昨天深(shēn)夜，美国债(zhài)务(wù)上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周五上午(wǔ)，美(měi)国共和党债务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯与(yǔ)白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭(bì)门会议，但(dàn)会(huì)议(yì)开始后(hòu)不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实在不(bù)可(kě)理(lǐ)喻，目前谈判处于“暂停(tíng)”状态。格(gé)雷夫斯强调，他不知道双方是(shì)否会在周五或周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消息(xī)传出后(hòu)，三大美股指(zhǐ)集体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍威尔传出(chū)了(le)有望暂停加息的(de)鸽派信号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业的压力可能(néng)影(yǐng)响联储的(de)利率(lǜ)路径，若源于银行业危机的(de)信贷环境收(shōu)紧导致经济放缓(huǎn)，美联储可能不必让(ràng)利率升到原应有的高位(wèi)。

　　交易(yì)员目前预计，美联储6月(yuè)份加息25个基(jī)点的可能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易(yì)员预(yù)计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话(huà)相比，交(jiāo)易员似乎更受债务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年期美债收(shōu)益(yì)率迅速(sù)远离他讲话前所创的两个(gè)月来(lái)高(gāo)位，一度较高位(wèi)回落超过(guò)10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌(diē)离周四所(suǒ)创的(de)3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话(huà)结束后，美债收益率(lǜ)逐步回升，全天(tiān)攀升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高(gāo)开低(dī)走，受债(zhài)务上限谈判暂(zàn)停拖累三大股指盘中转跌，道指收跌(diē)约110点，纳指收(shōu)跌(diē)0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热门(mén)中概股走(zǒu)势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱(ài)奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周以来(lái)最大(dà)周跌幅，在连涨(zhǎng)两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约(yuē)2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京时间今晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息称，美国(guó)白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵达会(huì)场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会(huì)众(zhòng)议院议长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和党人将于(yú)北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不(bù)了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国(guó)财(cái)政部现(xiàn)金余额截(jié)至(zhì)5月18日(rì)进一步降至573亿美(měi)元。截至5月17日，美(měi)国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美(měi)国通(tōng)胀远远高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能无需继续加息(xī)

　　当地时(shí)间周五(wǔ)（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威(wēi)尔出席名为“货币政策(cè)观点(diǎn)”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍威尔(ěr)强(qiáng)调，“美国通胀远远高于我(wǒ)们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀(zhàng)失败，将(jiāng)造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物价稳定是牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发(fā)表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不(bù)加息，而且银行业危机导致的信贷条件收(shōu)紧，可能意(yì)味着(zhe)美(měi)联储峰值(zhí)利(lì)率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增(zēng)长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀造(zào)成(chéng)的(de)负面影响(xiǎng)，可能无需（继续）加(jiā)息至那么高的水(shuǐ)平就能成功打(dǎ)压通胀。美联(lián)储(chǔ)在收紧货币政策方面已取得长足(zú)进(jìn)步，政(zhèng)策立场现在(zài)是对经济增长(zhǎng)具有限(xiàn)制(zhì)性(xìng)的。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政策的效应滞(zhì)后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的信贷(dài)收(shōu)紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴于此，美联储有能(néng)力观察更多数(shù)据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调(diào)季度(dù)经济预测的准确度(dù)通常存在挑战，他上述提到的观点及其(qí)能实现的程度也都(dōu)存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的(de)不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策应进一步收(shōu)紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说明银行业(yè)危机(jī)后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放“保(bǎo)持(chí)耐心”的利率路径(jìng)信号。“新美联储(chǔ)通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明(míng)银行(xíng)业(yè)压力将影响货(huò)币决(jué)策。

　　产业(yè)供需结构预期(qī)转弱，纯(chún)碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃(lí)期货继续深(shēn)跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商(shāng)所发(fā)布公(gōng)告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交易时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合约(yuē)的(de)日内(nèi)平今仓交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结(jié)构(gòu)预期转弱；二是宏观环境不乐观；三是交易者在对冲操作中(zhōng)将(jiāng)纯碱玻(bō)璃作为空(kōng)头配置。

