在(zài)股(gǔ)市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最(zuì)大产品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至(zhì)面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益(yì)定(dìng)开(kāi)基金的整体(tǐ)破净(jìng)率与基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及(jí)统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成立是基金破净(jìng)的重要原因。同(tóng)时(shí)，他们也建议基(jī)金公(gōng)司要更加前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客(kè)户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基(jī)金公司发布(bù)公告称，根据基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管理办法、基金(jīn)合(hé)同的有关(guān)规(guī)定，公(gōng)司旗(qí)下主动(dòng)权益一(yī)年定(dìng)期开放基(jī)金(jīn)最近一个开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金(jīn)出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金合同(tóng)》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金的基金合同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每(měi)个(gè)开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金的(de)基金份额持(chí)有人(rén)数量不满(mǎn)200人(rén)或者基金资产净值低于五千(qiān)万元，基金管理人在履行(xíng)相关监管报告和(hé)信息(xī)披露(lù)程序后终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需(xū)召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立(lì)以(yǐ)来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产品。

　　据记(jì)者统计(jì)，截至5月20日(rì)，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动权(quán)益类定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金(jīn)有(yǒu)60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将(jiāng)迎(yíng)来开放日，目前破净(jìng)产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破(pò)净率最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份(fèn)，破净率(lǜ)更是达(dá)到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上(shàng)海证券基金评价(jià)研究中(zhōng)心(xīn)高级分析师孙桂平对此表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降(jiàng)低(dī)。因此，在权益市场表现不(bù)好时(shí)，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有(yǒu)增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情(qíng)况也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统(tǒng)计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一(yī)位基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人也分析(xī)，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年，高点成立是(shì)基金破(pò)净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因(yīn)；另一方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明(míng)显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并云n是哪里的车牌号没有明(míng)显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高(gāo)，可能也与(yǔ)基金的(de)发(fā)行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近(jìn)三(sān)月(yuè)即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定(dìng)期(qī)开放式(shì)基金来看，多数成(chéng)立于(yú)2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度(dù)而言，权益(yì)市(shì)场高点时基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规模(mó)也容易(yì)做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去做；但从(cóng)投资者而(ér)言(yán)，高(gāo)点入(rù)市就容易(yì)出现(xiàn)一段时(shí)间内基金业(yè)绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对基(jī)金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益(yì)导向进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投资者(zhě)利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负责人也表示(shì)，在市(shì)场(chǎng)高位、情(qíng)绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较(jiào)高(gāo)的风险。一(yī)方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波动增大，风格轮(lún)动(dòng)现(xiàn)象加(jiā)剧。所以，近两年不同的投资策(cè)略(lüè)、不同(tóng)投资范(fàn)围(wéi)的(de)基金收益率差距较(jiào)大。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较大规模给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影(yǐng)响产品未来的(de)超额(é)收益。同时，优质资产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资(zī)分布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销售部门机构(gòu)负(fù)责人(rén)也建(jiàn)议(yì)基金公司前瞻性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控制在基金经理(lǐ)能(néng)力范围内，高(gāo)点成立的(de)产(chǎn)品(pǐn)，如果通过均衡和多(duō)元化的(de)布局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶(jiē)段(duàn)性投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益类(lèi)基(jī)金仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平(píng)均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行(xíng)陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资(zī)者的(de)心态会(huì)受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击投资者的投资信(xìn)心。如果破净率持续上(shàng)升的(de)话，投资者对(duì)于后续新发基金的购买意愿可(kě)能会下(xià)降(jiàng)。” 上述基金销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施(shī)展(zhǎn)投资(zī)决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资(zī)者频繁(fán)交易等(děng)方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市(shì)场波动影响，跌破净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一(yī)是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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