射频芯片(piàn)领域(yù)面临(lín)变局，下游市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今(jīn)日，射(shè)频芯片厂商慧智微(wēi)正式(shì)在(zài)科创板上(shàng)市。公(gōng)司股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始进入融(róng)资快车(chē)道(dào)，先(xiān)后引入了(le)华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达5％以上(shàng)的外部(bù)机(jī)构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日也走(zǒu)出(chū)了破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘股价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级(jí)市(shì)场(chǎng)遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智能手机(jī)增速(sù)放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因(yīn)素影响，预计到(dào)2028年(nián)射频(pín)前端(duān)市场年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来(lái)也在响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板(bǎn)日(rì)报》记者注意到，当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排(pái)队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯片及模组(zǔ)的(de)研发、设计和销售，下游(yóu)应用(yòng)领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组(zǔ)厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿(yì)元；公司(sī)当(dāng)前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文(wén)件中称，是由(yóu)于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形(xíng)成规模(mó)效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王(yuán)、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年公(gōng)司的综(zōng)合毛(máo)利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同(tóng)行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平(píng)，也不及和慧(huì)智微产品结构更(gèng)接近(jìn)的(de)唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了(le)对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末(mò)开始进入融资快车道，尤(yóu)其是(shì)冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其(qí)在一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微进(jìn)入了慧(huì)智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面(miàn)回(huí)报，而(ér)较大基金(jīn)二(èr)期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实(shí)现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招股书显示，公司(sī)目前有超(chāo)过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅(fú)下降，已经(jīng)对(duì)慧智(zhì)微的业绩造成了冲击(jī)，而市场对智能手(shǒu)机未来增速持(chí)续放缓的预期(qī)，也(yě)让(ràng)资本市场对包(bāo)括慧智微在内的(de)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做(zuò)出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元(yuán)以(yǐ)上(shàng)，2022年由于手(shǒu)机市场的下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到(dào)2028年射频前(qián)端的市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％，将达到(dào)269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去(qù)年(nián)4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全(quán)球多家射(shè)频芯片(piàn)领(lǐng)域(yù)的巨头厂(chǎng)商都在谋求(qiú)转型(xíng)，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原有的特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王射(shè)频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车(chē)、物联网、电(diàn)源等(děng)领域(yù)。

　　国内(nèi)方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出(chū)一片红海的竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端市场，各射频(pín)芯(xīn)片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频(pín)厂商三伍微(wēi)电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前端芯片杀价(jià)已经(jīng)无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个射(shè)频细分赛道还会(huì)有更(gèng)多竞(jìng)争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目(mù)前特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王(qián)，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上(shàng)半年(nián)，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资(zī)机(jī)构涵(hán)盖了投资机(jī)构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用于(yú)芯片测设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部基地及上海和广州研发(fā)中心建设(shè)以及补充(chōng)流(liú)动资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面(miàn)，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领(lǐng)域(yù)取(qǔ)得的市场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构(gòu)技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产(chǎn)品上(shàng)加大对上(shàng)游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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