射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局(jú)，下游市场增速放(fàng)缓叠(dié)加进入竞争红(hóng)海，海外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市。公(gōng)司股(gǔ)价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于(yú)2018年末开始进入融(róng)资快车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华(huá)、大基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金(jīn)沙江创投等(děng)一系列(liè)外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结(jié)构相似(shì)的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也(yě)走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价(jià)仍(réng)略低于发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背(bèi)后(hòu)，是射频(pín)领(lǐng)域正面临(lín)变局。目前，正射频(pín)需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频(pín)前端(duān)市(shì)场年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近(jìn)年来(lái)也在(zài)响应市场变化谋求射频芯(xīn)片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公(gōng)司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务为射(shè)频前端芯片及模组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域(yù)主(zhǔ)要包(bāo)括智能(néng)手(shǒu)机以及(jí)物联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技(jì)等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无(wú)线通(tōng)信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状态，净亏损额分(fēn)别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进(jìn)行(xíng)高额(é)研发(fā)投入；下游客(kè)户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证(zhèng)周期(qī)，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游(yóu)去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研河北属于南方还是北方 河北属于北方吗发(fā)投(tóu)入方(fāng)面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜(shèng)微50％左(zuǒ)右的毛利率水平，也不(bù)及和慧智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的(de)唯捷(jié)创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融资之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一(yī)年内完成了三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智微进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数(shù)据(jù)显示(shì)，从当前的股价情况看(kàn)，大基金二期(qī)在投(tóu)资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大(dà)基金二期晚3个月(yuè)进(jìn)入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加(jiā)注(zhù)的红杉中国，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公(gōng)司目前有超过(guò)接近67％的收入(rù)来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧(huì)智微的业绩造(zào)成(chéng)了(le)冲击，而市场对智(zhì)能(néng)手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓(huǎn)的预(yù)期，也让(ràng)资本市(shì)场对包括慧智(zhì)微在内(nèi)的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射(shè)频(pín)前(qián)端市场(chǎng)规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射(shè)频前端(duān)的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前获豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科(k河北属于南方还是北方 河北属于北方吗ē)创板上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价格后止跌(diē)回升(shēng)，但截至今日收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片(piàn)外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且(qiě)产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频芯片(piàn)厂(chǎng)商只能再卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经(jīng)无(wú)底线，而预计未来(lái)每个射(shè)频(pín)细分赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进入，往后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂商将面(miàn)临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截(jié)至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂(chǎng)商宣(xuān)布(bù)完成融(róng)资，而在2021年上半年，这个数据是近50家，且投资(zī)机构涵(hán)盖(gài)了投(tóu)资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红(hóng)杉(shān)资本中(zhōng)国、小米长江产业(yè)基金(jīn)、深创河北属于南方还是北方 河北属于北方吗(chuàng)投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本(běn)次(cì)IPO募得资(zī)金(jīn)将用于芯片测设中(zhōng)心建设、总部(bù)基地及上海和(hé)广(guǎng)州研发(fā)中心(xīn)建设以及补充流动资金(jīn)。具(jù)体战(zhàn)略规(guī)划方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的(de)市(shì)场地(dì)位，增加(jiā)头部(bù)客户的(de)市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频(pín)前端技术(shù)迭代，优(yōu)化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产品上加大对上(shàng)游滤波(bō)器(qì)、多(duō)工器(qì)的产业(yè)链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛(kǎn)的(de)产(chǎn)品系列。

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