财联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅(jǐn)是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国(guó)银(yín)行也(yě)迎来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷新(xīn)历史最(zuì)高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央(yāng)企估(gū)值回(hu冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思í)归”业务交流会暨国新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将(jiāng)举办(bàn)；另(lìng)外(wài)一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进金融(róng)业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业国央企的严(yán)重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分(fēn)红，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前获(huò)批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预(yù)热(rè)，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无(wú)头无尾(wěi)的所谓指导(dǎo)意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思温(wēn)和(hé)复苏预期之下，中特估银行概(gài)念获(huò)得资(zī)金的青睐。有了多重(zhòng)消息的(de)加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金融板块走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位受访人(rén)士(shì)指出，这(zhè)种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再(zài)奏效，当前市(shì)场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行(xíng)进(jìn)，从(cóng)去(qù)年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后有比较不(bù)错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有望持(chí)续为投资者带来除稳(wěn)定股息(xī)收益外(wài)的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中信银行(xíng)、西(xī)安银行涨(zhǎng)停(tíng)，农(nóng)业银(yín)行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看(kàn)，银(yín)行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天(tiān)弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华(huá)宝中证ETF等多(duō)只基金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以规(guī)模最(zuì)大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不(bù)仅(jǐn)当日(rì)收(shōu)盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年来(lái)的最高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博时基金权(quán)益投资一部基金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上(shàng)涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏(sū)整(zhěng)体(tǐ)回报率预(yù)期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后(hòu)仍是中(zhōng)特(tè)估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行(xíng)股等来(lái)了(le)久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其(qí)中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同(tóng)样可观(guān)，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全(quán)天成交(jiāo)量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新(xīn)近两年来的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元，4家机(jī)构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具(jù)备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上(shàng)涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目(mù)前(qián)，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁(níng)波(bō)银行和(hé)招商银行，其余银(yín)行均处于(yú)“破净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中字头(tóu)银(yín)行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估(gū)值位置，当前(qián)板块交易(yì)热度之下目标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明(míng)显看(kàn)到，资金对(duì)资产质量(liàng)、让利实体经济容忍度(dù)提(tí)升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是银行股相对于(yú)其他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红(hóng)率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占比极(jí)低也为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度(dù)以来(lái)新低(dī)，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其确(què)定的(de)股息收入(rù)和较高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板(bǎn)块是(shì)高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。与此同时，冰火两重天是什么意思？怎么操作，男女之间的冰火两重天是什么意思银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以(yǐ)及二三季(jì)度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部(bù)基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外银行对(duì)比，在中特估背景下的国(guó)内(nèi)银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估(gū)值都在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还(hái)有大量的(de)商誉(yù)，国(guó)内银行的(de)估值水平是(shì)偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的修复空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大(dà)金融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下去(qù)看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简单做出市场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入(rù)避险(xiǎn)状态、大金融“吸(xī)血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走(zǒu)强(qiáng)来看，市场表现并不(bù)存在上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如银行(xíng)板块近(jìn)期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一(yī)成交量与甚至部分中小(xiǎo)市(shì)值板(bǎn)块成交(jiāo)量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板块本次(cì)表现也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也(yě)表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容(róng)易(yì)被表(biǎo)征为市场波(bō)动的(de)前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多、今年行情(qíng)结构差异巨(jù)大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析。

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