当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧(yōu)，眼下美(měi)国政(zhèng)府的(de)债(zhài)务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险的方(fāng)向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议(yì)长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决(jué)债务上限(xiàn)问(wèn)题达(dá)成(chéng)任何有益(yì)意见，自己和国会其他几位党团领袖将于12日(rì)再次与(yǔ)总统拜登会面(miàn)。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜(bài)登在(zài)白宫与国(guó)会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长、共和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图打破(pò)两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿(yì)美(měi)元债务(wù)上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前(qián)发生(shēng)严(yán)重违(wéi)约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民(mín)主党(dǎng)人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前(qián)一日，麦康奈尔(ěr)称，在(zài)美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务上(shàng)限问题上打破(pò)党派僵局(jú)，去(qù)帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措(cuò)维(wéi)持政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常(cháng)规措(cuò)施(shī)只(zhǐ)能帮(bāng)助财政部(bù)暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖时(shí)发出了(le)债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部的最佳估计(jì)是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部(bù)将无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关(guān)议案(àn)在众(zhòng)议院(yuàn)以微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高上限需要(yào)满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年内(nèi)将合计(jì)削(xuē)减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后(hòu)很快(kuài)表示，这一将削减支出和(hé)提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日政(zhèng)府将(jiāng)耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部（D妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西FPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在硅谷银行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及(jí)时排查(chá)隐患(huàn)，没有及(jí)时(shí)注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告表(biǎo)示，银行“在纠(jiū)正监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行业的这一(yī)场危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价(jià)暴(bào)跌的西太(tài)平(píng)洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对(duì)硅谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规模很(hěn)高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监管(guǎn)机(jī)构并未(wèi)认定大(dà)量无保险(xiǎn)存(cún)款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更(gèng)换银(yín)行。该(gāi)报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟(chí)战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度(dù)推迟美国妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部(bù)周二(èr)表示：美国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上(shàng)最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于以一种为美国纳税(shuì)人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权(quán)并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部表(biǎo)示，除(chú)了直接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权(quán)的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每(měi)桶67—72美元/桶时购(gòu)入石油回补(bǔ)SPR的条件，但(dàn)今年以来多(duō)数时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分(fēn)化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后(hòu)，国(guó)内三(sān)大油脂期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂(zhī)价格集体回落，豆(dòu)油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块(kuài)内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报(bào)记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油脂消(xiāo)费预期乐(lè)观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量或(huò)不(bù)及(jí)预期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的(de)累库趋(qū)势(shì)压制，豆(dòu)油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿(ná)大题(tí)材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕(zō妆前乳是什么东西，妆前乳是啥东西ng)榈油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的(de)加持(chí)下，表现最为(wèi)亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反应了(le)前期(qī)超跌(diē)后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一步支(zhī)撑(chēng)了马棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期(qī)的(de)价(jià)格优势相比豆油及葵油大(dà)幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路(lù)透(tòu)预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持平。出(chū)口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一，大(dà)华(huá)继(jì)显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出的4月全月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比减(jiǎn)幅更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存环(huán)比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当月(yuè)假期较多(duō)，工作日(rì)偏(piān)少。因马来(lái)种植园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通常开斋节当月(yuè)马(mǎ)棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年(nián)更大。”陈(chén)燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱与各(gè)自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事件的担(dān)忧(yōu)情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油(yóu)及(jí)国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五晚(wǎn)间公布(bù)的美(měi)国非农就业(yè)等(děng)数(shù)据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦(dūn)促(cù)国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国(guó)银行业危机、债务上限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰(jié)认(rèn)为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国(guó)银行业危机、美(měi)国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻(qīng)但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上(shàng)市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于(yú)需求(qiú)不宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表(biǎo)示，从(cóng)国(guó)际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目(mù)前是季节性增(zēng)产季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预(yù)计(jì)还(hái)需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个(gè)月的去(qù)库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低的(de)基础上，但在(zài)倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来(lái)的并不算好的(de)出口前(qián)景下，后续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开(kāi)斋节(jié)的(de)扰乱，过(guò)去几个(gè)月(yuè)马(mǎ)棕产量表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的累库(kù)压(yā)力，不利(lì)于产地报价及(jí)棕榈油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大(dà)豆供(gōng)给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油(yóu)脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来看(kàn)，国内菜(cài)油库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至5月5日，国(guó)内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近(jìn)10％，已连续三周累库(kù)。后期从库存(cún)季节性角度来看，整体累库倾(qīng)向也(yě)较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有(yǒu)望(wàng)在开(kāi)斋节后(hòu)开启(qǐ)累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油(yóu)料多数(shù)进(jìn)口为主，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情(qíng)的(de)影响要更(gèng)大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注(zhù)巴西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风(fēng)险并没有完全消散，全球经济(jì)预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂(zhī)整体供应改善(shàn)的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹的基础，后(hòu)期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持(chí)续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每(měi)次反(fǎn)弹乏(fá)力都是(shì)空单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价(jià)差做扩(kuò)。

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