A股“股(gǔ)王(wáng)”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创(chuàng)历史新高，一(yī)度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中(zhōng)抢下“A股之王”的(de)光环，引(yǐn)发(fā)市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘(pán)，茅台最终(zhōng)以微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位(wèi)已岌岌可危。值(zhí)得注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地上(shàng)市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则(zé)不(bù)过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其(qí)总市值一度(dù)达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来最近一(yī)年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股价(jià)则几乎(hū)仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变(biàn)迁(qiān)启示录：消费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王变(biàn)迁的(de)背后似乎也反应着(zhe)国(guó)内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市(shì)值一度(dù)超过(guò)8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第(dì)一，甚(shèn)至登顶全(quán)球(qiú)资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了(le)八(bā)年(nián)，直(zhí)到2015年工商银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消费(fèi)牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了(le)如今贵州(zhōu)茅台股(gǔ)王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行业的终(zhōng)端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司(sī)股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的(de)突(tū)然崛起更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这(zhè)一历史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有来(lái)自于(yú)“中特(tè)估”这个新(xīn)概(gài)念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，当前美(měi)股市值前(qián)十的(de)上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技股。有分析认为(wèi)，科技进(jìn)步(bù)已成提(tí)升生产力的重要因素，二级(jí)市场对科技企(qǐ)业(yè)的(de)态度(dù)能一(yī)定程度显示出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代表的(de)科技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的(de)积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济(jì)逐渐(jiàn)向数(shù)字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中(zhōng)国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等创新(xīn)业务(wù)，伴发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的随算力网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算(suàn)业务(wù)的(de)需(xū)求，公司具备较强的(de) IDC/云计算(suàn)业(yè)务能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望首先迎来估值(zhí)重塑机(jī)遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研报(bào)显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年区间发现白蚁找哪个部门，白蚁防治是国家免费的平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国(guó)移动为(wèi)代表的三大运(yùn)营商板(bǎn)块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值(zhí)+数字(zì)经济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时(shí)，还(hái)有另一个故事(shì)引发市场热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股市(shì)场(chǎng)一直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大(dà)多股价超过(guò)茅台的上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往(wǎng)下(xià)场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中(zhōng)了“茅台(tái)魔咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶(bó)，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提升(shēng)，股价超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在(zài)24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通(tōng)教(jiào)育等多家(jiā)公司(sī)股价均超(chāo)越茅台，但(dàn)最后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷(léi)就是股价(jià)毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是，上述公司(sī)的陨(yǔn)落大部(bù)分主要(yào)是由于(yú)行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭(píng)借其产品稀缺(quē)性以及长期稳稳增(zēng)长的利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能(néng)否持(chí)续上(shàng)涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点(diǎn)还是认为，实际需要看公司的基本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认(rèn)为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在(zài)市场化(huà)的作用(yòng)下，一(yī)瓶(píng)茅(máo)台已(yǐ)经(jīng)冲上3000元左右的高价(jià)，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的(de)问题，中国(guó)移动本质作为通信(xìn)基础设(shè)施企业，需要持续不(bù)断(duàn)的建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其(qí)近(jìn)十年(nián)资(zī)本开支合计(jì)1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之下，茅台(tái)就(jiù)像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需(xū)要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也(yě)不需(xū)要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年(nián)一季(jì)度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率(lǜ)更是有(yǒu)着(zhe)一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过(guò)，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正在迎(yíng)来一些(xiē)变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿(yì)元。据业内人士测(cè)算，这意味着届时全年资本开(kāi)支(zhī)占收入比重(zhòng)将(jiāng)低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进(jìn)入(rù)下(xià)半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业(yè)互联网(wǎng)和智(zhì)能(néng)化，中(zhōng)国移(yí)动加速转型下正在抓紧机遇。信达证券(quàn)研报表示，中国移(yí)动数字(zì)化(huà)转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营业务收入增量贡献(xiàn)达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此外，公司移动云(yún)收(shōu)入规模实现新(xīn)跨(kuà)越，去年移动云收入达到503亿元(yuán)，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业(yè)界第一阵营(yíng)。

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