随着一季报披露完毕(bì)，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的(de)公(gōng)募FOF最(zuì)新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三只基金是(shì)全市场(chǎng)公募(mù)FOF一(yī)季(jì)度(dù)持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年四季度，易(yì)方达供给改革取代(dài)融通健(jiàn)康(kāng)产业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变动(dòng)上(shàng)看，部分(fēn)公募FOF继(jì)续超配权益(yì)资(zī)产，并(bìng)偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对(duì)权益资产(chǎn)的乐(lè)观，国内宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向上修(xiū)复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资(zī)）以及美债(zhài)利(lì)率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新一季的基(jī)金配置清(qīng)单也重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商(shāng)新趋势优选在一季(jì)度(dù)末获(huò)26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益基金(jīn)，这也是华商新(xīn)趋势优选第二(èr)个(gè)季(jì)度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续第五个季(jì)度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有(yǒu)等(děng)基金在一季(jì)度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更(gèng)有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓(cāng)基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓(cāng)数量(liàng)上看(kàn)，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优(yōu)选的FOF基(jī)金数(shù)量则(zé)相(xiāng)比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势(shì)优(yōu)选基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期以成(chéng)长风格著称(chēng)，截止今年一(yī)季度(dù)末，成(chéng)立以来(lái)收益率(lǜ)达到(dào)355.53％，过(guò)去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同(tóng)类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持(chí)有(yǒu)份额1.74亿份(fèn)，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关注估(gū)值被错(cuò)杀的个股，对于基(jī)本(běn)面坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公(gōng)司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方(fāng)达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过(guò)多年(nián)化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过(guò)努力不断(duàn)扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动(dòng)指数基金增持前三(sān)“花落(luò)华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技(jì)创新(xīn)、易方达(dá)供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持(chí)份额(é)前(qián)三；偏股混合(hé)基金增持前(qián)三则(zé)被(bèi)易(yì)方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前(qián)三分别为中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋(fēng)；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双息平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成(chéng)长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高(gāo)行业(yè)配置比例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分化较大(dà)。受益于数字经济政策(cè)的提(tí)振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地(dì)产和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经理继续超配权益(yì)仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度(dù)末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基金进行了(le)减仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在(zài)一季(jì)报中表示，本季度基金(jīn)主(zhǔ)要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益(yì)配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成长(zhǎng)型基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)，同时适度降低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分(fēn)转(zhuǎn)债品种(zhǒng)，增加其他确定性较高的(de)绝对收益或相对(duì)收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上(shàng)，目前权益部(bù)分依然保(bǎo)持略超配价值风格，但偏离幅(fú)度已显著下降，保持(chí)一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖(wā)掘(jué)市场上相对收益和绝对(duì)收益的(de)投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平滑(huá)组合波(bō)动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿(ā)尔法(fǎ)’特征(zhēng)”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前(qián)十(shí)大(dà)重仓基(jī)金，富国(guó)信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向(xiàng)小市值(zhí)成(chéng)长风格有一定偏(piān)离外，其他方面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期政策方(fāng)向的明(míng)朗，基金(jīn)经理(lǐ)对今(jīn)年(nián)全年股票(piào)市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐有了(le)较明确的判(pàn)断，在操作(zuò)上(shàng)，本基(jī)金在 1 