周一的股市(shì)震(zhèn)荡翻红，上周(zhōu)股市(shì)下跌期间(jiān)净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)，资金(jīn)借道股票ETF（统计(jì)股票(piào)ETF和跨境ETF）单日(rì)净(jìng)买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交易日市(shì)场总(zǒng)体下跌期(qī)间，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操(cāo)作模(mó)式，在股市大幅(fú)下挫(cuò)的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金(jīn)净流入，“中特估(gū)”长期投资价(jià)值被资(zī)金看好，而高位回调的科(kē)创50ETF、游(yóu)戏ETF也再(zài)度吸引资金追逐；净(jìng)流出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净(jìng)流出，资金出(chū)现短(duǎn)期避险，但鉴于多数(shù)标(biāo)的估(gū)值仍在低位(wèi)，多家机构仍(réng)看好长期配置价(jià)值。

　　净(jìng)流入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测(cè)算，当(dāng)日(rì)净(jìng)流(liú)入资(zī)金(jīn)39.5亿(yì)元；拉长时间到(dào)上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市布局的(de)特点。

　　从(cóng)资金净买入排行看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净流(liú)入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基(jī)指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品，净流入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收盘(pán)股市表现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数(shù)涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大(dà)跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获(huò)了不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下行的(de)半导体ETF成为资(zī)金(jīn)净买入的(de)榜首，单日净买(mǎi)入(rù)金额(é)接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍(réng)处于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互(hù)联ETF等(děng)产品也位居净流入(rù)资金前(qián)列，而在近日(rì)遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到(dào)资金的(de)逆市买入(rù)，不过目前游戏(xì)ETF今年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑(jí)，在游(yóu)戏板块行情(qíng)冲(chōng)顶、收(shōu)益(yì)翻倍后(hòu)，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公募股票权益基(jī)金(jīn)经理表示，预计复(fù)苏仍(réng)是中国经济中长期的趋(qū)势，但耐用品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限、出口下行及(jí)地(dì)产(chǎn)销售恢复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场展现(xiàn)出更多结构性机会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回(huí)落，波(bō)动(dòng)率偏高的情况(kuàng)下，资金可(kě)能更青睐用大盘(pán)宽基指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个市场的(de)平均回报。

　　而在行(xíng)业方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募(mù)机(jī)构分析，由于近(jìn)日以游(yóu)戏为代表的(de)TMT板块有所(suǒ)调(diào)整，主因(yīn)是前期炒作(zuò)有(yǒu)逐步退潮趋势，中期(qī)在市场炒作热度有(yǒu)所回落。但从(cóng)长期(qī)看，资金还会长期关注数字化对生产力的提(tí)升，因此(cǐ)，包括计算机(jī)、互联(lián)网和传(chuán)媒(méi)等调整下来的行业，可能会(huì)继(jì)续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看(kàn)好“中(zhōng)特估”长期投资价值有关。

　　民生加(jiā)银基(jī)金表示，伴随(suí)大金融、大基建等权重(zhòng)股高位(wèi)调整(zhěng)，上周沪(hù)指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博(bó)弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复，权重板块内部出现分(fēn)化(huà)，获利兑现需求(qiú)叠(dié)加经济数据不及预期，权(quán)重(zhòng)板(bǎn)块回调带(dài)动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过(guò)，民生加银(yín)基金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值(zhí)央企的价(jià)值重(zhòng)估(gū)，有基本面支(zhī)撑的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博时基金(jīn)权(quán)益投资一(yī)部基金(jīn)经理吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的(de)部分(fēn)底层逻辑仍(réng)旧是过去(qù)的A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统行业(yè)国央(yāng)企的(de)严重低(dī)配和(hé)低估。而在这种大幅(fú)低估和(hé)低配(pèi)背景下，部分(fēn)企业(yè)因为自身经(jīng)营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值(zhí)修复成为了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大(dà)金融整半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次体估值(zhí)仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍(réng)旧(jiù)是主导，短期表(biǎo)现存(cún)在剧半亩花田护肤品排行榜，半亩花田护肤品属于什么档次烈波(bō)动可(kě)能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍旧处于中低水平，部分个股尤(yóu)其是基(jī)本面明(míng)显改(gǎi)善的个股，仍旧有估值修复的(de)空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈(chéng)现(xiàn)“越(yuè)跌(diē)越(yuè)买”趋(qū)势(shì)，净流入资金超出净流出资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指(zhǐ)数遭遇资金的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为(wèi)单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等多(duō)只产品，单日(rì)净流出资金(jīn)也(yě)超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今(jīn)年来(lái)“越跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业(yè)板(bǎn)50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单(dān)日出现净流出，而今年(nián)涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股(gǔ)市(shì)调整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了结”资(zī)金，单日(rì)净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建(jiàn)板块(kuài)受益于(yú)“一带一路”板块前期(qī)涨(zhǎng)幅较(jiào)大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的(de)短期(qī)卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关(guān)注。

　　民(mín)生加银基金(jīn)评(píng)价净流出的证(zhèng)券(quàn)保(bǎo)险板块称(chēng)，一季报陆续(xù)披露，非银金融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投活(huó)跃度较一季度显著改善，差(chà)异化最低(dī)结算备(bèi)付金(jīn)缴纳比例(lì)机制(zhì)引(yǐn)入，证券公司保证金比(bǐ)例下调，经济温和复苏下行业景气度有望(wàng)持续修复。保险板(bǎn)块一季报(bào)净利(lì)润超预期(qī)，部(bù)分险企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实(shí)现了一定的(de)增(zēng)长，负债端V型反(fǎn)转趋势(shì)较明显，资产端或(huò)有望维持(chí)较高增速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力板块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促(cù)进电力消费(fèi)需求增(zēng)长。受上年(nián)同(tóng)期低(dī)基数等因素影响，预计今年二季(jì)度电(diàn)力消费增速将(jiāng)有望回升。在电力市场化(huà)改革的持续(xù)推进下，电价趋势(shì)有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服(fú)务市场机制有望持续推广，容量补偿电价(jià)等(děng)机制或有(yǒu)望出台。

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