5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球(qiú)半导体市(shì)场，引发业(yè)内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内(nèi)超(chāo)半数(shù)半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为(wèi)，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板块(kuài)中长期投(tóu)资(zī)价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下(xià)跌。以中证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)半导体指数(shù)表(biǎo)现(xiàn)为例，该指数在(zài)4月(yuè)6日攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开(kāi)始(shǐ)不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌(diē)幅居前(qián)。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导体芯片主题小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式ETF收益均告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现(xiàn)下降外(wài)，其(qí)余产品份额(é)均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导(dǎo)体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因，一是国产(chǎn)替代进(jìn)程不及预期(qī)，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国(guó)产替代(dài)过程中产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不(bù)及预期，从而导致对半导(dǎo)体产(chǎn)品需(xū)求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们(men)认(rèn)为有望于(yú)今年看到拐点的(de)出现(xiàn)”田光远表示(shì)，在(zài)本(běn)轮周期中，率先回暖的(de)种类(lèi)要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央(yāng)国企(qǐ)对(duì)资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提(tí)升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面(miàn)短周(zhōu)期维(wéi)度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰(tài)富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年板(bǎn)块调整幅(fú)度(dù)较大，行(xíng)业(yè)估值处于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催(cuī)化，所(suǒ)以从年初到4月初半导(dǎo)体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实(shí)是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一(yī)季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表现，再(zài小说中反复的作用和表达效果，反复的作用和表达效果答题格式)加上AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能(néng)看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们(men)认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面上，人工智能给(gěi)半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计(jì)未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方(fāng)面需求(qiú)会重新(xīn)复(fù)苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体(tǐ)板块估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块和细分线索较(jiào)多(duō)，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会(huì)有形(xíng)成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶段的人(rén)工智(zhì)能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认(rèn)知(zhī)智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影响，也会开启(qǐ)新一轮(lún)的(de)工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互(hù)联网革命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发(fā)的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著(zhù)，很(hěn)多环节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如算力芯(xīn)片(piàn)的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会(huì)产生新(xīn)的投资机会(huì)。因此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长(zhǎng)期(qī)关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点(diǎn)配置的主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为(wèi)主的芯(xīn)片设计都会(huì)在(zài)今年(nián)都有非常好(hǎo)的(de)机会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的极限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二十大对于科技(jì)安(ān)全的强调为(wèi)芯片的国产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的(de)理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近(jìn)一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望(wàng)正(zhèng)式迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们将(jiāng)持续(xù)跟(gēn)踪和调研(yán)半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数据和(hé)重点公司(sī)的边(biān)际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受益(yì)，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司(sī)的(de)一季(jì)报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续半导体(tǐ)设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半(bàn)导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度修(xiū)复速度(dù)和估值的匹配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可(kě)能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充道(dào)。

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