在(zài)华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行(xíng)官(guān)员(yuán)争论美国经(jīng)济是(shì)否以(yǐ)及何时会陷入衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经(jīng)理们并没有坐等答案(àn)揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越(yuè)多(duō)的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资(zī)金从银行等对经济(jì)敏感的(de)股票中撤出，转而投资(zī)公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等(děng)在经济(jì)低迷时期被视为具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同时做多和(hé)做空(kōng)的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票(piào)的比例降至(zhì)至少2012年以来(lái)的最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)于(yú)只做多的(de)基金经(jīng)理来说(shuō)，他(tā)们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命(mìng)运取(qǔ)决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对(duì)敞口接近(jìn)2008年以来的(de)最低水平。

　　这一(yī)切都突显(xiǎn)了主动(dòng)投(tóu)资领(lǐng)域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美(měi)股从(cóng)去(qù)年10月低(dī)点反弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行策略师表示(shì)，主动选股者“为2009自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算ght: 24px;'>自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算年式的衰(shuāi)退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期(qī)股相(xiāng)对防御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对(duì)防御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美(měi)联储有(yǒu)能力(lì)通过(guò)积(jī)极的抗(kàng)通(tōng)胀行动(dòng)实现(xiàn)软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续看空股市。在(zài)美国银行(xíng自旋量子数计算公式各符号含义，自旋量子数如何计算)4月份对基金经(jīng)理的最新调查(chá)中，现金持(chí)有量保(bǎo)持在较高水平，相(xiāng)对(duì)于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛(shèng)合伙(huǒ)人John Flood上(shàng)周(zhōu)表示，在市场开始(shǐ)逃(táo)离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得注意的是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度与(yǔ)基于图表信(xìn)号配置资产的计算(suàn)机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动性(xìng)下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目(mù)标(biāo)基金等系统性资金(jīn)管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德(dé)意(yì)志(zhì)银行称，量化基(jī)金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至一(yī)年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的(de)很大一部分归因(yīn)于(yú)那些(xiē)对(duì)价格不敏(mǐn)感(gǎn)的量化(huà)投资者，他(tā)们别无选择，只能(néng)在股价上涨时买入股票。看空者(zhě)还警告称，持续数月的(de)股市反弹是不可持(chí)续的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败告终(zhōng)，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另(lìng)一(yī)方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能(néng)会促使量化基金改(gǎi)变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业(yè)财(cái)报(bào)也提振股市。尽管各公司(sī)在本(běn)财(cái)报季的业(yè)绩超出预期(qī)，但目前来看，这还(hái)不足以(yǐ)让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现(xiàn)“温(wēn)和衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终可能会付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期(qī)性的行业(yè)往往在衰退前的6个(gè)月内表(biǎo)现优异。直到真正(zhèng)的(de)经济(jì)衰退到来，防御性股票才开始大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美国银行的经济学家(jiā)预计，美国(guó)经济衰退将从第三季(jì)度开(kāi)始。

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