国(guó)内“五一”假(jiǎ)期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多(duō)项重要经(jīng)济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下，节后市场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的(de)股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌(pái)，原因(yīn)是达成(chéng)救(jiù)助(zhù)协(xié)议以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银行(xíng)运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行公布其第一(yī)季度(dù)存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司、财(cái)政部(bù)和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共(gòng)和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救助计云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美(měi)联储的审查督导行动(dòng)拖沓(dá)有(yǒu)关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行(xíng)足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管不力有关(guān)。他说(shuō)，美(měi)联储(chǔ)监管者(zhě)的错误(wù)部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松。这些(xiē)变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加(jiā)复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自(zì)信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确(què)定(dìng)了硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美(měi)联(lián)储自身(shēn)的(de)流(liú)程“过(guò)于审慎”，侧(cè)重在(zài)采(cǎi)取行动(dòng)以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了(le)范围更广的问题(tí)，比如该(gāi)行多年来一(yī)直突(tū)破内部风险限制，其(qí)采用的流(liú)动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相(xiāng)关风险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重新(xīn)审查，适用于资(zī)产超过千(qiān)亿美(měi)元(yuán)银行的一系列规定，包(bāo)括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要(yào)对(duì)范围更广(guǎng)泛的(de)银行强化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要求更(gèng)好地(dì)匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本规(guī)划和(hé)风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或流动性(xìng)的(de)要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达(dá)州和(hé)佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期(qī)间受(shòu)严重风暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联(lián)邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州(zhōu)政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日(rì)，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利(lì)亚、匈牙利(l云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗ì)、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达成(chéng)原则性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担(dān)忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利(lì)亚等(děng)国(guó)撤回(huí)针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供(gōng)1亿欧元(yuán)的一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继(jì)续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继(jì)续放缓，通胀依(yī)旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布的数据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平(píng)。

　　据悉，剔(tī)除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储(chǔ)青睐(lài)的通胀指标之一。此次(cì)公布(bù)的(de)数(shù)据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能(néng)性(xìng)。报告公(gōng)布(bù)后，美(měi)国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天(tiān)，美(měi)国商务部公布(bù)的一(yī)季度美国宏观经济数据显示，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预(yù)期(qī)的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他认(rèn)为一季(jì)度(dù)1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再(zài)加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了(le)美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下(xià)半年美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的(de)预期。”中信建投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也(yě)表示，由于反映核心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再加(jiā)上周五晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策(cè)面临(lín)抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行业(yè)危机(jī)的(de)爆(bào)发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱(ruò)性以及下行压(yā)力已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择时不(bù)得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大(dà)概率将会保持加(jiā)息(xī)25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风险的(de)把控，且对未来加息的态度(dù)或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经对美联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济(jì)展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察(chá)措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是能(néng)否出(chū)现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对(duì)于经济与通(tōng)胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发(fā)的信(xìn)贷收(shōu)缩等方面的观(guān)点论述。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息(xī)”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美(měi)联(lián)储会(huì)议需(xū)要(yào)关注三个方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽(wán)固性，美(měi)联(lián)储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容(róng)忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于(yú)目前金融以(yǐ)及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风险；三是(shì)美联储未来的货币政策预(yù)期，比如(rú)是(shì)否透露(lù)下半(bàn)年将降息或(huò)者(zhě)不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调(diào)，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深(shēn)倒挂的(de)程度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计(jì)显著下行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场对5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计价(jià)较为充分，预计加息结果不会(huì)引起(qǐ)市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记(jì)者(zhě)会上(shàng)对未来政策(cè)路(lù)径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储(chǔ)意外偏(piān)鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了(le)6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市(shì)场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面(miàn)

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨(chén)认(rèn)为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一(yī)定修正，贵金属市场出现高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美(měi)联储加息(xī)临近尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险情绪(xù)。从更为宏(hóng)观(guān)的(de)角度来看，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素(sù)均对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素(sù)主要是，市场(chǎng)和美联储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经济(jì)层(céng)面(miàn)的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增(zēng)非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还(hái)远未(wèi)触(chù)及经济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间(jiān)，这极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归波折(zhé)反复(fù)，进而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美联储议(yì)息会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需(xū)在更多数据(jù)指引以及银(yín)行风险(xiǎn)事件(jiàn)落地后(hòu)，再相机作出政策(cè)调整(zhěng)，而(ér)在(zài)此(cǐ)之前预计(jì)仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐观(guān)预期(qī)的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是美国(guó)经(jīng)济(jì)是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是(shì)最(zuì)近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算体系的变化使得(dé)贵金属获得了(le)越来越多(duō)的(de)金(jīn)融溢价。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束(shù)，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨(zhǎng)难(nán)跌。从资产配置(zhì)的(de)角度来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金(jīn)属作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一(yī)定(dìng)程度的易涨(zhǎng)难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行(xíng)业(yè)风险带来的避险情绪对(duì)贵金属价格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边(biān)际(jì)减弱(ruò)；另一方面(miàn)，美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认(rèn)为，当(dāng)前市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储降(jiàng)息的(de)预(yù)期(qī)仍大幅(fú)领先(xiān)美联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将带(dài)来金银(yín)价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开(kāi)启，还须警(jǐng)惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近(jìn)期(qī)宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时基本面因素也(yě)多(duō)空交织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市(shì)场将(jiāng)直面(miàn)美联(lián)储5月利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议息会(huì)议等重要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落企稳(wěn)情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一”假期(qī)恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方(fāng)向性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应布局。

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