近(jìn)日，2022年(nián)营业收入303.11亿元且(qiě)净(jìng)利润67.96亿(yì)元的兴发集团(tuán)，其旗下(xià)子公司兴福电子(zi)公布科创板IPO申(shēn)报稿。

　　兴福电子的(de)主要产品是磷酸、硫酸等，其电子级磷酸产品(pǐn)是半导体(tǐ)加工过(guò)程中(zhōng)的关键材(cái)料，公司(sī)客户包括长江(jiāng)存储、华(huá)虹集团、中芯国际等，也获得大基金二期入股。

　　不过(guò)有意思的是，兴(xīng)福电子第二大客户竟然(rán)是可口(kǒu)可乐，这(zhè)也(yě)无意(yì)间透露了(le)一个冷知(zhī)识——可(kě)口可乐生产过程中使用的磷(lín)酸，原来不只是常规的食品级(jí)磷(lín)酸(suān)，还用到了更高纯度的电子级(jí)磷(lín)酸。

　　另外，兴(xīng)福电子(zi)间接控股股东还与第二大股东有可复活的对赌协(xié)议。且(qiě)其中一条比较少(shǎo)见，即在兴福电子正(zhèng)式(shì)申报IPO后的18个月内仍未实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪(nǎ)个？

　　兴福(fú)电(diàn)子主要(yào)从事(shì)从事湿电子化学品业务，公司(sī)产品包(bāo)括磷(lín)酸、硫酸等(děng)。公(gōng)司磷酸(suān)产品按照纯度等级分为电子级(jí)磷酸、食品级磷酸，电子级磷酸可分为IC级磷(lín)酸和面板(bǎn)级磷酸。各磷酸产品的(de)纯度(dù)等(děng)级由高到(dào)低分(fēn)别(bié)为：IC级磷酸＞面板级磷酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产(chǎn)电子级磷酸、电子级硫酸的同时会产生部(bù)分食品(pǐn)级(jí)磷酸、工业(yè)级硫酸(suān)等产品。其(qí)中2022年(nián)食品(pǐn)级(jí)磷(lín)酸的主营业务收(shōu)入为1929.29万元。

　　主(zhǔ)营(yíng)业务收入摘(zhāi)要(yào)，数据(jù)来(lái)源(yuán)：申报稿

　　这里有个点(diǎn)值得一(yī)看，兴福(fú)电子2022年第二(èr)大客户(hù)为(wèi)可口可乐，金额(é)为6924.1万元，申报稿显示的主要销(xiāo)售内(nèi)容为磷酸(suān)产品。这个销售(shòu)金额比兴福(fú)电子(zi)当年食品(pǐn)级磷酸的主营业务(wù)收入多(duō)出(chū)了(le)4994.81万元(yuán)。原(yuán)因是，兴(xīng)福电子电子级磷酸产品除(chú)销售给集成电路(lù)行业、显示面板行业客户外(wài)，还销售给可(kě)口可乐公司、化工品贸易(yì)商(shāng)等其他行业客户。由于可口可乐公司对磷酸产品(pǐn)的品质要求高(gāo)于(yú)一般(bān)的(de)食品级磷酸，公司(sī)销售给可口可乐公司的(de)磷酸产(chǎn)品等级实际为(wèi)符合(hé)食(shí)品级要求(qiú)的面板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电子(zi)2020年至2022年（下称“报告期”）的(de)营业收入(rù)分别(bié)为2.55亿元(yuán)、5.3亿元、7.92亿元(yuán)，归母(mǔ)净利(lì)润分别为-0.2不朽的意思2亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看(kàn)点。一(yī)是，兴福电(diàn)子2022年12月进行过前期会计(jì)差错更正及追溯调整，比(bǐ)如兴福(fú)电(diàn)子(zi)原(yuán)报表2020年净(jìng)利润(rùn)为-744.2万元，调整后(hòu)为-2167.05万元，变动不(bù)小。

　　第二(èr)个点为，兴福电子(zi)2022年非经常性损益(yì)为4528.14万元。某会计师(shī)事务所合伙(huǒ)人对记(jì)者(zhě)表示，非(fēi)经常(cháng)性损益(yì)是(shì)指公(gōng)司发(fā)生的与经(jīng)营业务无(wú)直(zhí)接关系，或(huò)是(shì)虽与经营业务(wù)相关，但(dàn)由于(yú)其(qí)性质(zhì)、金额或(huò)发生频率，影响(xiǎng)了(le)真实(shí)、公允地反(fǎn)映公(gōng)司(sī)正常盈利能(néng)力的(de)各项收入(rù)、支(zhī)出。

