上(shàng)市公司退市在A股早(zǎo)已不稀奇，但连(lián)带着可转债一起退市却(què)是个(gè)新鲜事。5月22日，*ST搜特(tè)因(yīn)股价连续20个(gè)交(jiāo)易日低(dī)于1元，触(chù)及退市(shì)指标，公司(sī)股票及(jí)其可转债(zhài)被终(zhōng)止上市，搜(sōu)特转债或成为(wèi)首只因正(zhèng)股退(tuì)市而强(qiáng)制退市(shì)的可转(zhuǎn)债。此(cǐ)外，*ST蓝盾(dùn)也因触(chù)及退市指标被(bèi)终止(zhǐ)上(shàng)市，其可转债(zhài)已进(jìn)入(rù)退市(shì)整(zhěng)理期(qī)，引(yǐn)发投资者对可转债信用风险的担(dān)忧。

　　可转债兼(jiān)具债(zhài)券和股票双重属性，自诞生以来颇受市场欢迎。一个广(guǎng)为流(liú)传的说(shuō)法是(shì)，可转债“下有(yǒu)保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油，下跌(diē)时(shí)有“债性(xìng)”托底，投资者“进可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展(zhǎn)中，此前一直未出现因正股退市(shì)而退(tuì)市的(de)情况(kuàng)，也未发(fā)生过(guò)实质性违约事件。

　　随着搜特(tè)转(zhuǎn)债等的(de)退市，零(líng)违(wéi)约历史或将被打(dǎ)破，可转(zhuǎn)债信用风险浮出水面。虽说可(kě)转债退市后，依然可以执(zhí)行赎回和回售等条款，但由于大(dà)多数(shù)上市公司是因经(jīng)营不善导致退市，财务状(zhuàng)况并不乐观，资不抵债、拿不出钱进行(xíng)赎回的可(kě)能性较(jiào)大。而如果启动破(pò)产重(zhòng)整，公(gōng)司发(fā)行的可(kě)转债划归为普(pǔ)通(tōng)债权，清偿(cháng)顺(shùn)序相对靠后，刚(gāng)性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连2只可转债退市，投资者(zhě)蓦(mò)然发(fā)现，“长期稳定(dìng)的羊毛”不稳(wěn)定了。事(shì)实上，可转债退市并非完全(quán)出乎(hū)意(yì)料，早已在相(xiāng)关规(guī)则中埋下(xià)了“伏笔”。根(gēn)据交易所上(shàng)市规(guī)则，上市公(gōng)司股票(piào)被终止(zhǐ)上市的(de)，其(qí)发行(xíng)的可转债(zhài)及(jí)其他衍生品种(zhǒng)应当终止(zhǐ)上(shàng)市(shì)。过去(qù)A股退市(shì)难、退市少，成就(jiù)了可(kě)转(zhuǎn)债30多年零退(tuì)市、零违约的“神(shén)话”。随着全面注册制改(gǎi)革的持续推进，市场优胜劣(liè)汰(tài)加快，常态化退市机制正在形成(chéng)，以上市股为锚的可转债也跟(gēn)着(zhe)出(chū)清(qīng)，违约(yuē)风险随之上升。退市，或将成(chéng)为可转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)新常态。

　　市场在发展，生态在改变(biàn)，投(tóu)资者没有理(lǐ)由一成不变，是时候重塑对可转债的认知了。投(tóu)资(zī)者要改变“闭眼(yǎn)买债”的路径(jìng)依赖，学会(huì)优择品种，规避风(fēng)险(xiǎn)。在选择债券时，要(yào)理性评估(gū)正股基本面、成(chéng)长性(xìng)、估(gū)值(zhí)水平以(yǐ)及发债公司偿债能力等(děng)，防范债券退市、违约风险；在(zài)取舍标的时，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估值较低、退市风险较高的(de)标的，而选(xuǎn)择正股经营效益良好、估值合(hé)理且随市场下(xià)跌估值出现(xiàn)压缩的标的。并(bìng)密切关注可转债闲游的意思 闲游的反义词是什么市场风格(gé)变化，及时调整配置比例和(hé)结构，学会在市(shì)场波动中“游泳(yǒng)”。

　　监管也应当(dāng)跟上形势变(biàn)化。目前关于可转债的退市(shì)处理(lǐ)还有不少空白和盲点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给予市场明确预(yù)期(qī)。比如，可进一步明(míng)确可转债(zhài)在退市后是否仍存在交(jiāo)易可能、是否还(hái)拥(yōng)有转股功能等。同时，应(yīng)加(jiā)强对可转(zhuǎn)债的风险防(fáng)控(kòng)，强化发行前的信(xìn)用(yòng)评(píng)级，对于(yú)信用资(zī)质(zh闲游的意思 闲游的反义词是什么ì)较弱的公司，可考虑提高担保资产(chǎn)与(yǔ)回售条款(kuǎn)等相关要(yào)求，适当提升准入门(mén)槛(kǎn)，以(yǐ)更好(hǎo)保(bǎo)护投资(zī)者利益。

　　全(quán)面注(zhù)册制下，证券(quàn)市场(chǎng)将迎来全方位、根(gēn)本(běn)性的变化。过去一些“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套(tào)路行不通(tōng)了，一些规则制度上的短板不(bù)能视而不(bù)见(jiàn)了。各市(shì)场参与(yǔ)主体还需顺时(shí)应势(shì)，调整(zhěng)包括可转债在内(nèi)的投闲游的意思 闲游的反义词是什么资方法，完善配套制(zhì)度，提升风险意识，共(gòng)促A股市场健(jiàn)康稳定发展。

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