上市公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债(zhài)一起退市却是个新鲜事。5月22日(rì)，*ST搜特因(yīn)股(gǔ)价连续20个交易日低于1元，触及退市指标，公司股票及其可转债被终止上市(shì)，搜(sōu)特转债或成(chéng)为(wèi)首(shǒu)只因正股退(tuì)市而强制退(tuì)市的(de)可(kě)转债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上(shàng)市，其可转债已进入退市整理期，引发投(tóu)资者对可转(zhuǎn)债信用风(fēng)险的担忧均码一般是什么码，均码一般是什么码数。

　　可转债(zhài)兼具债(zhài)券(quàn)和(hé)股票双重(zhòng)属性，自诞生(shēn均码一般是什么码，均码一般是什么码数g)以来(lái)颇受市(shì)场(chǎng)欢迎。一个广为流传的说法是，可(kě)转(zhuǎn)债“下(xià)有保底，上(shàng)不封(fēng)顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债(zhài)性”托(tuō)底，投(tóu)资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发展中，此前一直未出(chū)现(xiàn)因正(zhèng)股退市而退市的情况，也未发生过实质性违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等的退市(shì)，零违约历史或将被打(dǎ)破，可(kě)转(zhuǎn)债信(xìn)用风(fēng)险浮(fú)出(chū)水面。虽说可转债退市后，依然可以执(zhí)行(xíng)赎回和(hé)回售(shòu)等条款，但(dàn)由于大(dà)多数上(shàng)市(shì)公(gōng)司是因(yīn)经(jīng)营(yíng)不善导致(zhì)退(tuì)市，财务(wù)状况并不(bù)乐(lè)观，资不抵(dǐ)债(zhài)、拿(ná)不出钱进行赎回(huí)的可能(néng)性较大。而如果启动(dòng)破产重整，公司发行的可转(zhuǎn)债(zhài)划(huà)归为普通债(zhài)权(quán)，清偿顺序相(xiāng)对靠(kào)后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在很大不确定性。

　　接连2只(zhǐ)可转债退(tuì)市，投资者蓦然(rán)发现，“长期稳定的羊毛”不稳(wěn)定(dìng)了。事实上，可转债退市(shì)并非(fēi)完全(quán)出乎(hū)意(yì)料(liào)，早已(yǐ)在(zài)相关规则中埋下(xià)了“伏(fú)笔(bǐ)”。根据(jù)交易所上市规则，上市(shì)公司(sī)股票被终止上市的，其(qí)发行的可(kě)转债及其(qí)他衍生(shēng)品种应(yīng)当终止(zhǐ)上市。过去(qù)A股退市难、退(tuì)市少，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面注册制改革(gé)的持续(xù)推(tuī)进，市场优胜(shèng)劣汰加快(kuài)，常态(tài)化退市(shì)机制正在(zài)形均码一般是什么码，均码一般是什么码数成，以上(shàng)市股为(wèi)锚的可转债也跟着出清，违约风险(xiǎn)随之上升(shēng)。退市，或将成为(wèi)可(kě)转债市(shì)场新常态。

　　市场(chǎng)在发展，生态在(zài)改变，投资者(zhě)没有(yǒu)理由一成(chéng)不变(biàn)，是(shì)时(shí)候重塑对可转债的认知了(le)。投(tóu)资者要改(gǎi)变“闭(bì)眼买债”的路径依赖，学会优择(zé)品种，规(guī)避风险。在选择债券时，要理(lǐ)性评估正股基本面(miàn)、成长性、估(gū)值水平(píng)以及发债公(gōng)司(sī)偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违约(yuē)风险(xiǎn)；在取舍标的时(shí)，应远离(lí)正股业绩表现不佳(jiā)、估值较低、退市(shì)风险较高的标的(de)，而选择正股(gǔ)经营(yíng)效益良好、估值合理且随(suí)市(shì)场下跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并密切关注可转债市场(chǎng)风格变化(huà)，及时调整配置比(bǐ)例(lì)和结构，学会在市场波动中(zhōng)“游(yóu)泳”。

　　监管(guǎn)也应当(dāng)跟上形势变化。目前(qián)关于可转债的退市(shì)处理(lǐ)还有不少空白和盲(máng)点，监管部(bù)门应尽快打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后(hòu)是否(fǒu)仍存(cún)在交(jiāo)易可能、是否还拥有转股功能等。同时，应(yīng)加强对可转债的风险防控，强(qiáng)化发行前的信用评级，对于信用资质较弱(ruò)的公司，可考虑提高担保资(zī)产与回(huí)售(shòu)条款等相关要(yào)求，适当提升(shēng)准(zhǔn)入门槛，以更好保护投资(zī)者(zhě)利益。

　　全面(miàn)注册(cè)制下(xià)，证券市场将迎(yíng)来全方位、根本性的变化。过去一些“无脑买入(rù)”“跟(gēn)风(fēng)买入”的简单套路行不(bù)通了，一些规则制度上的短板不能视而不见(jiàn)了。各市场参(cān)与(yǔ)主体还需顺时应势，调整包(bāo)括(kuò)可转债在(zài)内的(de)投资方(fāng)法(fǎ)，完(wán)善配(pèi)套(tào)制度，提升风险意识，共促A股市(shì)场(chǎng)健康稳定发(fā)展(zhǎn)。

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