财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具(jù)备(bèi)明显的(de)淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来是啤酒企业的(de)“兵家必争之地(dì)”，而(ér)年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季(jì)更是值得投资者期待。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以(yǐ)近74倍的同比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别(bié)达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季(jì)度营收突破百亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太(tài)、兰(lán)州黄河和西(xī)藏(cáng)发展(zhǎn)在内的(de)外资系(xì)啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然(rán)堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分化明显。

　　去(qù)年消费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称一抹亮色(sè)。民(mín)生证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市(shì)场颓势明显 大鱼(yú)吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或成“一超多(duō)强”？

　　从二级市(shì)场(chǎng)表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值超1600亿(yì)港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)和珠江啤(pí)酒股(gǔ)价同期累(lèi)计最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年(nián)高点(diǎn)迄今重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海(hǎi)的力(lì)波、福(fú)建的惠泉、新疆的(de)乌苏坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用(sū)、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓(lí)泉、河南的金(jīn)星(xīng)、陕西(xī)的汉斯等，几乎每(měi)座城(chéng)市都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉(jiā)士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分(fēn)别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙(sūn)山山4月(yuè)24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士(shì)伯市占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出(chū)，我国啤酒行(xíng)业(yè)CR1市占率属于中等水平，市(shì)场集中度(dù)仍(réng)有提升空间，待(dài)CR1市占率提(tí)升后头部企(qǐ)业将(jiāng)有望进一(yī)步(bù)提(tí)升(shēng)盈(yíng)利(lì)水平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时间的此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演变为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒和(hé)百威英博(bó)甩开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上来，形成(chéng)1+3的主流(liú)啤酒阵营(yíng)。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，这(zhè)几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净(jìng)利(lì)同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年的(de)营业利润增长将(jiāng)低于去年的(de)水(shuǐ)平，研报(bào)指(zhǐ)出重庆啤酒为嘉士伯在(zài)华(huá)运营啤酒资产唯一平(píng)台，并将乌苏啤酒、1664，以及嘉士伯啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国多个地区的(de)销售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价 占据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分析人士指出，这几年啤(pí)酒行业的业绩(jì)增长，多(duō)亏(kuī)了高端(duān)化(huà)。此前多(duō)年，高端啤(pí)酒市场主要由外资啤酒百威(wēi)英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来，本(běn)土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量(liàng)最大(dà)的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南北的大绿棒子，现在(zài)已(yǐ)经很(hěn)难(nán)见到(dào)了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业(yè)处于产业链中游，对上(shàng)游成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成本主要材料(liào)；下游终端议价能力较强，进入存量竞争时代后，企业(yè)为向高端化转(zhuǎn)型已(yǐ)多(duō)次实施(shī)提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等现(xiàn)饮(yǐn)消费场景恢复将加速各(gè)啤酒龙头(tóu)产品结构优化、加速高端化(huà)进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱(ruò)于(yú)成本(běn)催生普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性的提价(jià)，近几年(nián)时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频次、企业参与数量高(gāo)增，提价区域由部分到(dào)全国。仅(jǐn)在2022年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低档均有所涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价坐镇和坐阵的区别脍炙人口，坐镇和坐阵有什么作用格稳定在(zài)3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整(zhěng)体进入了(le)6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛(dǎo)啤酒的“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了继续突(tū)破价(jià)格天花板。

　　▌青岛啤酒：中档高(gāo)端齐发力 高(gāo)端化(huà)势能锐不(bù)可(kě)挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价(jià)值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端(duān)化势能锐(ruì)不(bù)可当。产品端(duān)方(fāng)面(miàn)，公司在坚持纯生(shēng)系及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放(fàng)量，带动(dòng)整体产品结构持续升级。随(suí)着23年(nián)现饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计(jì)公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华(huá)润啤(pí)酒收购喜力(lì)中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连(lián)续多年跻身(shēn)世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓(tuò)展高(gāo)端市(shì)场。华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券指(zhǐ)出(chū)，华润啤(pí)酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比(bǐ)达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加(jiā)认可(kě)、熟悉(xī)其经济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对(duì)其(qí)高端产品(pǐn)认知(zhī)度或(huò)接(jiē)受度相对偏低。公司提(tí)价空(kōng)间较大(dà)，高端化(huà)完成后利润可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京(jīng)啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场(chǎng)

　　作为曾经国(guó)产啤酒行(xíng)业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤酒近(jìn)几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅(jǐn)销售范围收缩不(bù)少，被雪花和青岛(dǎo)啤酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)去(qù)年(nián)业绩爆发(fā)，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿(yì)元，归母净利润(rùn)3.52亿元(yuán)，增速高达54.51%。今年一(yī)季(jì)度延续高增，净(jìng)利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是(shì)高端新品燕京(jīng)U8的成功营销(xiāo)，以及旗下燕京酒號社区小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零售业(yè)态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反(fǎn)馈，U8一季度销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助(zhù)U8势能(néng)持(chí)续开拓市场，推动整(zhěng)体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食(shí)品点评(píng)称，改革红(hóng)利(lì)释放正处(chù)起步阶段(duàn)，旺季动销加速(sù)、成本优化之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性(xìng)将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及(jí)空间，且目前行业格局(jú)未定，企(qǐ)业拥有弯道超车机会；基于精酿啤酒多元(yuán)风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥(yōng)有长期可(kě)持(chí)续发展潜(qián)力(lì)，并有望(wàng)成为行业新引领者。

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