随着一季(jì)报披露(lù)完毕(bì)，有(yǒu)着(zhe)“专业买手(shǒu)”之(zhī)称的公募FOF最新(xīn)持仓随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全(quán)市场公募(mù)FOF一(yī)季度持(chí)有只数最(zuì)多的(de)权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金(jīn)经(jīng)理认(rèn)为(wèi)，中期维持对权益资产的(de)乐观甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以(yǐ)及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科(kē)瑞、易方达(dá)供给改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一(yī)季的(de)基(jī)金配(pèi)置清单也(yě)重(zhòng)磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最(zuì)多(duō)的权益基金，这也是(shì)华商新(xīn)趋势优选第二(èr)个季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通(tōng)健康产业并列首位(wèi)。在此(cǐ)之前(qián)，则由海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个(gè)月持有(yǒu)等基金在一季度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋(qū)势优选基金，其中更有包括平安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉实(shí)养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基(jī)金将华商新趋势优选作(zuò)为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上(shàng)看，一季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增(zēng)持了(le)17.62万份，持(chí)有华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末增加了(le)5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金成(chéng)立(lì)于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周海(hǎi)栋(dòng)过往(wǎng)长期以成(chéng)长风(fēng)格(gé)著称，截(jié)止(zhǐ)今年一季度末(mò)，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势投资，关注估值(zhí)被错(cuò)杀(shā)的个股(gǔ)，对于基本面坚固或(huò)出现(xiàn)好(hǎo)转信号(hào)的公(gōng)司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一(yī)季(jì)度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数(shù)榜前(qián)三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三(sān)季度(dù)重(zhòng)仓持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗昌是化学(xué)博士，有(yǒu)过(guò)多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业(yè)内把(bǎ)握投资(zī)机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前三“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中证全指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中(zhōng)，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方达(dá)新兴成长位列增持份额前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被易方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基金增持(chí)前三(sān)分别为(wèi)中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华(huá)夏(xià)智(zhì)胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付双息(xī)平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方(fāng)达平稳增(zēng)长；偏(piān)债(zhài)混合基(jī)金(jīn)增持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏(piān)向(xiàng)成长风格

　　减持涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好，但行业分化较大。受益于数字(zì)经济政(zhèng)策的提振与人工智(zhì)能主题(tí)的(de)不断发酵，科技板块涨幅较大；而地(dì)产和新能源等板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季(jì)度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理继续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩领先的(de)兴全安(ān)泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基金经理林国怀(huái)在一季报(bào)中表示(shì)，本季度基金主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢(shū)；2、逐(zhú)步提(tí)升(shēng)组合(hé)中成(chéng)长型基金的配置比例(lì)，同时适度降低价值(zhí)型基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他(tā)确定(dìng)性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益(yì)基金品种；4、继续(xù)根据既定的(de)策略参与股(gǔ)票定增(zēng)、大(dà)宗交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目(mù)前权(quán)益(yì)部分依(yī)然保(bǎo)持(chí)略超配(pèi)价值(zhí)风格(gé)，但偏离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持(chí)一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和(hé)“适度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过积(jī)极(jí)挖(wā)掘市(shì)场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合(hé)收(shōu)益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努力将该(gāi)基金呈(chéng)现(xiàn)为(wèi)“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国城镇(zhèn)发展(zhǎn)、博(bó)时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安泰(tài)前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用债、万家安弘淡出(chū)前十大(dà)之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰，因(yīn)此组合整体上(shàng)除了向小市值成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡(héng)。随着(zhe)近(jìn)期政策(cè)方向的(de)明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全(quán)年股票(piào)市场的主要方(fāng)向逐渐有了较明确的判(pàn)断，在操(cāo)作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及与数字经(jīng)济(jì)相关的基金和股(gǔ)票，未来计划视相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示(shì)。

