昨天深夜，美(měi)国债务上(shàng)限谈判突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时间周五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但(dàn)会议开始后不久就突然离(lí)开。格雷(léi)夫斯说(shuō)：白宫谈判代(dài)表实在不(bù)可(kě)理喻，目前谈判(pàn)处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双方是否会(huì)在周(zhōu)五(wǔ)或周末再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威尔传出(chū)了(le)有望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业(yè)的(de)压力可能影(yǐng)响联储的利率路径，若源于(yú)银行(xíng)业危机(jī)的信贷环境收紧导致经(jīng)济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必让利率(lǜ)升到(dào)原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低于(yú)一天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预(yù)计美联储下(xià)月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受债(zhài)务上(shàng)限事(shì)态发展的影响(xiǎng)。

　　鲍(bào)威尔讲话期间，美(měi)股(gǔ)跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收(shōu)益率跳水(shuǐ)，对利率前(qián)景敏感的两年期美债(zhài)收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离他讲话前所创的两个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过10个基点(diǎn)；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债(zhài)收益率逐步回升，全(quán)天攀升收(shōu)官，美股和美(měi)元的跌势未改。

　　最(zuì)终，美(měi)股周五高开低走，受债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股(gǔ)指盘中(zhōng)转(zhuǎn)跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中概股走(zǒu)势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京(jīng)东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有(yǒu)色金属大多上(shàng)涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦(lún)锡连涨(zhǎng)三日(rì)。本周基(jī)本金属涨跌各(gè)异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超(chāo)2％，扭(niǔ)转三(sān)周连跌势头(tóu)。伦(lún)铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大(dà)致持平一(yī)周前水平(píng)，都止(zhǐ)住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金(jīn)期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周(zhōu)累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来(lái)最大周跌幅(fú)，在连(lián)涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油(yóu)期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油(yóu)累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时(shí)间今(jīn)晨六点，有(yǒu)最新消(xiāo)息(xī)称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代(dài)表已抵达会场，准备继续(xù)进行债务上(shàng)限(xiàn)谈判(pàn)。

　　美国国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表示，共(gòng)和党人将(jiāng)于北京时间今天上午(wǔ)重返(fǎn)谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推动的增加(jiā)政府(fǔ)开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美(měi)国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一(yī)步降至573亿(yì)美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财(cái)政(zhèng)部财政紧急措施余额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力可手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越能无需继续加(jiā)息(xī)

　　当地(dì)时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们2％的(de)目标”，若抗通胀(zhàng)失败，将造成漫长(zhǎng)的(de)痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于”让通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍威尔同时发(fā)表鸽派(pài)信号(hào)称，自己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致(zhì)的信贷条(tiáo)件收紧，可(kě)能意味着(zhe)美(měi)联储峰值(zhí)利(lì)率(lǜ)将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力(lì)可能(néng)对(duì)经济增长、就业和通胀造(zào)成(chéng)的负面影响，可能无(wú)需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能(néng)成功(gōng)打(dǎ)压(yā)通胀。美联储(chǔ)在(zài)收紧(jǐn)货币政(zhèng)策(cè)方面已(yǐ)取得长足进步(bù)，政策立场现在是对(duì)经济增(zēng)长具有限制性的。做(zuò)太多与(yǔ)做太少的风(fēng)险正变得更加平衡。我(wǒ)们面临(lín)着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后，以及近期(qī)银行业压(yā)力导致的信贷收紧(jǐn)程度等多重不确(què)定性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美(měi)联(lián)储(chǔ)有能(néng)力观察更多(duō)数据(jù)和未(wèi)来前景的演变(biàn)，然后再决定(dìng)可能(néng)需要提(tí)高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度经济预(yù)测的准确度通常存(cún)在挑战，他上(shàng)述(shù)提到的观点及其能实现的程度(dù)也都存在不确定(dìng)性，理(lǐ)由是“未(wèi)来前景面(miàn)临着历史(shǐ)性高企的不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进(jìn)一步收(shōu)紧多少而作(zuò)出(chū)决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银行业危(wēi)机后，鲍威尔(ěr)开始释(shì)放“保持耐(nài)心(xīn)”的利率路径(jìng)信号。“新美(měi)联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明(míng)银(yín)行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产业供(gōng)需结构(gòu)预期(qī)转弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货(huò)继续深跌，盘(pán)中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘(pán)后，郑商所发布(bù)公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易时(shí)起手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约的日内(nèi)平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人(rén)闾振兴表示，主要有三方面：一是产业(yè)供需结构预期转弱；二(èr)是(shì)宏观(guān)环境不乐观(guān)；三是交易者在(zài)对冲(chōng)操作中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都(dōu)偏(piān)弱，但南华研究院能(néng)化分(fēn)析(xī)师李嘉(jiā)豪认(rèn)为，各自的原因(yīn)并不相同。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅较大(dà)的(de)主要原因在于远兴(xīng)投产的消息(xī)面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外(wài)，本周检修量(liàng)增加，库(kù)存依旧累(lèi)库，可(kě)见下游的持(chí)货(huò)意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供(gōng)需关(guān)系也存(cún)在一定的影(yǐng)响(xiǎng)。在现货松(sōng)动(dòng)、投(tóu)产预期、库存累库的(de)影响(xiǎng)下，纯碱价格持续(xù)下(xià)滑(huá)。

