de)实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后仍在瑞(ruì)士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上(shàng)周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成(chéng)后(hòu)加(jiā)入瑞(ruì)银集(jí)团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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