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去巴基斯坦办签证多少钱,去巴基斯坦需要签证吗 海通宏观点评美联储5月议息会议:通胀仍高,降息尚早

    来源:梁中(zhōng)华宏观研究

  ·概 要 ·

  美(měi)联(lián)储如期(qī)加息25BP,并按计划缩表。坚持加息的关键仍是通胀(zhàng)压力(lì)太(tài)大(dà)。

  本次美联(lián)储(chǔ)声明较(jiào)3月有何(hé)变化?第一,重申经济依然稳健(jiàn),表述修改为(wèi)“一季度(dù)经济温和增长,就(jiù)业强劲,失业率在低位(wèi)”。第(dì)二(èr),重(zhòng)申美(měi)国银行稳健,明确银行风险导致家庭和企业信贷(dài)的收紧(jǐn)。第(dì)三,重申通胀(zhàng)压(yā)力(lì),“通货膨胀(zhàng)仍然(rán)很高,委员会仍然高(gāo)度关(guān)注通(tōng)货膨(péng)胀风险”。第四,修改货(huò)币(bì)政策表述,重申“委员会评(píng)估货币政策的滞(zhì)后影响”,删除“委员会预计一些额外的政策紧缩(suō)可能是适(shì)当的”。

  鲍威(wēi)尔(ěr)有何表态?关于经济,认为经济可能面临(lín)来自(zì)紧缩信贷的阻力,其(qí)影(yǐng)响还(hái)需要(yào)时间(jiān)来体现(xiàn);预(yù)计(jì)美国经济温和增长(zhǎng),有(yǒu)可能避免衰(shuāi)退,或者是温和衰(shuāi)退。关于加(jiā)息,本次(cì)加息依然是共(gòng)识(shí);认为原(yuán)则上不需(xū)要利率提(tí)高那么高(gāo),正在评估是否达到(dào)限制(zhì)性(xìng)水平,认为或已经达到(或已经接近(jìn)达到)。关于降息(xī),强调劳动(dòng)力市场在(zài)走弱,但(dàn)依(yī)然强劲,薪资(zī)水平仍高(gāo);通胀有所缓和,但依然高企,远(yuǎn)高于目标,降低通胀(zhàng)仍需(xū)较长时间,当前降息并不合(hé)适。关于银(yín)行和债务(wù)上限,强调地区性银行发挥非常(cháng)重要的作(zuò)用,不希(xī)望大型银行进行大规模收购(gòu),银行(xíng)业(yè)总体上有所改善,美国银行系(xì)统健康且(qiě)具有弹(dàn)性。强调应及时(shí)提高(gāo)债务(wù)上限。

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  如期加息25BP

  如期加息25BP。2023年5月(yuè)3日(rì),美联储5月(yuè)FOMC会议决定加息25BP,上(shàng)调(diào)联邦基金(jīn)利率区间(jiān)至5.0%-5.25%,利(lì)率回升至(zhì)2006年6月以来的高点(diǎn)。此外,上(shàng)调准备金余额利率(IORB)至5.15%,上调隔(gé)夜逆回购利率(ON RRP)至5.05%,上调主要(yào)信贷(dài)利率至5.25%,上(shàng)调隔夜回购(gòu)利率至5.25%。

  去巴基斯坦办签证多少钱,去巴基斯坦需要签证吗ong>按计(jì)划缩表,美(měi)联(lián)储将继续减持美国国债、机(jī)构债务和机(jī)构抵押贷(dài)款支持证券,上限为950亿(yì)美元(600亿(yì)美元国债(zhài)和350亿美(měi)元MBS)。

  通(tōng)胀仍高,降息尚早——美联储5月(yuè)议(yì)息会(huì)议(yì)点评(海通(tōng)宏观 李俊、梁中华)