　　“而对(duì)于玻璃，主要原因(yīn)在于前期（3月和4月(yuè)）需求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环(huán)比高位(wèi)。”他说，短(duǎn)期价格(gé)松动，中下游的备货情绪(xù)出现一定(dìng)的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情形(xíng)，因此产(chǎn)销出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面(miàn)下(xià)，玻(bō)璃的价格跌幅较(jiào)为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期(qī)主要市场(chǎng)交易点(diǎn)是远兴能源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能(néng)150万(wàn)吨，后续2号(hào)线原计划于(yú)6月点火投(tóu)产(chǎn)，产能为150万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划于9月份出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然碱预计生产成(chéng)本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产能和(hé)低成本纯碱的叠加(jiā)作(zuò)用(yòng)下持(chí)续走低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源(yuán)点火的(de)信息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变化(huà)，这是市(shì)场早已预(yù)期的，市场也(yě)已充(ch手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越ōng)分计价，这(zhè)一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到(dào)验证(zhèng)。在这个供需转宽(kuān)松的预(yù)期下(xià)，产业(yè)链(liàn)开始形成(chéng)负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出现崩(bēng)塌，这一(yī)点从(cóng)近(jìn)月(yuè)合约的跌幅(fú)和现货向期货(huò)回归的方式收敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻(bō)璃(lí)方面(miàn)，江文敏(mǐn)表示，近(jìn)期(qī)市场主要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减(jiǎn)少(shǎo)1.73天(tiān)。从历史数据来看，原(yuán)片库存偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低。从玻璃产(chǎn)销数据(jù)来看，5月沙(shā)河地区产销数据平(píng)均为(wèi)65％，湖(hú)北地区(qū)产销数据平均为73％，华东地区产(chǎn)销数(shù)据平(píng)均为82％，相比于3月及4月的(de)数据(jù)，5月份产(chǎn)销数(shù)据大幅下滑。5月还要(yào)新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增(zēng)日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达到巅峰，峰(fēng)值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高库(kù)存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现过反(fǎn)弹，但反(fǎn)弹后利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之(zhī)终端(duān)表现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏(sū)不及预期的背(bèi)景下，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前(qián)强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱(ruò)的宏观(guān)逻辑。从持(chí)仓(cāng)上看，部分市场资金(jīn)在做强(qiáng)弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻璃(lí)正是空头配置，强化(huà)了(le)二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市(shì)，李嘉豪(háo)表示(shì)，纯碱主要关注检修是否能带来(lái)现货价格(gé)短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格(gé)下跌至成(chéng)本线为大概率事件。“从商品格局看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的(de)兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期趋势下的扰(rǎo)动，商品从偏(piān)紧(jǐn)到过剩(shèng)的(de)周期中(zhōng)，价(jià)格趋势预计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于玻璃，需要等待的则是(shì)中下游的(de)备货意愿何时能够起(qǐ)来(lái)：一是等待下游的原料(liào)库(kù)存消耗，二是(shì)对未(wèi)来的需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期(qī)库(kù)存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹(dàn)性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需(xū)求存在(zài)缺(quē)口的情形下，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期(qī)来看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认(rèn)为(wèi)，除(chú)非价格(gé)开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然维(wéi)持弱势(shì)。“短期则还是要(yào)关注持仓的变化(huà)，短线资金离场或使得低位波(bō)动加(jiā)大(dà)。”他说，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不再是以现货(huò)下(xià)跌方(fāng)式来修复；二是月供需预期(qī)博弈相对明朗，基(jī)差企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将(jiāng)维持弱势，可重点关注远兴能源的(de)后续投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅(fú)度。若远兴(xīng)能源(yuán)后续投(tóu)产推迟(chí)，则盘面或将维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联碱厂(chǎng)、氨碱厂大(dà)力挺(tǐng)价，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后(hòu)市弱势也(yě)将继续保持，中长期则视(shì)终端需求(qiú)变动来判断是否维持弱(ruò)势，可重点关注下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若(ruò)后期地产(chǎn)施工端主(zhǔ)体封顶(dǐng)数(shù)量较多(duō)，那么(me)玻(bō)璃的需求(qiú)量将抬(tái)升，下(xià)游深加工订单数量(liàng)也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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