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3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米 海通宏观4月政治局会议解读:既不转向,也不刺激

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  · 概 要·

  中共中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)4月28日召(zhào)开会(huì)议(yì),分析研究当前经(jīng)济形势和经济工(gōng)作。今年以来,经济增长(zhǎng)好于预期。不过当前经济恢复性好转,内生(shēng)动力还不强(qiáng),需求仍(réng)然不(bù)足。所以,稳增长基调延(yán)续(xù),短期政策不太可能转向收紧(jǐn),但是面对(duì)高质量发展要求,也没增量刺激政策。未(wèi)来扩(kuò)大需求主要依靠自发修复消费,主动(dòng)稳(wěn)定投资(zī)。此外,产(chǎn)业政(zhèng)策方面强(qiáng)调“实体经济”支撑,防风险仍然是重点任务。整体(tǐ)看,二季度经济修复速(sù)度(dù)或(huò)将放(fàng)缓,政策相对克(kè)制 。

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  政策不转向

  本次(cì)会议首(shǒu)先强(qiáng)调了今年的成绩,即“经济(jì)增长好于(yú)预期”,“市场需求逐步恢复,经济发展呈现(xiàn)回升向好态势(shì)”从(cóng)一季(jì)度公布的数据看,确实好于去年四(sì)季度时的(de)预期。但随后(hòu)会议也(yě)提到(dào)“经济运行好转主要是恢复性的,内生(shēng)动力还不强,需求(qiú)仍然不(bù)足(zú)”。这也使得(dé)经济转型升(shēng)级(jí)面临新的阻力(lì),推动高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服不少(shǎo)困难挑战。

  我们(men)的理解(jiě)是,一(yī)季度GDP同比增速(sù)为4.5%,相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度(dù)有明显改(gǎi)善,但距离疫(yì)情(qíng)之前2019年的6%附(fù)近的(de)增(zēng)速,还(hái)有较大(dà)的差距(jù)。所(suǒ)以(yǐ),经(jīng)济仍需政(zhèng)策(cè)呵护。尤其是一季度(dù)降准后,就(jiù)业(yè)压力(lì)仍然(rán)存在,我(wǒ)们认为(wèi)政(zhèng)策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经济持续(xù)回升向好的关键所在。

  既不转(zhuǎn)向,也不(bù)刺(cì)激(jī)——4月政治(zhì)局会议解读(dú)(海通(tōng)宏观 梁中华(huá)、侯(hóu)欢)

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  稳增长:也没(méi)增量(liàng)刺激

  面对高质量的(de)发展要求,会议强调经济要实(shí)现(xiàn)“质(zhì)的有(yǒu)效提(tí)升”和“量的(de)合(hé)理增长(zhǎng)”。这一点和去(qù)年经济(jì)工作(zuò)会议精(jīng)神一致。这(zhè)也意味着稳增(zēng)长不会通过强(qiáng)刺激(jī)的方式,而(ér)是(shì)统筹推动“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动(dòng)力持(chí)续增强(qiáng)”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

  对于稳增长的方(fāng)式,会(huì)议要求“把发挥(huī)政策效力和激(jī)发(fā)经(jīng)营主体活力(lì)结合起(qǐ)来”。我(wǒ)们的理解是,下一(yī)阶段更(gèng)多通过激发市场化的力量去(qù)推(tuī)动(dòng)经(jīng)济(jì)修复,通过改革开放的方式(shì)激发高质量的(de)增长。所以会议指(zhǐ)出(chū),要(yào)坚(jiān)持“两(liǎng)个毫不动摇(yáo)”,破除(chú)影响各类(lèi)所有制(zhì)企业公平竞争、共同发展的法律法规障碍和(hé)隐(yǐn)性(xìng)壁垒。各(gè)类(lèi)企业都要(yào)依法合规经营(yíng)。要下决心(xīn)从根本上解决(jué)企业账款(kuǎn)拖(tuō)欠问(wèn)题。总体而言,政策刺激空间有限,主要还是(shì)以提振信(xìn)心和(hé)预(yù)期、激发(fā)活(huó)力为主(zhǔ)要手段,让(ràng)经济(jì)自发的内生修复

