近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆续公(gō物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖ng)布了一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1196.5物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖0万元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何区别？4只公(gōng)募商品期(qī)货基金(jīn)在一季(jì)报中(zhōng)均提及，本期已实现收益指基金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他(tā)收入（不(bù)含公允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除相关费用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润(rùn)为本期已实现收益加上(shàng)本期公允(yǔn)价(jià)值变(biàn)动收益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元，达到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方(fāng)面，报(bào)告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货ETF净值(zhí)增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均受(shòu)到(dào)净(jìng)申购。截至3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额较期(qī)初增(zēng)加(jiā)4.物尽其才人尽其用是什么意思，人尽其用打一生肖30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF份额(é)较(jiào)期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期(qī)初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国(guó)硅谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵(jiào)，导致(zhì)了原油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引领(lǐng)国内豆(dòu)粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆到港量趋于(yú)增加，同(tóng)时由(yóu)于(yú)下游提货消极，油厂豆(dòu)粕不(bù)断累库，部(bù)分(fēn)油厂(chǎng)甚至出(chū)现胀库现象，导致豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求(qiú)端低迷(mí)不振，由于春(chūn)节前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间(jiān)一般(bān)是(shì)豆粕需(xū)求淡季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产(chǎn)积极性不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜，油(yóu)厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提(tí)货(huò)量(liàng)处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期(qī)内基金投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞银(yín)基金表示，一季度(dù)白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更(gèng)为强势，金银(yín)比价(jià)有所(suǒ)抬升。前(qián)期走势主(zhǔ)要(yào)受制于(yú)白(bái)银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银表(biǎo)现出(chū)更高(gāo)的波动性(xìng)。后期则主要是(shì)欧美银行(xíng)业出(chū)现流动性危机(jī)，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市场对(duì)于(yú)美(měi)联储(chǔ)的加息预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为(wèi)，美联(lián)储货币(bì)政策调(diào)整(zhěng)节奏与经济(jì)衰退(tuì)担(dān)忧继续主导贵金属行情，同(tóng)时(shí)也(yě)需关注突发地(dì)缘(yuán)政(zhèng)治、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济体债务风险等黑天鹅事(shì)件的影响。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，美联储已连(lián)续(xù)加(jiā)息两(liǎng)次各25BP，加息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美(měi)联(lián)储今年或还有一次加(jiā)息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于(yú)高位(wèi)，宏观环(huán)境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提升。考虑到白银的(de)高弹性及金银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积(jī)极(jí)配置。

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