　　扣除非经常性损益后，兴福电子(zi)2022年归母净利润由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调整摘要(yào)，数据来源：申(shēn)报稿

　　第三个点为，兴福电(diàn)子2020年至(zhì)2022年业绩增长与(yǔ)主营业务毛利(lì)率提(tí)升有关，分(fēn)别为9.23％、28.31％和35.46％。其中(zhōng)兴福电(diàn)子(zi)2021年和(hé)2022年的有关毛利率，已经超过申(shēn)报稿(gǎo)列(liè)举的(de)同行业可比公(gōng)司平均水平。对此，兴福电子在申报稿(gǎo)中表示(shì)，2021年以来公司陆续(xù)实现众多集成电路客户的产品(pǐn)认(rèn)证及批(pī)量供货(huò)，毛利(lì)率水平较高的集成电(diàn)路用湿电子化学品销售收入占比持续(xù)提升，且公司根据部分产品原材(cái)料价格上涨情况适时调高(gāo)了(le)产品(pǐn)销售价格，使(shǐ)得2021年和2022年(nián)毛利(lì)率维持在(zài)较(jiào)高(gāo)水平(píng)。

　　那(nà)么，在此情况下(xià)，兴福电(diàn)子(zi)未来毛利率还(hái)有多少上升空间？如果不靠(kào)涨价，兴福(fú)电子未来是否(fǒu)还(hái)能持续提高业(yè)绩？

　　从股权结构来(lái)看，兴福电子控股股(gǔ)东(dōng)为(wèi)上市(shì)公司兴(xīng)发集(jí)团，其(qí)直接持(chí)有(yǒu)兴福(fú)电子(zi) 55.29％的股(gǔ)份。兴福电子的间接控股股东为(wèi)宜昌兴发(fā)。

　　兴福电子第二大(dà)股东为(wèi)国家集成不朽的意思电路基金二期，持股比例为9.62％。需(xū)要指出的是，兴(xīng)福电子间接控股股东宜昌兴发与国家集成(chéng)电路基金二期之间存在对赌(dǔ)协(xié)议。虽(suī)然随(suí)着(zhe)兴福电(diàn)子IPO，相关(guān)协议已经终止，但回购权和随售权存在可以(yǐ)“复(fù)活(huó)”的条件，且其中一条比(bǐ)较少见，即“兴福(fú)电(diàn)子正式申报IPO后(hòu)的18个(gè)月内仍未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑(huò)，合格IPO是指通(tōng)过上市(shì)委审议，还(hái)是指拿到证监会批文？

　　如果是指(zhǐ)通过上市委审议，虽然(rán)申报IPO后的18个月内没(méi)有上会(huì)结(jié)果的(de)企业比较少，但不(bù)是(shì)没(méi)有例外。比如，截至2023年5月10日，上(shàng)交所科创(chuàng)板栏目显示，处(chù)于正常待审核阶段的合合(hé)信息和(hé)先正达(dá)，受理(lǐ)日期已经超过18个月。

　　如果是指拿到(dào)证监会批文，也有(yǒu)企(qǐ)业超过。比如，截(jié)至2023年5月10日，上交所科创(chuàng)板栏目显示，20家(jiā)提(tí)交注册的企(qǐ)业中有2家受理日期已经过去18个月。

　　那(nà)么，兴(xīng)福电子合格IPO是(shì)指哪个？如果(guǒ)18个月后，彼时(shí)兴福电子处于正常(cháng)IPO流程中，又会演绎怎么样的(de)剧情(qíng)？

　　对(duì)赌协(xié)议摘要(yào)，数据来(lái)源：申(shēn)报稿

　　另(lìng)外，兴福电子此(cǐ)次(cì)IPO拟(nǐ)募资15亿元，发(fā)行不超过(guò)1亿股，占(zhàn)发行后总股份的27.78％。以此计算，兴(xīng)福电子达到的目标估值为54亿元(yuán)。值(zhí)得一提的是，15家战略投资者2021年12月对兴(xīng)福电(diàn)子增资时，公司的投后估(gū)值为(wèi)24.96亿(yì)元。考(kǎo)虑稀释作用后(hòu)，15家战略投资者的增(zēng)值(zhí)率为56.23％，增(zēng)值了4.32亿元。

