大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国(guó)内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆了，而(ér)海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大(dà)消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看(kàn)法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会议，分析研究当前经济(jì)形(xíng)势(shì)和经济工作(zuò)。中共中央总书记习(xí)近(jìn)平主持(chí)会议(yì)。会(huì)议(yì)认为，今年以(yǐ)来，在以习近(jìn)平同志(zhì)为核心(xīn)的(de)党中央(yāng)坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统筹国(guó)内国际两(liǎng)个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)疫(yì)情防(fáng)控和经济社会发展，更好统(tǒng)筹发(fā)展和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重大决定性胜利，经济社(shè)会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力(lì)，需(xū)求收(shōu)缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期(qī)转弱三重(zhòng)压力(lì)得到缓(huǎn)解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行实(shí)现良好开局(jú)。

　　会议(yì)指出，当(dāng)前(qián)我国经济运行好转主要是(shì)恢(huī)复性(xìng)的(de)，内生动(dòng)力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推动高(gāo)质量发展仍需(xū)要克(kè)服不(bù)少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好(hǎo)保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作(zuò)，促进房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时，会议还提出，在超(chāo)大特大城市积(jī)极(jí)稳步(bù)推进(jìn)城(chéng)中村(cūn)改(gǎi)造和(hé)“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下(xià)降2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业景气水(shuǐ)平回(huí)落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉(miǎn)强(qiáng)支撑了两个月(yuè)后，风雨飘(piāo)摇的美国第(dì)一共(gòng)和银行终究还是没能逃(táo)脱倒(dào)闭并被接管收购的命运。美(měi)国加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已(yǐ)接管(guǎn)了(le)第(dì)一共和银行，这是本(běn)轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒下的银行(xíng)，同时也是(shì)美国历史上第(dì)二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期(qī)国内旅游出(chū)游2.74亿人次，同(tóng)比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅游(yóu)部数(shù)据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期(qī)的119.09％；实现国(guó)内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据俄新社报(bào)道(dào)，当(dāng)地(dì)时间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试(shì)图(tú)用无人(rén)机(jī)袭击(jī)克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部(bù)队及时采取(qǔ)行动，并(bìng)使(shǐ)用电子对抗系(xì)统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎(suì)片也没有造成(chéng)人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新(xīn)闻(wén)秘(mì)书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的(de)新奥(ào)加(jiā)廖沃(wò)官(guān)邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表(biǎo)示，俄(é)方保留在合适的时间和(hé)地(dì)点采取回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫斯(sī)科市长索比亚(yà)宁(níng)表示，这一决定是为了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的(de)工作。

　　据(jù)法新(xīn)社当地时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗(luó)斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄(é)新(xīn)社3日报道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使(shǐ)用(yòng)无(wú)人机袭击克宫的(de)回(huí)应。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡(héng)到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情(qíng)诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和(hé)外(wài)部环(huán)境(jìng)相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的预期将在微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心(xīn)态也将逐(zhú)步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于(yú)全年第(dì)二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结(jié)束后(hòu)，市场将步入业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路上建议坚持高切低(dī)，关注上半年景气持续改善的品(pǐn)种。

　　首先，政治(zhì)局(jú)会议提振(zhèn)市场信心(xīn)，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预期回(huí)归理(lǐ)性，经济内生动能稳步(bù)修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高(gāo)频数据验证；外部(bù)流动性拐点(diǎn)明(míng)确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限。其次(cì)，财报季(jì)数(shù)据显示，A股业(yè)绩跨年(nián)筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济(jì)预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多窗口中，并将步入(rù)业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段(duàn)，投资者心态由短(duǎn)暂失衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经济和(hé)“一(yī)带一路”板块中(zhōng)有业绩亮点的(de)品种，以(yǐ)及其他(tā)板块中一季度业(yè)绩明显改善，且在(zài)二季度有望持(chí)续的细(xì)分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股(gǔ)有望相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后A股有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风(fēng)险需要密切关注，如若应对(duì)得当(dāng)，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整体估值水(shuǐ)平(píng)不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节后两个交易(yì)日(rì)虽受(shòu)节假期间的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动(dòng)，但(dàn)对后市整体表现不(bù)用(yòng)过(guò)于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营(yíng)收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海外处(chù)于(yú)多(duō)事之秋，高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)风险(xiǎn)事件频发，衰退(tuì)风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平(píng)衡期，低位(wèi)把握再布局机会；短(duǎn)期结构上关(guān)注(zh英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思ù)在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于(yú)预期(qī)方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行(xíng)业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待(dài)

