金(jīn)融界5月15日(rì)消息 央行今日(rì)进行(xíng)1250亿元(yuán)1年期MLF操作，中(zhōng)标(biāo)利率为2.75％，与此前持平。本周有1000亿元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上(shàng)，上周五(wǔ)曾(céng)经有消息称本(běn)月MLF中标(biāo)利率有可能下调，但是机构分析，央(yāng)行行(xíng)长易纲曾在3月公开表示目前实(shí)际利率的(de)水平是比较合适，且4月28日(rì)政治(zhì)局会议对一季度的经济(jì)复苏给予充分肯定(dìng)。

　　5月以(yǐ)来资金(jīn)面转松，DR007中枢回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提(tí)升(shēng)。5月是缴税(shuì)大月，需要关(guān)注下周缴税(shuì)周对资(zī)金面可能造成(chéng)的扰动。

　　此(cǐ)前媒体报(bào)道称(chēng)，自5月15日起银行(xíng)协(xié)定存款及通(tōng)知存款自律上限将下调(diào)，四大国有银行协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调(diào)幅度为30BPS，其(qí)它金(jīn)融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预(yù)计银行(xíng)协定存款和通(tōng)知(zhī)存款利率上限(xiàn)的(de)下调有助于缓解银(yín)行(xíng)净息(xī)差(chà)偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研(yán)究指出，近期部分银行调降存款(kuǎn)利(lì)率，严格上不算(suàn)降息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的(de)进一步深化。本轮存款利率调降背后的(de)原因，是(shì)储(chǔ)蓄偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠(dié)加银行(xíng)净息差收(shōu)窄。因此(cǐ)，存款(kuǎn)利率客观(guān)上可减轻银(yín)行负债成(chéng)本，但是这并不(bù)足以触发(fā)超额(é)储蓄(xù)大规模转为消费(fèi)及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部(bù)分银(yín)行调降(jiàng)存款利率，严格上不(bù)算降息，属(shǔ)于(yú)“利率(lǜ)市(shì)场化”的推进。2023年4月以(yǐ)来(lái)，河南、广东等多地中小银行（地方农商行为主）发布公告(gào)下调人民币存款挂牌利率，下调幅度(dù)在10-45bp不等。据(jù)《经济(jì)观察网》等权(quán)威媒体报道，5月15日(rì)起银行协定存款及通知(zhī)存款自律上限将下(xià)调(diào)，引发“降息潮”的热议(yì)。不(bù)过，作(zuò)为我国(guó)利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银行(xíng)存(cún)款利率调降严格(gé)意义上并非(fēi)真的(de)降息。归(guī)根结(jié)底，本轮(lún)存款利率(lǜ)调降(jiàng)也属于“利率(lǜ)市(shì)场化”的进(jìn)一(yī)步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调降背后，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠加(jiā)银行(xíng)净息(xī)差收(shōu)窄。一、2023年初(chū)的人民币存(cún)款维持高(gāo)位，居民储蓄释放速度较(jiào)慢。因此，存款利率调降背景(jǐng)下，居民(mín)储蓄有望进一步流(liú)出(chū)，更多(duō)流向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬(tái)升(shēng)、空(kōng)转(zhuǎn)加(jiā)剧。2023年3月降准以来，资金利率(lǜ)中枢回落，资金(jīn)杠杆(gān)明显抬升，资金空(kōng)转有(yǒu)所加(jiā)剧。存款利率调降(jiàng)一定程度(dù)上(shàng)可以(yǐ)疏通流动性淤积，支撑(chēng)宽(kuān)信用进程(chéng)。三、MLF等政策利(lì)率接(jiē)连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其(qí)是城商行、农(nóng)商行(xíng)，因此(cǐ)压(yā)降存款成本、规范吸(xī)储中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省行为也属于大势所趋。

　　（3）中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省ng>总(zǒng)结(jié)来看，存款利率调降客(kè)观上(shàng)将减(jiǎn)轻银行负债成本，但我们认为，这并不足以触发(fā)超额(é)储蓄大规模(mó)转为消(xiāo)费(fèi)及(jí)向金(jīn)融(róng)资(zī)产(chǎn)流入(rù)；回归基(jī)本(běn)面来看，“弱(ruò)复苏+低通胀(zhàng)”组合的延(yán)续，仍将(jiāng)利好高股息资产和长期国债。客观(guān)上，本轮(lún)银行下降存款利率的效果(guǒ)与2022年4月、9月(yuè)的效果(guǒ)类似，可以降低负债端成本，保护银行净息差。当前(qián)流(liú)动性淤积仍(réng)未缓解，4月“社融-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小(xiǎo)幅(fú)收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利(lì)率(lǜ)调降，理(lǐ)论上可以促使存(cún)款搬家，促使(shǐ)超额储蓄(xù)流出(chū)，更多(duō)转(zhuǎn)化(huà)为消费。但我们觉得刺激难度较大，倾(qīng)向(xiàng)于认(rèn)为(wèi)消费(fèi)环比修复最快的(de)时候已经过(guò)去。再回归经(jīng)济基本面(miàn)来看，“弱复苏+低通(tōng)胀”组合的(de)延续，意味着长(zhǎng)端(duān)利率仍有望(wàng)继(jì)续下探，高(gāo)股息资(zī)产仍将占优。