　　2023年第一季度(dù)业绩如何？

　　兴福电(diàn)子重大经常性关联采购主要系(xì)向关联方(fāng)采购黄磷、液体三氧化(huà)硫等原材料、电力等能源以及建筑工程(chéng)服(fú)务(wù)。2020年至2022年(nián)，兴(xīng)福电子的重大经常性关联采(cǎi)购(gòu)金额（不含建筑工程服务采(cǎi)购(gòu)）分(fēn)别为1.22亿元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元，占营业成本的(de)比(bǐ)重分别为(wèi)51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间(jiān)接控股(gǔ)股(gǔ)东宜昌兴(xīng)发(fā)的(de)下属公司采购。

　　细项(xiàng)来看，兴福电子(zi)部分主要原材料的关联采购占比较高。比(bǐ)如，报告期内(nèi)，公(gōng)司(s不朽的意思ī)普通黄(huáng)磷(lín)关联采购金(jīn)额占(zhàn)同类产品(pǐn)采购总额(é)的(de)比例分别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三氧化硫关联采(cǎi)购金额占同(tóng)类产品采(cǎi)购总(zǒng)额(é)的比(bǐ)例均(jūn)为 100.00％。

　　另外(wài)申报稿显示(shì)，在主营业务方面(miàn)，兴福(fú)电(diàn)子是控股股东兴(xīng)发集(jí)团合并报表范围内唯一从事湿电子(zi)化(huà)学品相关业(yè)务(wù)的主(zhǔ)体，与兴发集团及其控制的其他公司主(zhǔ)营业务及(jí)应用领域(yù)不同(tóng)。

　　虽然兴福电子没(méi)有在申报稿中对2023年第(dì)一季度业绩进行预测，但兴发集团2023年第一季度的(de)业绩并不好。

　　兴发集团2023年第一季(jì)度营业收入(rù)为65.71亿元(yuán)，同(tóng)比下降23.37％。兴发集(jí)团归母净利润为4.49亿元，同比下降73.87％。对此(cǐ)，兴发集团(tuán)在(zài)公告中表示，归母净利润(rùn)较上年同期大幅降低，主要是受市(shì)场供需变化影响，自(zì)2022年下半年以来(lái)，草(cǎo)甘膦、有(yǒu)机硅DMC等周(zhōu)期性(xìng)产品市场价格持续下跌，在今年(nián)一季度跌(diē)幅扩大，至一(yī)季度末，草甘膦价格已(yǐ)跌至行业成本线(xiàn)附(fù)近，有(yǒu)机硅DMC已跌破(pò)行(xíng)业成本(běn)线。在(zài)价格下(xià)跌过(guò)程中，公司(sī)上述产品产销量同比均出现大幅下滑。

　　兴(xīng)发(fā)集(jí)团也在公告中谈及湿电子(zi)化学品，即(jí)公司湿电子化学品、特种化学品、食品添加剂等成长性产(chǎn)品市场需求(qiú)总体良(liáng)好(hǎo)，盈利能力保持稳定(dìng)。

　　但(dàn)是兴发(fā)集团(tuán)另一(yī)则公告显示，湿(shī)电子化学品2023年第一季度平均(jūn)售价为8250.4元/吨，相较2022年第一季度的9873.34元/吨下(xià)降了16.44％。

　　由于兴(xīng)发集团(tuán)2022年(nián)第(dì)一季度(dù)统计口径不太一(yī)样(yàng)，销量数据(jù)不太好找，所(suǒ)以(yǐ)不太(tài)好具体(tǐ)判断(duàn)湿(shī)电(diàn)子化学品相关收入(rù)的变化。

　　那么(me)，在(zài)平均(jūn)售(shòu)价(jià)下降16.44％的情况下，兴(xīng)福电子2023年第(dì)一季度的业绩具体表(biǎo)现如何？

　　平均售价(jià)摘要，数据来源(yuán)：兴发集(jí)团公告

　　违法违(wéi)规(guī)方面，兴福电(diàn)子(zi)曾受到(dào)宜昌市猇亭区城(chéng)市管理执法局的行政处罚(fá)，处罚金额为28.16万元。原因是兴福电(diàn)子无证(zhèng)建设房屋，总违法建筑面(miàn)积(jī)为4,718.62平方(fāng)米，总造(zào)价563.15万元。另外，兴福电子控股(gǔ)股东兴(xīng)发(fā)集团(tuán)的副总经理赵勇于2023年(nián)4月被(bèi)上交所予以(yǐ)监(jiān)管(guǎn)警示的决定，原因是赵勇(yǒng)交易兴发(fā)集(jí)团(tuán)可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 不朽的意思