近日，国内上市(shì)交易的4只公募商品(pǐn)期货基(jī)金(jīn)陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，4只公募商品期货基金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增(zēng)加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和利润方面，一季度，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已实现(xiàn)收益和利润有(yǒu)何(hé)区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货基(jī)金在一季(jì)报(bào)中均提及，本期已实现(xiàn)收益指基金(jīn)本(běn)期利息(xī)收(shōu)入、投资收益(yì)、其他收入（不含公允价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损(sǔn)失后的(de)余(yú)额，本期利(lì)润为(wèi)本(běn)期已实现收(shōu)益加上本(běn)期(qī)公允价值变动(dòng)收益。

　　期末(mò)基(jī)金(jīn)资产净值方面，截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF资产净值分(fēn)别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅(jǐn)建信能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为(wèi)5.57％，大成有(yǒu)色金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF净(jìng)值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者(zhě)的(de)偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净(jìng)申购。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出下跌行(xíng)情，华(huá)夏(xià)基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点(diǎn)：首(shǒu)先(xiān)，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息在资本市场(chǎng)持元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字续发酵，导致了原油以及美(měi)豆等大宗(zōng)商(shāng)品价格下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应(yīng)相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋于(yú)增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断累库，部分元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导(dǎo)致豆(dòu)粕(pò)现货跌(diē)幅(fú)过大；最后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由于(yú)春节前(qián)养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间一(yī)般是(shì)豆(dòu)粕需(xū)求淡季(jì)，而(ér)今年(nián)由于生猪价格持续下行(xíng)，养殖业复产积(jī)极(jí)性不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得(dé)豆粕(pò)需求更是雪上加霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低(dī)水平。

　　关于报告(gào)期内基金(jīn)投资策略和运作分(fēn)析(xī)，国投瑞银基(jī)金表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度白(bái)银在初期两个月处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势元的结构和部首是什么意思，元的结构和部首是什么字，金银比价有所抬升。前期(qī)走势(shì)主(zhǔ)要受制(zhì)于白(bái)银工业属性及美(měi)联(lián)储加息预期升温(wēn)影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银(yín)表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性。后期则(zé)主(zhǔ)要是欧美银行业出现流(liú)动(dòng)性(xìng)危机，导(dǎo)致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策调(diào)整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同时(shí)也需关注突发地缘(yuán)政治(zhì)、金(jīn)融体系的流(liú)动性风险、新兴经(jīng)济(jì)体债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年(nián)以来，美联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年(nián)或还有一(yī)次(cì)加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍(réng)处于高(gāo)位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考(kǎo)虑到白(bái)银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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