尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计(jì)最大(dà)跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大(dà)概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势(shì)”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加(jiā)仓(cāng)是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏(xià)在4月23日研报中测(cè)算，本轮TMT高点出现在(zài)4月(yuè)8日，高点调整(zhěng)幅度(dù)已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电(diàn)子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得(dé)全(quán)A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了(le)以AI+代表的大型产业(yè)趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那(nà)么今(jīn)年演化为TMT大年的(de)概(gài)率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有(yǒu)一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到九、十月份期间会有一波(bō)主(zhǔ)升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是(shì)4月初。因此(cǐ)，张夏认为(wèi)，在学习效应的推(tuī)动(dòng)下(xiàc43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义)，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早(zǎo)。对(duì)此，有(yǒu)业(yè)内人(rén)士(shì)预计(jì)，基本在(zài)一季报披露(lù)结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对TMT大年(nián)中的这种调整，逢(féng)低(dī)加仓是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算(suàn)机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋(fù)能消费(fèi)电子板块受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产(chǎn)业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加(jiā)大、资本开支(zhī)增(zēng)加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋(qū)势，进(jìn)入盛夏攻(gōng)势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商证券(quàn)张夏(xià)认(rèn)为按照(zhào)历(lì)史经验，要(yào)么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩(jì)窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴(tiē)合(hé)业绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的(de)判断，并建议(yì)关注短(duǎn)期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费板块，电子行(xíng)业有(yǒu)望体现出相对优势(shì)。

　　从细(xì)分环(huán)节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策(cè)略(lüè)4月17日研(yán)报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产(chǎn)业链中(zhōng)主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务(wù)器，广(guǎng)发策略(lüè)认(rèn)为，AI服(fú)务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机会。国海证券同(tóng)样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全(quán)年市场主线的(de)判断，相(xiāng)关(guān)领(lǐng)域(yù)如AI芯片、服务器以及(jí)光(guāng)模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日(rì)研报(bào)同样表(biǎo)示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产(chǎn)替代速度加(jiā)快(kuài)。建议(yì)重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙芯(xīn)中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光模(mó)块龙(lóng)头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业(yè)源(yuán)杰科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器PCB价值量(liàng)是(shì)普通(tōng)服务器的(de)价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间。此(cǐ)外，东海证(zhèng)券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电(diàn)子景气拐点。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器(qì)产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业(yè)链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股(gǔ)、视(shì)源股(gǔ)份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发(fā)式增(zēng)长的(de)AI服务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费(fèi)复苏预(yù)期强化的智能(néng)手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科技(jì)、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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