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  扩需求(qiú):自发修复消费(fèi),主动稳定投资(zī)

  会(huì)议(yì)提出,积(jī)极的财政政策要(yào)“加(jiā)力提效”,稳健的货(huò)币(bì)政策要(yào)“精(jīng)准有力”,延续了去年12月会(huì)议的表述。对(duì)于政策(cè)的要求(qiú),本(běn)次会议强调“形成扩大(dà)需求的合力(lì)”,而去年12月(yuè)会议的相关表述是(shì)“加(jiā)强各类政策(cè)协调配合”,这说明扩(kuò)大需求是未来的政策重心(xīn)。

  一方(fāng)面,自发修复(fù)消费。“要多渠道(dào)增加城(chéng)乡居民收入(rù),改善(shàn)消费(fèi)环境,促进文化(huà)旅游(yóu)等服务消费(fèi)”。提(tí)高(gāo)消费,主要(yào)还是(shì)靠居民劳动收入的自然修复(fù)。另一方面,主动稳(wěn)定(dìng)投资。尤(yóu)其是基建(jiàn)投资,是政府主动稳增长的重点。会议提到(dào),在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设施建设。

  此 外, 会(huì)议强调,要(yào)把吸(xī)引外商投资放在更加重要的(de)位置(zhì),稳住(zhù)外(wài)贸外资(zī)基本盘。要支持有条(tiáo)件的(de)自贸试验区和(hé)自(zì)由贸易港对接(jiē)国际高(gāo)标准经贸规则(zé),开展改革(gé)开放(fàng)先行先(xiān)试。

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  产业(yè)发展:看(kàn)重(zhòng)实体经济

  会议强调(diào),加快建设现代化产业体系要以“实(shí)体经济”为支(zhī)撑。我们的理解是(shì),产业政策的(de)重(zhòng)点是“实体经济”,这里的实体经济(jì)并不是整个(gè)GDP,而是和“虚拟经济”相对(duì)应的(de)。

  会议明确“要夯实科技自立自(zì)强根基(jī),培(péi)育壮大新动能”;“要巩(gǒng)固和扩(kuò)大新能源汽车发展优(yōu)势,加快推进充电桩(zhuāng)、储能等(děng)设施建设和配套(tào)电网改造”。会议指出“要重(zhòng)视通用(yòng)人(rén)工智能(néng)发(fā)展,营造(zào)创新生态”,也提到(dào)了“重视(shì)防范风险”。我(wǒ)们认为(wèi),人工智(zhì)能发展(zhǎn)到一定程度,监管措施也(yě)必(bì)然会(huì)跟上。此外,在互(hù)联网领域,要推动平(píng)台(tái)企业规范健康发展,鼓励头(tóu)部平台企(qǐ)业(yè)探索创新(xīn)。

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  防风险(xiǎn)也是重点

  会议提出,“统筹做好(hǎo)中(zhōng)小银行、保险(xiǎn)和(hé)信托机构改革化险工作”;再次强调(diào)房住不炒(chǎo),“做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作”;“要(yào)加强地方政府债务管(guǎn)理,严(yán)控新增隐性债务”。我们认为,房地产产业链、中3寸照片是几x几厘米 3寸照片是多少厘米小金融机构的风险(xiǎn)出清,仍是(shì)大(dà)势所趋,地方债务的风险也需要化解(jiě)。所以今年和去年(nián)最(zuì)大的不(bù)同是疫情(qíng)影响减弱(ruò),其(qí)他方面的(de)经济问题依然是(shì)存在的。

  整体看,二(èr)季度经(jīng)济修复速度(dù)或将放缓,政策相对克制。

  

  既不(bù)转向,也不刺(cì)激——4月(yuè)政治(zhì)局(jú)会(huì)议解(jiě)读(海通宏观 梁(liáng)中华(huá)、侯欢)

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