　　玻璃(lí)、纯(chún)碱走势虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究(jiū)院能化分(fēn)析师李嘉豪认为，各自的原(yuán)因(yīn)并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘面(miàn)出现(xiàn)较大(dà)跌幅。除(chú)此(cǐ)之外，本(běn)周检修(xiū)量增加，库存依(yī)牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质旧累库，可见下(xià)游的持货(huò)意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存在一(yī)定(dìng)的影(yǐng)响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要(yào)原(yuán)因在(zài)于前期（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游补库(kù)至环比高位。”他说(shuō)，短期价格(gé)松动，中(zhōng)下游的备货情(qíng)绪(xù)出现一定(dìng)的(de)谨慎或者恐高(gāo)的情形，因此产销(xiāo)出(chū)现了较(jiào)为明显的(de)下滑。在(zài)现货(huò)松(sōng)动、产销(xiāo)较弱(ruò)的局面下，玻璃的价格跌幅较(jiào)为明(míng)显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期货(huò)分(fēn)析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场交易点是远兴能源新增投产(chǎn)。昨(zuó)日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产能(néng)150万吨，后续2号线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划(huà)于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为(wèi)100万吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天然碱(jiǎn)预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内。纯碱盘面在大量新增产能和低(dī)成本纯碱(jiǎn)的(de)叠(dié)加作用下持续走(zǒu)低，周(zhōu)五(wǔ)又逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看空(kōng)情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变化，这(zhè)是市(shì)场早(zǎo)已预期的，市(shì)场也已充分计价，这一(yī)点从(cóng)9月合约的深(shēn)贴(tiē)水可(kě)以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯(chún)碱现货价格(gé)也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回归(guī)的方式收(shōu)敛基差上(shàng)可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要交(jiāo)易点是需求(qiú)转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加(jiā)工厂缺乏(fá)强(qiáng)有力(lì)的订单支(zhī)撑，5月中旬(xún)订单(dān)天数(shù)为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加工厂(chǎng)原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据(jù)来看，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比(bǐ)4月降低。从(cóng)玻璃产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据(jù)来看，5月沙河地(dì)区产销(xiāo)数据平(píng)均为65％，湖北地区产(chǎn)销数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月(yuè)的(de)数(shù)据(jù)，5月(yuè)份产销数据(jù)大幅(fú)下(xià)滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新(xīn)增日熔量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达(dá)到(dào)巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较弱，主要是(shì)高库存(cún)和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在(zài)去库(kù)逻辑下出现过反弹(dàn)，但反弹后利润(rùn)改善很(hěn)多(duō)，加(jiā)之终端表现并不乐观，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素看，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)预期、国(guó)内经(jīng)济(jì)复苏(sū)不(bù)及预期的背(bèi)景下，整个工业品价(jià)格承(chéng)压(yā)，纯碱(jiǎn)此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看，部(bù)分(fēn)市场资金在做强弱对冲，而(ér)纯(chún)碱和玻璃正是空头配(pèi)置，强(qiáng)化了二者的弱势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关注检修是(shì)否能带来现货(huò)价格(gé)短期的(de)企稳，但中长期价格(gé)下跌至(zhì)成本(běn)线(xiàn)为大概率事件。“从(cóng)商品格局看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下的(de)扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到(dào)过剩的(de)周期(qī)中，价格趋(qū)势预计继续向(xiàng)下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时能(néng)够(gòu)起来：一(yī)是等待下(xià)游的原料库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否(fǒu)存在旺季的预期。短(duǎn)期来(lái)看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价(jià)格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存(cún)在(zài)缺口的情形下(xià)，7月(yuè)订单(dān)是否依旧具(jù)有连续性(xìng)。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振兴(xīng)认为，除非价格(gé)开(kāi)始冲击成本，或是供(gōng)需上(shàng)有重大改变，否(fǒu)则纯碱和(hé)玻(bō)璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还(hái)是(shì)要关(guān)注持仓(cāng)的变化，短线资金离场或使(shǐ)得(dé)低位波动加(jiā)大。”他说，止跌可以关注两个指标：一(yī)是(shì)基(jī)差不(bù)再是以现货下跌方式(shì)来(lái)修复；二(èr)是月(yuè)供(gōng)需预期(qī)博弈相对明朗，基(jī)差企稳(wěn)。

　　分品种看，江文(wén)敏(mǐn)表示(shì)，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若远兴能(néng)源(yuán)后(hòu)续投产推迟(chí)，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他认为，后市弱势也将继续(xù)保持，中长期则(zé)视(shì)终端需(xū)求(qiú)变动来(lái)判断是否维持弱(ruò)势，可重(zhòng)点关注下游深加工订(dìng)单情况、地(dì)产施工端(duān)情(qíng)况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升，下游(yóu)深加工订单数量(liàng)也将因此抬(tái)升(shēng)，盘面或维稳。

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