  我们认为,美联储坚持(chí)加息的(de)关键(jiàn)仍在于通(tōng)胀压(yā)力(lì)较大。例如(rú),3月美国核心通胀(zhàng)季调环比仍在0.4%的(de)高位,且已经连续4个月处(chù)于高位(wèi);核(hé)心通胀年化(huà)同比也仍在4.9%,边(biān)际上并没有明(míng)显降温(wēn)。本轮加息是80年代以来最快的一(yī)次(cì),10次便累计加息500BP。

  通胀(zhàng)仍(réng)高,降息(xī)尚早——美(měi)联(lián)储5月(yuè)议息会议点评(海通(tōng)宏观(guān) 李俊、梁(liáng)中华)

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  加息(xī)或(huò)将结束(shù)

  从声明来看(kàn),与2023年3月相比有(yǒu)哪些变(biàn)化?

  关于(yú)经济(jì)方面,重(zhòng)申经济依然稳健(jiàn)。不(bù)过表述修改为“1季度经济(jì)活动以适度的速度增长(zhǎng),最近几(jǐ)个月就业增长强劲,失业率(lǜ)保持在低位(wèi)”。

  通胀仍高,降息尚(shàng)早——美联储5月议(yì)息会议点(diǎn)评(海通宏观 李俊(jùn)、梁中华)

  关于通胀方(fāng)面,重(zhòng)申通(tōng)胀压(yā)力(lì)。“通货膨胀仍然很高”、“委员会仍然高度关注(zhù)通货膨(péng)胀(zhàng)风(fēng)险(xiǎn)”、“致力于恢(huī)复2%的通(tōng)胀目(mù)标”。

  通胀仍(réng)高,降息尚(shàng)早——美联储5月议息会议点评(海通宏(hóng)观 李俊、梁中(zhōng)华(huá))

  关于加息方面,或将停(tíng)止加息。重申委(wěi)员(yuán)会(huì)将(jiāng)评(píng)估货币政策的(de)滞后(hòu)影响,“在确定额外的政(zhèng)策(cè)紧缩在多(duō)大程度(dù)上适合于随着(zhe)时间(jiān)的(de)推移(yí)将通货膨胀率恢复到2%时(shí),委员会将考虑(lǜ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策的累(lèi)积紧缩,货(huò)币(bì)政策(cè)影响经济(jì)活动和通(tōng)货膨胀的滞后(hòu),以及经济和(hé)金(jīn)融发(fā)展”。重点是删除了“委员会预计,一些额外的政策紧缩(suō)可能是(shì)适当的,以(yǐ)实现(xiàn)一种货币(bì)政策立场(chǎng)”,表明(míng)美联储加(jiā)息或将结束。

  关于(yú)银行风险,重(zhòng)申美国银行稳健。“美国银行体系稳(wěn)健且富有弹(dàn)性”;明确银行风(fēng)险导致了(le)家庭和企业去巴基斯坦办签证多少钱,去巴基斯坦需要签证吗信贷的收紧(jǐn)(上(shàng)一次表述为“可(kě)能(néng)”),重申这对(duì)经济、就业和通胀的影响存(cún)在不确定性,“家庭和企业信(xìn)贷条件(jiàn)收(shōu)紧(jǐn)可能会拖(tuō)累经济活动、就(jiù)业和通胀(zhàng),这些影响(xiǎng)的(de)程度(dù)仍不确定。”

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  鲍(bào)威尔有何(hé)表态?

  关(guān)于(yú)经济,仍期待(dài)“软着陆”。美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)认为,经济可能面临(lín)来自紧缩信贷的阻力,其影响还需(xū)要(yào)时间(jiān)来(lái)体现(xiàn)(尤(yóu)其是(shì)住(zhù)房(fáng)和投资领(lǐng)域(yù))。不过明(míng)确指出,如果美国出现经济衰退,希(xī)望是温和的;强调,美(měi)国可(kě)能会出(chū)现轻(qīng)微的(de)经济衰(shuāi)退(tuì)。

  通胀仍(réng)高,降息尚早——美联储5月议息(xī)会议点评(海(hǎi)通宏观 李俊、梁中华)

