国内“五一”假期来了(le)，但海外市场(chǎng)风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美(měi)联储(chǔ)也将(jiāng)召开5月议(yì)息会议(yì)，市场普遍(biàn)预(yù)期(qī)将继续(xù)加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下，节后市场(chǎng)走势(shì)将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行股(gǔ)价(jià)已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘(pán)，美国第(dì)一共和银(yín)行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维(wéi)持(chí)该银(yín)行运营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒(méi)报道，自(zì)美国第(dì)一共和银行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行股(gǔ)价在(zài)接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)、财政部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银(yín)行制定救助计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风险管理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审查督(dū)导(dǎo)行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行(xíng)业审查(chá)员未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的问题(tí)。美(měi民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的)联储(chǔ)负责金融业(yè)监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该(gāi)行变得(dé)有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足(zú)够(gòu)迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联(lián)储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了(le)对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文(wén)化转变似乎(hū)导致联(lián)储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低(dī)标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以及(jí)监管方式(shì)不够自信(xìn)果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了(le)硅谷(gǔ)银(yín)行存(cún)在导(dǎo)致其(qí)倒(dào)闭的一大(dà)问(wèn)题——利(lì)率相关风(fēng)险，但美联储自身的流(liú)程“过(guò)于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行(xíng)动以前(qián)累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管机构(gòu)的公开审查报告(gào)或警告，数(shù)量是其他银(yín)行(xíng)的(de)三倍。报(bào)告(gào)称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些(xiē)年美联储忽视(shì)了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新(xīn)审查(chá)，适(shì)用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银(yín)行的一(yī)系列(liè)规定(dìng)，包括压(yā)力(lì)测(cè)试(shì)和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家(jiā)银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说(shuō)，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适用标准和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美(měi)元联邦保险(xiǎn)上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方(fāng)的处理方。

　　巴尔认为(wèi)，美联储应要求(qiú)更(gèng)广泛的银行考虑到可出售证券(quàn)的(de)未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其(qí)财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不(bù)足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资(zī)本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股息支付或(huò)高管(guǎn)薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白宫(gōng)当地时间(jiān)4月28日的(de)声(shēng)明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的地区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下(xià)令为4月12日(rì)至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分(fēn)担(dān)的(de)基础上(shàng)提(tí)供给(gěi)州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾害影响地区的(de)应急和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事宜达(dá)成原则(zé)性协(xié)议(yì)

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟(méng)委(wěi)员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施(shī)保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国农(nóng)民(mín)提供1亿欧(ōu)元的(de)一揽(lǎn)子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟(méng)将进一步确(què)保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及(jí)前值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联(lián)储青睐(lài)的通胀指标之(zhī)一。此次(cì)公(gōng)布(bù)的(de)数据再度印证了(le)美国通胀的(de)居高不下，这(zhè)加大(dà)了(le)美联储5月再次(cì)加息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日(rì)公布的(de)一季度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环比初值(zhí)升至4.9％，超出市场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金属分析师张晨向(xiàng)期货日(rì)报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速(sù)较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据(jù)超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美(měi)银行(xíng)信用(yòng)危(wēi)机的尾部效应持续存在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经(jīng)济(jì)景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩(suō)预(yù)期，同时(shí)增加了下半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的一季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核(hé)心(xīn)PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前(qián)美(měi)联储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着(zhe)此(cǐ)前银行业危(wēi)机的爆(bào)发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国当前经济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压(yā)力已经持续增(zēng)加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显(xiǎn)示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联(lián)储来(lái)说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓杰(jié)预计，美联(lián)储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪(xù)，强调(diào)对宏观(guān)风险的(de)把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的(de)态(tài)度(dù)或将更(gèng)加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经(jīng)对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴(jiàn)于(yú)此(cǐ)次(cì)会(huì)议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经(jīng)济(jì)与通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面(miàn)的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明(míng)显鸽(gē)派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还是权益市场而(ér)言(yán)，均(jūn)构成(chéng)短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美(měi)联(lián)储是否会(huì)透露其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对(duì)于(yú)目前金融以及经济风险的(de)判(pàn)断，到(dào)底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的(de)货(huò)币政策预期，比如是(shì)否透露下(xià)半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果(guǒ)美(měi)联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继(jì)续回调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市(shì)场较大波动(dòng)，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次(cì)会议(yì)上需要(yào)重点(diǎn)关注美联储声明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策路径(jìng)的(de)展望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外(wài)偏(piān)鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市场或(huò)将面临较大的冲击(jī)，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美(měi)银行业风险事(shì)件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策迅速转向的(de)乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金属价格(gé)的压制(zhì)边际减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而(ér)未决以及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从(cóng)更为宏观(guān)的(de)角度(dù)来看，全球(qiú)“去(qù)美(měi)元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市(shì)场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增(zēng)非农就业(yè)人数还是失业率指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有可能造(zào)成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联储货币政策前景预(yù)期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的一段时(shí)间(jiān)内(nèi)，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述(shù)的修(xiū)正走(zǒu)势，美联(lián)储还(hái)需在更多数据(jù)指引以(yǐ)及(jí)银(yín)行风险事(shì)件落地后，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的(de)决策(cè)思路。而市(shì)场对于(yú)年内降息(xī)的(de)乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一(yī)是(shì)美国经济是(shì)否会陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系(xì)下(xià)美元的趋势压(yā)力。“过(guò)去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要(yào民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的)锚(máo)定的是美债实际(jì)利(lì)率(lǜ)的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美元结算体系的变(biàn)化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑(jí)还没结束(shù)，且近期的表(biǎo)现(xiàn)也是(shì)易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵(guì)金(jīn)属价(jià)格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一(yī)方面，美国(guó)通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的回(huí)落(luò)压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下(xià)，贵(guì)金属交易主线将(jiāng)回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储(chǔ)降息的预期仍大幅(fú)领先美联储(chǔ)的(de)官(guān)方预期(qī)，预计在(zài)高通(tōng)胀压(yā)力下，市(shì)场对降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带(dài)来金(jīn)银价格的进(jìn)一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士(shì)提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风险(xiǎn)。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪波澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因(yīn)素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储(chǔ)5月利率决议落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美(měi)联(lián)储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机(jī)及债务(wù)上限问题(tí)悬而未决，投(tóu)资者要防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外美联储会议(yì)这(zhè)一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议给(gěi)出的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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