财联社5月8日(rì)讯（记(jì)者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日(rì)迎来时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨(zhǎng)停，而(ér)上一次涨停分(fēn)别(bié)是13年(nián)前(qián)、7年前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷新历(lì)史最高。

　　有市(shì)场观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央(yāng)企投资(zī)价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举(jǔ)办；另(lìng)外(wài)一(yī)份则是沪(hù)市金融(róng)业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务(wù)中国式现代化中促进(jìn)金融业估(gū)值提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特(tè)估成(chéng)为了(le)市场较长(zhǎng)一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统行业国央企(qǐ)的严(yán)重低配和低(dī)估(gū)。说到A股(gǔ)的低估值、高分红，银(yín)行为首的大金融板块首当其(qí)冲。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的(de)央企股(gǔ)东回(huí)报ETF发行预(yù)热，会(huì)议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通(tōng)知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见，要(yào)求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上(shàng)”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却获得极大(dà)的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息(xī)，在经济温和复苏(sū)预期之下(xià)，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资(zī)金的青睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着(zhe)行情的结(jié)束(shù)，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人(rén)士指(zhǐ)出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场(chǎng)，银行板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停(tí芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗ng)，农业银(yín)行、民生(shēng)银(yín)行、工商银行、浙(zhè)商银(yín)行大涨超(chāo)过6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的(de)大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板(bǎn)块大涨早(zǎo)已启动，银行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了(le)银行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超过2％。其(qí)中，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超(chāo)过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年新高，全(quán)天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场早有预期(qī)。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表示，在(zài)经(jīng)济复苏(sū)不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些低增速(sù)的企业，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业反(fǎn)而受到(dào)追(zhuī)捧。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基金经(jīng)理(lǐ)吴(wú)鹏也表示，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观等背景下(xià)，配合当前经济弱复(fù)苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股(gǔ)等(děng)来(lái)了(le)久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近(芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗jìn)40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷(shuā)新近两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估(gū)值极度(dù)低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲(bēi)观(guān)都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了宁(níng)波银(yín)行和招商银(yín)行(xíng)，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在(zài)这(zhè)一轮估值修复(fù)中，有市场人(rén)士(shì)指出，中字头银(yín)行目标价估(gū)值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前(qián)的(de)估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目标(biāo)价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金对资产质量、让利实体(tǐ)经济容忍(rěn)度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息(xī)是(shì)银行股相对于其他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通证券研报，国有大(dà)行近五(wǔ)年分红率基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值投资(zī)和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升芬迪和gucci是一个档次吗，芬迪和gucci是一个档次吗趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占(zhàn)比极低也为调仓提供(gōng)了空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣(yǐ)，2023年一季度(dù)银行股占偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新低，显(xiǎn)著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其(qí)确(què)定的股(gǔ)息收入(rù)和(hé)较高的(de)安(ān)全边际(jì)可以(yǐ)为投资(zī)者提(tí)供不错的收益。而(ér)基本面稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低(dī)位(wèi)的银行板块(kuài)是高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季度是业(yè)绩(jì)低点(diǎn)。随(suí)着大行(xíng)重定价的压力过(guò)去以及二(èr)三季度(dù)农商行小微(wēi)投放旺季(jì)的到来，资产端收益(yì)率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，后(hòu)续业绩(jì)有望改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生(shēng)品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在(zài)中特估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而言，邮储(chǔ)银行(xíng)的(de)PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比(bǐ)较大(dà)的(de)修复(fù)空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得(dé)到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意(yì)味着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点开始(shǐ)担忧市(shì)场行情告一段落。对此，市场(chǎng)人(rén)士认为(wèi)，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做(zuò)出市(shì)场行情(qíng)结束的结(jié)论。

　　吴鹏分析(xī)称(chēng)，大金融(róng)板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情结束的(de)指标(biāo)，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融爆发往往代表市场没有别的方(fāng)向、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态(tài)、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现并(bìng)不存(cún)在(zài)上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强(qiáng)，比如银行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块本(běn)次表(biǎo)现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口(kǒu)、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块也(yě)表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此不(bù)能(néng)单一地以过去大(dà)金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端(duān)的交易结构容易(yì)被表征为市场波(bō)动(dòng)的前奏(zòu)，但(dàn)市(shì)场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结(jié)构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析(xī)。

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