  关(guān)于加息,或(huò)已经达到限制性水平。美联(lián)储在(zài)3月(yuè)议息(xī)会议时,就已经在(zài)讨论停止加息的问题;不过,鲍(bào)威尔指出本次加(jiā)息依然(rán)是共识,所有人全票(piào)通过,一些政策制定者(zhě)谈(tán)到停止加息,但不是本(běn)次会议。

  对于未来利率终(zhōng)点的(de)问题(tí),鲍威(wēi)尔认为(wèi)原则(zé)上不需要利(lì)率提(tí)高那么高(gāo),正在评估是否达到限制性水平,认为或已经(jīng)达到(dào)了(le)限制性水平(或已经接近达到),也就意味着也许(xǔ)可以暂停(tíng)加(jiā)息了。后续政策变化的关键仍(réng)是(shì)审视数据,尤(yóu)其(qí)是通胀。

  关于降息,当(dāng)前(qián)并不合适。鲍威尔强调,美(měi)国劳动(dòng)力市场(chǎng)在走弱,但依(yī)然强劲,失业率仍在低位,薪资(zī)水平仍高,高于2%的通胀水平。整(zhěng)体通(tōng)胀有所(suǒ)缓和,但依然高企,远(yuǎn)高于目标水平(píng),降低通胀仍需(xū)较长时间,当前降息并不合适。

  通(tōng)胀仍高,降(jiàng)息(xī)尚早——美(měi)联储5月议(yì)息(xī)会议点(diǎn)评(海(hǎi)通宏观(guān) 李俊、梁中(zhōng)华)

  关(guān)于银行风(fēng)险,鲍威(wēi)尔(ěr)强调地区性银行发挥非(fēi)常重要(yào)的作用,不希望大型银行进行大(dà)规模收(shōu)购,银行业总体上有(yǒu)所改(gǎi)善,美(měi)国银行系统健(jiàn)康(kāng)且具(jù)有弹性(xìng)。银行危机(jī)的影响程度(dù)目前(qián)尚不确定。

  通胀仍高(gāo),降息尚早——美联(lián)储5月议息(xī)会议点评(海通宏(hóng)观(guān) 李俊、梁中华)

  通(tōng)胀仍高,降(jiàng)息(xī)尚早——美联储5月议息会议点评(海通宏(hóng)观(guān) 李俊、梁中华)

  关于债务(wù)上(shàng)限风险,鲍威尔强调应及时提高债务上限,如果没有(yǒu)达成(chéng)债务协议,经济后果“高度(dù)不确(què)定”。此前,美国财政(zhèng)部(bù)长耶伦也强调,如果国会不尽早采取行动提高债务上(shàng)限(xiàn),美国可(kě)能最早于6月(yuè)1日出现债务违(wéi)约。

  由于美联邦政府触(chù)及31.4万亿美元的法定举债上(shàng)限,美国财政(zhèng)部于(yú)今年1月宣布(bù)采取(qǔ)特别措施,避(bì)免联邦政(zhèng)府发生(shēng)债(zhài)务违(wéi)约。美(měi)国国会预算办(bàn)公室(shì)5月1日发布的(de)最新报告显示,美国在6月初耗尽(jǐn)资金的风险较(jiào)之前更(gèng)高。

  往(wǎng)前(qián)看(kàn),美(měi)国银行风险演变成(chéng)系统性(xìng)风险的概(gài)率或(huò)有限,但中小银行破产(chǎn)或(huò)依然会出现。目前市(shì)场依然预(yù)期美联储6-7月维持利率水平不(bù)变(biàn),9月开始(shǐ)降息(概率(lǜ)达70%),年内至少降息50BP(概率达(dá)90%)。我们认为,美(měi)国经济虽(suī)在(zài)下滑(huá),但(dàn)依(yī)然有韧(rèn)性(xìng);美国通胀压力(lì)仍(réng)大,年内降(jiàng)息概率或(huò)较低。

  通(tōng)胀仍高,降息(xī)尚早——美(měi)联(lián)储5月议息(xī)会议点评(海通宏(hóng)观(guān) 李俊、梁中华)

 

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