A股“股王”之争进入白热化阶(jiē)段(duàn)，中国移动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创历史新高，一度从独占A股市(shì)值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅(máo)台最(zuì)终(zhōng)以微弱优势反超，但地位已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其A股(gǔ)股本计算(suàn)则不(bù)过是(shì)一场计算(suàn)上(shàng)的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等数据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人(rén)工智(zhì)能等一系列热(rè)点催(cuī)化下，中国(guó)移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股价(jià)累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台(tái)这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字(zì)经济时(shí)代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历(lì)史(shǐ)来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国内经济(jì)趋势和产业价值(zhí)的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值(zhí)一度超(chāo)过8万亿(yì)人民(mín)币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本(běn)市场市值之(zhī)首，得益于当时基建(jiàn)大(dà)发(fā)展(zhǎn)时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入(rù)消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年(nián)的消(xiāo)费白(bái)马股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股(gǔ)之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及(jí)今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的(de)终端动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期(qī)，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国(guó)移(yí)动的突然崛(jué)起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一度(dù)超越贵(guì)州茅台市值这一历史性事(shì)件(jiàn)背后，除了(le)睡觉的时睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面离(lí)不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的(de)人工(gōng)智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念(niàn)的(de)强力催(cuī)化。

　　具(jù)体(tǐ)来看，根(gēn)据(jù)数据显示，当前美股市值前(qián)十(shí)的上市公(gōng)司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析(xī)认为，科技进步已(yǐ)成提升生产力的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态(tài)度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出科技(jì)企业(yè)的竞争力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的(de)科技(jì)股(gǔ)“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似(shì)乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力强劲并实(shí)现华(huá)丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成(chéng)引(yǐn)领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公(gōng)司作(zuò)为国企数字经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力(lì)网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉动底层云计算业务的需求，公司(sī)具备较强的(de) IDC/云(yún)计(jì)算业务能力，正在从传统(tǒng)管道(dào)运营商向(xiàng)数字科(kē)技(jì)领军企业加快跃迁(qiān)升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底(dǐ)以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月(yuè)13日(rì睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面)，三大运(yùn)营(yíng)商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨(zhǎng)幅达(dá)62.3%，中国移(yí)动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)板(bǎn)块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的(de)新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有另一个故事引发市(shì)场热议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台(tái)魔咒”的传说，即大(dà)多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次(cì)中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢(ne)？

　　回看(kàn)那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机(jī)爆发、船舶业(yè)跌入冰(bīng)点后极速缩(suō)水(shuǐ)至30元附(fù)近，至(zhì)今(jīn)中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息、中文在线、全通教(jiào)育等多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看(kàn)出的(de)是，上述公司的陨落大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市景气度无法维持(chí)。而(ér)茅(máo)台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家企业股(gǔ)价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看(kàn)公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一(yī)直不(bù)如茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅台越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交越少。在市场(chǎng)化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费”的责任(rèn)，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即(jí)是成本方面的问题，中国移(yí)动(dòng)本质作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重的(de)资本开支，也(yě)不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今(jīn)年(nián)一季(jì)度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着(zhe)一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中(zhōng)国(guó)移动可(kě)能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年(nián)是(shì)三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增(zēng)长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营收则(zé)可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开(kāi)支占收(shōu)入(rù)比重将低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业(yè)重心已转向(xiàng)产(chǎn)业互(hù)联(lián)网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转(zhuǎn)型下正在(zài)抓紧机遇。信(xìn)达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国(guó)移动数(shù)字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型(xíng)收(shōu)入对主营业(yè)务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收(shōu)入(rù)增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移(yí)动云(yún)收入规(guī)模实现新跨(kuà)越，去年移动(dòng)云收(shōu)入达到503亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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