如(rú)果要(yào)论二季度迄今，全球股票(piào)市场中最(zuì)为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线”，那么脱销什么意思啊，什么叫做脱销显然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候，东(dōng)证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显(xiǎn)示出日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本(běn)股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上涨(zhǎng)了(le)11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期缩短到二(èr)季度(dù)迄今的(de)短短一(yī)个(gè)半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨幅(fú)更是在全球主(zhǔ)要股指中几(jǐ)无(wú)敌手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无疑都是(shì)“股(gǔ)神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来越多的业(yè)内人士开(kāi)始注意到(dào)这一全球(qiú)第(dì)三大(dà)经济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实(shí)也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日(rì)股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素(sù)在(zài)推动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根(gēn)据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资(zī)者目前已经(jīng)连续(xù)第六周成为了日本股票的(de)净买家。在此期间，外脱销什么意思啊，什么叫做脱销(wài)国投(tóu)资者大举涌入了日股股票(piào)和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾300亿美(měi)元，是过去10年(nián)最大规(guī)模(mó)的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内，海外交易者又(yòu)净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票(piào)给人的长期低(dī)迷印(yìn)象正在(zài)减弱，持续稳定在(zài)1美元兑(duì)换130日元的(de)日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持(chí)，也令不少海外(wài)投(tóu)资者(zhě)对投资日本产生了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时(shí)不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的(de)咨询(xún)。不少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因(yīn)，他们的建仓买入(rù)又进(jìn)一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目(mù)前的(de)良性循(xún)环。

　　一(yī)个值得留意的现(xiàn)象是，在(zài)巴(bā)菲特(tè)上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继造访(fǎng)日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过低成本日(rì)元融资押注高(gāo)股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波(bō)动性远低于(yú)美国科技股的(de)情况下实(shí)现的。这意(yì)味(wèi)着日本股市对美国(guó)投资者来(lái)说(shuō)应该颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的担忧(yōu)可能也(yě)刺激了一(yī)些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业银行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是(shì)日(rì)本股市复苏的重(zhòng)要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金(jīn)融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片(piàn)“失落(luò)地带”曾经(jīng)历过长达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场眼下正经历的(de)一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原(yuán)因(yīn)还源(yuán)于治理标(biāo)准的(de)提高，以及(jí)企业部门推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首相安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的财年中，日(rì)本企业宣布的(de)回(huí)购规模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿日元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一(yī)比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就(jiù)为日本股市提供了更坚实的底部(bù)和更高的上限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成(chéng)本的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价(jià)随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限(xiàn)200亿(yì)日(rì)元的股票回购和(hé)积极压(yā)缩政策(cè)性持股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商(shāng)事(shì)在内的日本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购(gòu)计(jì)划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计(jì)，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日本上市公司(sī)的回(huí)购(gòu)规(guī)模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正引起许多海外投(tóu)资(zī)者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易(yì)所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令人(rén)困惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力(lì)表现(xiàn)的最大单一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定(dìng)的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的经济(jì)基本(běn)面，显然也对(duì)日股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植(zhí)田和男(nán)上(shàng)月已(yǐ)走(zǒu)马(mǎ)上任(rèn)，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还(hái)不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外(wài)投资(zī)者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公布(bù)的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年前三个(gè)月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长(zhǎng)1.6％，创下了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于(yú)中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和(hé)休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考虑(lǜ)到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本央(yāng)行持续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世(shì)界第三(sān)大(dà)经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组(zǔ)织的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国(guó)集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前景，而(ér)大(dà)型银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本(běn)股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估值仍(réng)处于低位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望(wàng)成为最新(xīn)的上行催化(huà)剂。

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