季(jì)度，逐渐增加了(le)低估值价(jià)值风格基金和(hé)股票(piào)，以及与(y91是质数吗，95是质数吗ǔ)数(shù)字经济相关(guān)91是质数吗，95是质数吗的基金(jīn)和股票，未(wèi)来计划(huà)视(shì)相(xiāng)关(guān)板块的估(gū)值水平变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基(jī)金经(jīng)理许利(lì)明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老2035三年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置策略，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益基金进(jìn)行了分散(sàn)和优化，在一季(jì)度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行(xíng)业之间分(fēn)化巨大的(de)市场(chǎng)中(zhōng)，基于对长(zhǎng)期基本面、行(xíng)业景气(qì)度(dù)、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减(jiǎn)持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平(píng)安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增加固(gù)收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方面，基于不(bù)同(tóng)板块的(de)基本(běn)面和(hé)估值性(xìng)价比，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养(yǎng)老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度价值和(hé)价值质(zhì)量(liàng)等偏价值策略的基金的超(chāo)配比例(lì)，继(jì)续超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略的基金的(de)配置比例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资(zī)产(chǎn)（景气周期(qī)低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季(jì)度逐步(bù)加(jiā)仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的(de)基金，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港(gǎng)股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资(zī)产年度目(mù)标配(pèi)置(zhì)比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实(shí)际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置(zhì)比例(lì)战术型标配，对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部(bù)分业(yè)绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一季度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持(chí)方(fāng)向作为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期(qī)增速较高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实(shí)现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和消费者信心等方(fāng)面(miàn)的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权益资产维(wéi)持(chí)超配(pèi)状态，结构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益(yì)于(yú)顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于(yú)正常(cháng)的消(xiāo)费医(yī)药(yào)板块，以(yǐ)及受益(yì)于产(chǎn)业(yè)周期见底及(jí)国产(chǎn)替代的科(kē)技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定(dìng)性和未来(lái)发展方向(xiàng)的(de)机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些(xiē)风险和机会(huì)？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基(jī)金经理们也在一(yī)季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市，随(suí)着经济(jì)数据(jù)真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大类资产复苏预期进入验(yàn)证(zhèng)阶段(duàn)。中期维持对权益(yì)资产的(de)乐观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向上(shàng)修(xiū)复的(de)状态，且市场估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率定价资(zī)产估值修复(fù)。从(cóng)确(què)定性和未来发(fā)展方向角度(dù)出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息(xī)安全、数(shù)字经济和新技术领域。大(dà)复(fù)苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需格局(jú)和票价(jià)弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链以及一(yī)带一路(lù)带(dài)动下的部(bù)分(fēn)细(xì)分(fēn)领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示(shì)，对于国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位、相对债(zhài)券资(zī)产的估值(zhí)处(chù)均在具备(bèi)吸引力的(de)水平，为长期投资提(tí)供一定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的(de)，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策(cè)仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托(tuō)底的空间(jiān)。结构上(shàng)，维持(chí)此(cǐ)前(qián)判断(duàn)，关(guān)注(zhù)受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催(cuī)化的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续(xù)关注新技术(shù)对(duì)经济各个领域的影响；对消费服务业(yè)来讲，去(qù)年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市(shì)场对其关注度有(yǒu)望随(suí)着节日出行、消(xiāo)费(fèi)数据(jù)改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三(sān)年(nián)持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权益(yì)市场来(lái)看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的正常(cháng)回调(diào)。复(fù)盘历(lì)史(shǐ)上的复苏(sū)周期(qī)，权(quán)益方面均能有所作为(wèi)，基本面的(de)总(zǒng)体改善(shàn)能激活(huó)市场的(de)生态，市场(chǎng)会不断寻找基本面(miàn)改(gǎi)善的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场(chǎng)一季度(dù)已(yǐ)找(zhǎo)出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场(chǎng)会(huì)围绕(rào)各行业受益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也会(huì)存(cún)在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来(lái)持续关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期低(dī)估值板块(kuài)具备长期(qī)投资(zī)价(jià)值，此外(wài)，关注央国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来(lái)相关行业、企(qǐ)业基(jī)本面的(de)改善，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的(de)场景复苏逻(luó)辑(jí)较为确定(dìng)，比较(jiào)而言(yán)，医药板(bǎn)块的(de)估(gū)值性价比更高(gāo)。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替代(dài)的关键环(huán)节，是(shì)长期关注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导体(tǐ)行业可能在下半年(nián)周期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年也(yě)是大(dà)幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开(kāi)科(kē)技(jì)板块的(de)成(chéng)长空间。

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