5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金(jīn)等多(duō)家头部公募(mù)基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注(zhù)。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数(shù)半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡(dàng)，但随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以(yǐ)及近期(qī)AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半(bàn)导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅(fú)居(jū)宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思前(qián)。

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数(shù)上涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降外，其余产品份(fèn)额(é)均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块持(chí)续下跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产(chǎn)替(tì)代进程不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外(wài)半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不及(jí)预期(qī)；二是下游需(xū)求不(bù)及预期(qī)，在边缘(yuán)政治和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求(qiú)可(kě)能不及预期，从而(ér)导致(zhì)对(duì)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望(wàng)于(yú)今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期(qī)中(zhōng)，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的(de)环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重要(yào)的构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求(qiú)，民(mín)营(yíng)企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本(běn)效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动(dòng)力(lì)，另一方面短周期(qī)维(wéi)度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字(zì)化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰(tài)富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的(de)原因(yīn)，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面市场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定(dìng)的反(fǎn)弹。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实(shí)的表现，再加上(shàng)A宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思I主题(tí)的降温，综合因素引起行(xíng)业(yè)近期的持续回调。”刘(liú)源(yuán)直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投(tóu)资(zī)者对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板(bǎn)块投资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期(qī)视角，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外(wài)，估(gū)值(zhí)方面(miàn)，半导体板块估值波动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很多优(yōu)质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的(de)突破，会有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机会(huì)。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能(néng)走(zǒu)向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人(rén)类(lèi)生产力的提升产生巨大的影响，也(yě)会(huì)开(kāi)启新一(yī)轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信(xìn)息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互(hù)联(lián)网革(gé)命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当前仍处于新一(yī)轮(lún)产业(yè)革命(mìng)爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端各方(fāng)面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧变化最(zuì)为显著(zhù)，很多环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投(tóu)资方(fāng)向，如(rú)算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的(de)落地(dì)，端侧和(hé)网侧的(de)新(xīn)硬件也会(huì)产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资(zī)机会，他(tā)认为可以重点配(pèi)置的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备材(cái)料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在今年都有非常好的(de)机会。首(s宰相的宰最早指什么官职答案，宰相的宰最早指什么意思hǒu)先，基本(běn)面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替代，党的(de)二十大(dà)对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯片的(de)国产替代提供了(le)坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一(yī)年(nián)的充分调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动销数据(jù)和(hé)重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件基础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公(gōng)司的(de)一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半(bàn)导体中最大的(de)周期品种，也可(kě)能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股(gǔ)价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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