　　①22/10以来是牛市初(chū)期，对比历史，这次(cì)牛市第(dì)一波(bō)上涨的结构分(fēn)化更显(xiǎn)著。②牛市初期(qī)类似春天，市场有所反复很正常，短期政策(cè英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思)和业绩因素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡(héng)。③数(shù)字经济是全(quán)年主线，后续或依据基本面(miàn)去(qù)伪存真(zhēn)，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产、海外(wài)映射(shè)的科技和大宗(zōng)商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待(dài)通胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源(yuán)类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期(qī)场景消(xiāo)费正在(zài)展现出成(chéng)为未来经济增(zēng)长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消费(fèi)、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月(yuè)指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概(gài)率则(zé)大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较(jiào)高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假期间全球大类资(zī)产波动(dòng)以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权(quán)益市场及原(yuán)油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市(shì)场“衰退(tuì)交易”有(yǒu)所升温。美(měi)欧一季度经济增速不及市(shì)场预期(qī)，美国银行业危机和两(liǎng)党债务上限博弈(yì)使得(dé)海外风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同时(shí)也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据，国(guó)内服务消费大(dà)幅回升，但地产(chǎn)销(xiāo)售复(fù)苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍处于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会(英语对应词是什么意思，hungry对应词是什么意思huì)议强(qiáng)调(diào)“当(dāng)前(qián)经济运行好转(zhuǎn)主要(yào)是恢(huī)复(fù)性的(de)，内生动力还不强，需(xū)求仍然(rán)不足(zú)”，因此总量政策收(shōu)紧风险不大，企业(yè)盈利上行将支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议(yì)首(shǒu)提“重视通(tōng)用人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业催(cuī)化和国内政(zhèng)策驱动的数字(zì)经(jīng)济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指数整体是震荡(dàng)下(xià)行的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一次长时间(jiān)回撤，可以类比(bǐ)历史上牛市第一年中(zhōng)的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的第(dì)一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济(jì)指标和预期的边(biān)际(jì)变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段(duàn)完成(chéng)后还出现了2个(gè)月的(de)底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年(nián)3月(yuè)以来(lái)，股市、债(zhài)市和商品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对(duì)经济的判新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回升可能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会(huì)持续。从最新(xīn)的(de)PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为(wèi)明(míng)显的下降。这一下(xià)降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短(duǎn)期(qī)原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验(yàn)，疫情后第一个季度经济(jì)数(shù)据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进(jìn)入疫(yì)后(hòu)第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很难超预期(qī)。由此导致这(zhè)一次市场的(de)战术调整虽然可能已(yǐ)经(jīng)完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺(quē)乏数据改(gǎi)善，可能还(hái)需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新一轮牛市起(qǐ)点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长(zhǎng)端利(lì)率、反复(fù)的美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦(tǎn)途较为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏、美(měi)联储年(nián)内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国企，央(yāng)国企指(zhǐ)数和(hé)ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行(xíng)情，高股息(xī)组(zǔ)合(hé)在经济(jì)偏弱、利(lì)率(lǜ)下行环境(jìng)下获取(qǔ)超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道的第(dì)五次(cì)大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整，是进一步加配的良机，其中以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为(wèi)关键。若美联储能够在5月完成(chéng)最后一次(cì)加息，中美摩擦有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极(jí)大地(dì)利于新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商(shāng)策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起

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