　　中欧预见养老2035三年今年(nián)一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配置策略，但继续对(duì)部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化(huà)，在一(yī)季(jì)度股票(piào)市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部(bù)分涨幅(fú)较高(gāo)的行业(yè)基金，增持部分短期表现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一(yī)季(jì)报中表示，报告期内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部结(jié)构(gòu)有所调整。债(zhài)券方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主；权益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块(kuài)的基本面和估值性价比，略加仓港(gǎ甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处ng)股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言(yán)，通过动态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度降低了深度价(jià)值和价(jià)值质量等(děng)偏价值(zhí)策(cè)略(lüè)的(de)基金(jīn)的超配比例(lì)，继续超(chāo)配(pèi)偏(piān)小盘风格的(de)基金，适度(dù)增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经(jīng)历过去几(jǐ)年(nián)的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成长(zhǎng)策略(lüè)基金(jīn)的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那些能(néng)够长(zhǎng)期拿得(dé)住的基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅(fú)度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基(jī)金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低(dī)了港股基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产(chǎn)年(nián)度目(mù)标配置(zhì)比(bǐ)例为(wèi)70％。截(jié)至一季(jì)度末，基(jī)金的权益类(lèi)资产实际(jì)配置比(bǐ)例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业(yè)绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济增长(zhǎng)和(hé)政策支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速(sù)较高(gāo)板块的(de)配置(zhì)，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高(gāo)、稳定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现(xiàn)配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构(gòu)上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金(jīn)融周期板块、受益于社(shè)会(huì)经济(jì)活动趋于正常(cháng)的消费医药板块，以及受益于(yú)产业周期见底及国产替代(dài)的科技制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市(shì)场(chǎng)行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如(rú)何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到了(le)对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市(shì)，随(suí)着经济数据(jù)真空期的度(dù)过，国内大类资(zī)产复(fù)苏预期(qī)进入验证阶段。中期(qī)维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定价(jià)资产(chǎn)估值修(xiū)复(fù)。从确定性和未来发(fā)展方(fāng)向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大(dà)消费板块内重点关注航空出行供需格(gé)局和票价(jià)弹(dàn)性带(dài)来(lái)的(de)潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路带动下(xià)的部分细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债券资产(chǎn)的估(gū)值处均在具备(bèi)吸引(yǐn)力的水平，为长期投资(zī)提(tí)供一定安全边际(jì)。年内经济修复是确(què)定性的，节(jié)奏与幅(fú)度(dù)上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机(jī)抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策(cè)加码(mǎ)的领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加(jiā)的(de)基建、信(xìn)创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情(qíng)绪的过热持谨慎的态(tài)度，后(hòu)续会持续关注新技术对经济各个(gè)领域的影(yǐng)响；对消费服务(wù)业(yè)来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其(qí)关(guān)注度有望随着(zhe)节日出行(xíng)、消(xiāo)费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年持(chí)有基(jī)金(jīn)经(jīng)理薛显志、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来看，当(dāng)前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月以来市场的(de)下跌属(shǔ)于(yú)“放开交易(yì)”、春季躁动后的(de)正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所(suǒ)作为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场(chǎng)的(de)生(shēng)态，市场会(huì)不(bù)断寻(xún)找(zhǎo)基(jī)本面改善(shàn)的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条主线。4月(yuè)份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖(wā)掘一季报超预(yù)期、全年指引较好的细(xì)分(fēn)方向。同时，因处(chù)于复(fù)苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在(zài)机(jī)会。

　　鹏(péng)华(huá)基金孙博斐表(biǎo)示(shì)，未来持续关注以下三个(gè)方向：一(yī)是顺周期低(dī)估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投资价值，此外，关注央国企改革(gé)能(néng)否带(dài)来相关行业、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的改善，并打开估(gū)值提升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医(yī)药板(bǎn)块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技制造板块，特别(bié)是国产(chǎn)替代的关键环节(jié)，是长期关注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导体行(xíng)业可能在下半年(nián)周期见底(dǐ)，计算机行业(yè)的景气度相较于(yú)去年(nián)也是(shì)大(dà)幅改善。而(ér)人工智能等技术的突(tū)破(pò)，有可能打开科(kē)技(jì)板块的(de)成长空间。

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