本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天的逼(bī)空(kōng)形(xíng)态洗盘，兔(tù)年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股(gǔ)下行更多是受中概股拖累，后市下跌空间不(bù)大。

　　中概(gài)股下跌拖累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市(shì)走过(guò)3个月行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴(bā)长(zhǎng)不(bù)了(le)”之(zhī)叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的(de)风险输入(rù)。作为同股同权的两地上(shàng)市(shì)指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据(jù)显(xiǎn)示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒(héng)生指数过去3个月表(biǎo)现为全球垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘中(zhōng)低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主因是美(měi)联储(chǔ)加息在(zài)即，市场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前(qián)将中国股(gǔ)票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个(gè)百(bǎi)分点。剔除食品和能(néng)源(yuán)的核心PCE物价(jià)指数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去年四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加(jiā)息势(shì)在必(bì)行。英为(wèi)财情的美联储利率(lǜ)观测器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美(měi)国(guó)对(duì)策(cè)是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金融市(shì)场催生戴维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美(měi)国银(yín)行业(yè)又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银(yín)行股价周三盘(pán)中最(zuì)多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度(dù)末，其实际(jì)存(cún)款(kuǎn)较去年末(mò)减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部(bù)分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来(lái)表现抢眼，A股(gǔ)股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后(hòu)3个(gè)月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估(gū)概念中的回购预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示(shì)，中字(zì)头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是(shì)五连阳。其(qí)市盈率(lǜ)和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净率中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策(cè)面来看，让央企国(guó)企估(gū)值(zhí)回归市场均值(zhí)，已是国家资本新(xīn)战略(lüè)。国(guó)家外汇局(jú)日前表示：“无论从市盈率还是市净率(lǜ)等指标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵(guì)州茅(máo)台(tái)成为市值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为(wèi)中特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空(kōng)间不大

　　股市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带(dài)来(lái)的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日，上交(jiāo)所放(fàng)开(kāi)15只股票的涨跌(diē)幅限制，沪指(zhǐ)当(dāng)日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉(lā)开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二者同时上(shàng)涨的(de)年份有11次。自2008年(nián)至去年(nián)的15年里，红(hóng)五(wǔ)月(yuè)出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个(gè)风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截至(zhì)周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率不(bù)低(dī)。

　　以科技(jì)股为主(zhǔ)题(tí)的红五月行情(qíng)能否再现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气(qì)设(shè)备(bèi)板块能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅为4％郑业成是否已婚 郑业成是几线演员，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时(shí)代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘(pán)较周(zhōu)三低位上涨一成，或是否极(jí)泰来。

　　进入4月以(yǐ)来(lái)，沪深(shēn)两(liǎng)市单日成交始终维持在(z郑业成是否已婚 郑业成是几线演员ài)万(wàn)亿(yì)元之上(shàng)，市场(chǎng)人气(qì)并(bìng)未退潮，只是(shì)风格轮换在(zài)加速(sù)。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的(de)半年线(xiàn)和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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