国(guó)内“五(wǔ)一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视(shì)。在(zài)美国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和银行(xíng)的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多(duō)次触发停(tíng)牌，原因(yīn)是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协议(yì)以维持(chí)该(gāi)银(yín)行运营(yíng)的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士(shì)称，该银行很(hěn)有(yǒu)可能(néng)会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一(yī)共和银行(xíng)公(gōng)布其第一季度存款下降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来(lái)自美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员(yuán)正在与其他银(yín)行(xíng)进(jìn)行协(xié)调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻求大(dà)范(fàn)围加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月28日(rì)公布的内(nèi)部审查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和(hé)美(měi)联储的(de)审查督导行动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银(yín滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址)行(xíng)业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越来越多的问题(tí)。美(měi)联储负(fù)责金融业(yè)监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却(què)没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足够(gòu)的措施(shī)，保(bǎo)证该(gāi)行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点都和美(měi)联储监管不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融(róng)业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银(yín)行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致联(lián)储(chǔ)的(de)监(jiān)管变得更宽松。这(zhè)些变(biàn)化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式(shì)不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其(qí)银(yín)行(xíng)业审查(chá)员已经确(què)定(dìng)了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动(dòng)以前累积过(guò)多的(de)证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报告称，随着硅谷银(yín)行壮大，近些年(nián)美(měi)联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突破(pò)内部风险限制，其采用的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还被(bèi)评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于资产超(chāo)过千亿(yì)美元银行的(de)一(yī)系列(liè)规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动性要(yào)求，将重新评(píng)估(gū)，怎(zěn)样(yàng)监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要对范(fàn)围更广泛的银(yín)行强化适用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的(de)银(yín)行存(cún)款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要(yào)求更广泛(fàn)的银行(xíng)考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以便让(ràng)银(yín)行的(de)资本要(yào)求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求，或者(zhě)限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时(shí)间(jiān)4月28日(rì)的(de)声明，美国总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月(yuè)滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址19日期间(jiān)受冬季(jì)风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人(rén)非(fēi)营利组(zǔ)织，用(yòng)于受灾(zāi)害影响地(dì)区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息，当地时间28日(rì)，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布(bù)罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌(wū)克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成原则性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟(méng)已(yǐ)采取行(xíng)动解决(jué)欧(ōu)盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯(sī)洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵(kuí)花籽油等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进(jìn)一步确保乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升4.6％，预(yù)估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和(hé)能源的(de)核心(xīn)PCE物价指数(shù)是(shì)美联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性(xìng)。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期(qī)利(lì)率期货(huò)小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日(rì)报记(jì)者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从(cóng)美(měi)国(guó)GDP折(zhé)年(nián)数(shù)同比数据来(lái)看，他(tā)认为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽(suī)有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于(yú)美国经济衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效应(yīng)持续存在，金融不(bù)稳定(dìng)叠加(jiā)经济景(jǐng)气(qì)下滑(huá)，一定程度上削弱了美(měi)联储货币政(zhèng)策的(de)紧(jǐn)缩预期，同(tóng)时增加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示(shì)，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费(fèi)支出在(zài)内(nèi)的一(yī)季度PCE通胀(zhàng)数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联(lián)储5月(yuè)份(fèn)加息(xī)基(jī)本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据(jù)更多影响的(de)是(shì)年(nián)中美联储的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此次(cì)会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师吴梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面(miàn)临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉(jué)择。随着此前银行(xíng)业危机(jī)的(de)爆(bào)发以及一(yī)季(jì)度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样(yàng)大幅超过(guò)预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策选择(zé)时不得不更(gèng)加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威尔表态或将更(gèng)加注重安抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且对(duì)未来(lái)加息的态度或将(jiāng)更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调(diào)整(zhěng)变(biàn)化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息(xī)”相关暗(àn)示(shì)。而在(zài)会后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机引(yǐn)发的信贷(dài)收(shōu)缩(suō)等方面的观点论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品(pǐn)市(shì)场还是权益市(shì)场而(ér)言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)会透露其愿意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以及经(jīng)济风(fēn滴滴总部在北京哪个区，滴滴总部北京地址g)险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美(měi)联(lián)储未来的货币政策预期，比(bǐ)如是否透露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继(jì)续(xù)回(huí)调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因(yīn)此，他认为本(běn)次(cì)会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及鲍威(wēi)尔在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径(jìng)的展望。“尤其是如果美联(lián)储意(yì)外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了(le)6月(yuè)仍将(jiāng)加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击(jī)，相(xiāng)关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市(shì)场面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预(yù)期出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多(duō)因素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场避险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮(cháo)”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素均对贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要(yào)是(shì)，市场和美(měi)联储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农就业人(rén)数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归(guī)波(bō)折反复，进而引发美联(lián)储货币(bì)政策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会议落地后的(de)一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修正走(zǒu)势，美(měi)联(lián)储(chǔ)还(hái)需在更(gèng)多(duō)数据指引以及银行风险事件落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对(duì)于年内降息的乐观预期(qī)的修正空间(jiān)犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两条主线：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要(yào)锚定的是美债实际利率(lǜ)的变化，但(dàn)是(shì)最(zuì)近这种联系(xì)正在脱(tuō)钩，央行(xíng)购金以(yǐ)及美(měi)元(yuán)结算体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得了越来(lái)越多的金融溢价。”整(zhěng)体(tǐ)来看，他认为目前贵(guì)金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期的表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产配置(zhì)的(de)角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配(pèi)置。

　　“当(dāng)前(qián)贵金(jīn)属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一定程度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位带来(lái)的加息预测，未(wèi)能对贵金属形成(chéng)有力的(de)回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降息的(de)预期仍大(dà)幅(fú)领先美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降息预期(qī)的(de)修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕(tì)海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将直面美(měi)联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推(tuī)荐节(jié)后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于(yú)国内‘五一(yī)’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防止过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险(xiǎn)。假期(qī)后可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于国内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)恰(qià)逢(féng)海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安(ān)全边(biān)际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来(lái)更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可(kě)根据美联储议息(xī)会议给出的指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行相应布局。

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