随着一(yī)季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达(dá)供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益(yì)基(jī)金(jīn)，相比去(qù)年四季(jì)度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金(jīn)前(qián)三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上(shàng)看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向(xiàng)成(chéng)长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济(jì)处于(yú)底部向(xiàng)上修复(fù)的状态，且市场(chǎng)估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美(měi)债利(lì)率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随(suí)着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理新一季(jì)的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势(shì)优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上看(kàn)，是目前公募FOF买入数量最多(duō)的权益(yì)基(jī)金(jīn)，这也是华商新趋(qū)势优选第(dì)二个(gè)季(jì)度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首位。在此之前，则由海富通(tōng)改革驱动连续第(dì)五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金(jīn)在一季度均重(zhòng)点配置华商新趋势优选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比(bǐ)去(qù)年末增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料(liào)介绍，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)成立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风(fēng)格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓持有易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注(zhù)估值被错杀(shā)的个(gè)股(gǔ)，对于基(jī)本(běn)面(miàn)坚(jiān)固或(huò)钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量出(chū)现好转信号的公(gōng)司(sī)敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只(zhǐ)，环比增持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易(yì)方达供给(gěi)改革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年(nián)化(huà)工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉(xī)的行业内把握(wò)投资(zī)机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活(huó)配置混合基金(jīn)中(zhōng)，汇添(tiān)富科技创新、易方达供给改革、易(yì)方达新(xīn)兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混合基金增持(chí)前三则被易方达信息产业(yè)、财(cái)通(tōng)资管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信(xìn)息产(chǎn)业、汇添富外(wài)延(yán)增(zēng)长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋(fēng)；平(píng)衡基(jī)金(jīn)增持前三则(zé)是交银定期支(zhī)付双息(xī)平衡(héng)、摩根双(shuāng)核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前(qián)三依(yī)次为易(yì)方达安盈(yíng)回(huí)报、安(ān)信民稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏(piān)向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但行业分化较大(dà)。受(shòu)益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不(bù)断(duàn)发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情(qíng)况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向(xiàng)成长(zhǎng)风格偏移(yí)，也(yě)有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末对(duì)涨幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)林(lín)国(guó)怀在一季报中表示，本季度(dù)基(jī)金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于(yú)权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同(tóng)时(shí)适度(dù)降低价值型(xíng)基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定(dìng)性较高的(de)绝对收益或相对(duì)收益基(jī)金品种；4、继续(xù)根据既定的(de)策略参与股(gǔ)票(piào)定增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权益部(bù)分依然保持略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著下降，保持一(yī)贯(guàn)的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积(jī)极(jí)挖掘市场(chǎng)上相(xiāng)对收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多(duō)资产、多(duō)策略(lüè)”的方式来平滑(huá)组合波(bō)动(dòng)，努力(lì)将该基金呈现为(wèi)“相对稳定(dìng)的(de)‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国(guó)城(chéng)镇发(fā)展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰(tài)前(qián)十大(dà)重仓基金，富国(guó)信(xìn)用债、万(wàn)家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时(shí)候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整(zhěng)体(tǐ)上除了向小市(shì)值成(chéng)长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没(méi)有明显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策(cè)方向的明朗，基金经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市场的主要方向(xiàng)逐(zhú)渐(jiàn)有了(le)较明确的判(pàn)断，在(zài)操作(zuò)上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐渐增加了低估值价值风(fēng)格基金和股(gǔ)票(piào)，以(yǐ)及与数字经(jīng)济相(xiāng)关的基金和股票，未(wèi)来(lái)计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化做动态(tài)调整(zhěng)。”华(huá)夏养老2045三(sān)年基(jī)金(jīn)经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预(yù)见养老2035三年今年一季度的(de)主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主(zhǔ)动权益基金(jīn)进行了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨(jù)大的市场中，基于对(duì)长(zhǎng)期基(jī)本(běn)面、行业景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓(cāng)结构进行了小幅调(diào)整，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅较高的(de)行业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现较差的行(xíng)业(yè)基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢(shū)附近的权(quán)益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面(miàn)，适(shì)当增加固收(shōu)仓(cāng)位的弹性，其(qí)他以现金管(guǎn)理为主；权(quán)益方面，基(jī)于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳(wěn)健(jiàn)均衡状态(tài)，重点关注一季报超预(yù)期(qī)的(de)方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价(jià)值(zhí)策略(lüè)的(de)基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的(de)基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长策略的(de)基(jī)金的配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几年(nián)的大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够长期拿得住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基(jī)金。在不同地域的投资方(fāng)面(miàn)，在市(shì)场大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类资产年度目标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一(yī)季度(dù)末，基金的权益类资(zī)产实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策(cè)支(zhī)持方向作为(wèi)调整配置(zhì)主(zhǔ)要(yào)方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增速较高板块的配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配(pèi)置(zhì)。

　　基(jī)于(yú)对(duì)PMI、中长期(qī)信贷和消(xiāo)费者信心等(děng)方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上(shàng)均衡配置于：受益(yì)于顺(shùn)周期低估(gū)值的金融(ró钠的摩尔质量是多少，碳酸钠的摩尔质量ng)周(zhōu)期板块(kuài)、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费(fèi)医药板块，以及受益(yì)于产业周期见底及国产(chǎn)替(tì)代的(de)科技制(zhì)造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未来(lái)发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会(huì)？如(rú)何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真空期的度过，国内大类资产(chǎn)复苏(sū)预期(qī)进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向角度(dù)出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内(nèi)重点关(guān)注(zhù)航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期机(jī)会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及一带一路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年(nián)基(jī)金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益(yì)来讲，当前历(lì)史(shǐ)估(gū)值分位(wèi)、相(xiāng)对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸(xī)引力(lì)的水(shuǐ)平，为(wèi)长期(qī)投资提供一定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有分歧(qí)，但政策仍有相机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码的领域(yù)，包括地产(chǎn)链、政府支出(chū)或补贴可能(néng)增(zēng)加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对(duì)交易(yì)情绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持(chí)续(xù)关注新技术对经济(jì)各个领域的(de)影响；对消费服务业来讲，去年博弈(yì)情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度有望(wàng)随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当前中(zhōng)国经(jīng)济(jì)处(chù)于复(fù)苏早(zǎo)期，2月以(yǐ)来市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调。复盘历史上的复(fù)苏(sū)周期，权(quán)益方面均能有所作为，基本(běn)面的总体改(gǎi)善能激(jī)活市场的生态，市场会不(bù)断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经(jīng)济两条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市(shì)场会围绕各(gè)行业(yè)受(shòu)益改(gǎi)善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华(huá)基金(jīn)孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方(fāng)向：一是顺周期低估值(zhí)板块具备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企改革能否带来相关(guān)行业、企业基本面的改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板(bǎn)块的场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医药(yào)板块的估(gū)值性(xìng)价比更高。三是(shì)科技制(zhì)造板块(kuài)，特别是国产替代的关键环节，是长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的(de)景气度(dù)相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可(kě)能打开科技(jì)板块的(de)成长空间。

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