5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部(bù)公(gōng)募基(jī)金(jīn)密集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半导体市场(chǎng)，引发业内(nèi)广泛关注(zhù)。

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一季度(dù)的持(chí)续回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间(jiān)份(fèn)额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半(bàn)导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板(bǎn)块中长(zhǎng)期(qī)投资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度的(de)持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体(tǐ)指数表现为例，该(gāi)指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便(biàn)开始不断下跌，4月(yuè)10日(rì)至(zhì)5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体(tǐ)与(yǔ)半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思(xīn)片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌(diē)，嘉实上证科(kē)创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业(yè)复苏不及预期主要原因，一是(shì)国产替代(dài)进程不及预期，国(guó)内(nèi)半导体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在差(chà)距(jù)，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进程可能(néng)不(bù)及预期(qī)；二是下(xià)游需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济(jì)疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)正(zhèng)处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的(de)出现(xiàn)”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期中，率先(xiān)回(huí)暖的种类(lèi)要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成(chéng)央(yāng)国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖(lài)数(shù)字化，成(chéng)本(běn)效率提(tí)升是数字化(huà)的长期关键驱动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加(jiā)大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾(gù)年(nián)初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度较大，行业(yè)估值(zhí)处于底部位(wèi)置(zhì)；另一(yī)方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反(fǎn)弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许(xǔ)多个(gè)股(gǔ)的股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看出(chū)投(tóu)资者对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从(cóng)基本面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体带来(lái)了新的需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会(huì)重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻(luó)辑支撑(chēng)；另外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估(gū)值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该(gāi)板块(kuài)很多(duō)优(yōu)质的公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低(dī)位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好(hǎo)的投资机会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行(xíng)创新，第三次(cì)是信息(xī)为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能(néng)走向认知(zhī)智能后，将对人类生产力的(de)提(tí)升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开(kāi)启新一(yī)轮(lún)的(de)工业革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革命和(hé)移动互联网革命后(hòu)在万物(wù)智(zhì)联层(céng)面的延(yán)伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响人类(lèi)社会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段(duàn)，在人(rén)工(gōng)智能带(dài)来(lái)的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影响，云(yún)侧变化最为(wèi)显著，很多环节发生了改(gǎi)变(biàn)，产生(shēng)了新的投资方向，如(rú)算(suàn)力芯片的(de)GPU、存(cún)储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧(cè)和(hé)网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬件也(yě)会产(chǎn)生新的(de)投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导体(tǐ)的(de)投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以(yǐ)重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材(cái)料国(guó)产化(huà)为代表的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金经理刘慧影也(yě)表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为(wèi)主的(de)设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板块，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都(dōu)有非常(cháng)好的(de)机会。首(shǒu)先(xiān)，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极(jí)限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代，党的(de)二(èr)十大(dà)对于(yú)科技安全的强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲妙哉妙哉是什么意思，奇哉妙哉是什么意思观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板(bǎn)块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续(xù)跟踪和调(diào)研半(bàn)导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据和(hé)重点公(gōng)司(sī)的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景(jǐng)气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基(jī)础设施(shī)成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季报业(yè)绩(jì)相对较强，国产(chǎn)化趋(qū)势仍在(zài)加速推进，后续半导体设备、材(cái)料也是可(kě)以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来(lái)边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补(bǔ)充道。

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