A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜(bǎng)首近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其(qí)A股(gǔ)股本计算则不过是一(yī)场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股价等数据(jù)计(jì)算，则其总(zǒng)市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)，在数字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年(nián)股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在原(yuán)地(dì)踏(tà)步。有市场人(rén)士认为，中国(guó)移动和茅(máo)台这(zhè)场股王宝座的争夺可(kě)能揭示着(zhe)A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回潮(cháo)卷出白酒(jiǔ)泡沫(mò) 数字(zì)经济(jì)时(shí)代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经济(jì)趋势和产(chǎn)业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的位(wèi)置上稳坐了八年(nián)，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王<一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排/strong>。再(zài)后(hòu)来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也(yě)成就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆(lóng)汇(huì)、勾股大(dà)数据；资料来源(yuán)：微信(xìn)公(gōng)众号市值(zhí)观(guān)察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领(lǐng)跑，但(dàn)在高端白(bái)酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并未达(dá)到预期，整个白(bái)酒板(bǎn)块(kuài)经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国(guó)移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅(máo)台市值这一历(lì)史性事(shì)件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家(jiā)政(zhèng)策持(chí)续推进的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还有来自于“中特估”这个新(xīn)概念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上(shàng)市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态(tài)度(dù)能一定程(chéng)度显示出科技企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为代(dài)表(biǎo)的科技(jì)股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也(yě)预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型(xíng)的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已经(jīng)逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主(zhǔ)力军。信达证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作为国企(qǐ)数字(zì)经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业(yè)互联网等创新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的(de)进(jìn)一步发展，将拉(lā)动底(dǐ)层(céng)云计算(suàn)业务的需求，公司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计(jì)算(suàn)业(yè)务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营(yíng)商向数字(zì)科技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修(xiū)复情况来看，根(gēn)据光大(dà)证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅达(dá)40.5%；三(sān)者估值分别修复(fù)至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动(dòng)为代表的三大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅(máo)台魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传(chuán)着“茅台魔咒(zhòu)”的传(chuán)说，即(jí)大多股(gǔ)价超过(guò)茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不(bù)太(tài)好(hǎo)。本(běn)次中国移动(dòng)直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中(zhōng)了(le)“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司，有同样中字(zì)头的(de)中(zhōng)国船舶，其在(zài)2007年(nián)依托船舶(bó)业景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一度(dù)一个团几个营几个连，一军一师一团一营一连一排突破(pò)300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机(jī)爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持(chí)在(zài)24元(yuán)左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文(wén)在(zài)线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的(de)是，上述公司(sī)的陨落大部分主要是由于行(xíng)业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其(qí)产品(pǐn)稀(xī)缺性以及长期稳稳增(zēng)长的(de)利润，最终一次次甩开这些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点还是认(rèn)为(wèi)，实际需要看公司(sī)的基本(běn)面。

　　那么(me)，一向有着“印钞机”之称，营收规模超茅(máo)台约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但话(huà)费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌握着(zhe)大(dà)把的(de)通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地(dì)涨价。另一方面即(jí)是(shì)成本方(fāng)面的问题，中国移(yí)动本质作为通信基础设施(shī)企业(yè)，需要持续(xù)不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本(běn)开(kāi)支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的(de)生意，基本不需要如此(cǐ)沉(chén)重的资本开支，也不需要面(miàn)临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据(jù)可以看(kàn)出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季(jì)度的营收(shōu)是茅台的8倍，但(dàn)净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明(míng)中(zhōng)国移(yí)动可能(néng)正(zhèng)在迎(yíng)来(lái)一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰(fēng)的最后一(yī)年(nián)，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资(zī)本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测(cè)算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联(lián)网进入下半(bàn)场，行业(yè)重(zhòng)心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和智能(néng)化，中国(guó)移动加速转型(xíng)下正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去年(nián)公司数(shù)字化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至(zhì) 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新(xīn)跨越(yuè)，去年(nián)移(yí)动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入(rù)国内业界第一(yī)阵营(yíng)。