财(cái)联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个(gè)月后，与(yǔ)这次事件有(yǒu)关的一个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东(dōng)和(hé)非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构(gòu)、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组成的委员会一致投票通过了上述(shù)决议。值得一提(tí)的是(shì)，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在(zài)投票的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出(chū)这(zhè)个问题的市(shì)场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考债券（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑次(cì)级(jí)债(zhài)作为(wèi)标准参考债务(wù)。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并没有发生“政(zhèng)府干预的信(xìn)贷事件”。此外(wài)，根(gēn)据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债(zhài)券(quàn)的优(yōu)先(xiān)债权(quán)人。同时在2014年的(de)文件(jiàn)中(zhōng)，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三的文件中，决策(cè)委(wěi)员会没有对AT1债券是否构成借(jiè)款资(zī)金做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券持(chí)有(yǒu)人的诉(sù)讼。一些投机(jī)者(zhě)也(yě)在市场上炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常见的金融衍生品(pǐn)，信(xìn)贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔(péi)的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗约(yuē)后的市场(chǎng)价碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗值。各个区(qū)域(yù)的(de)信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会，负责决定在(zài)这个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据(jù)存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的(de)数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债(zhài)务相关(guān)的碳酸银是不是沉淀 碳酸银在水中是沉淀吗CDS名义总量超(chāo)过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先(xiān)级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在(zài)本(běn)周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞(ruì)信预计将造(zào)成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿(yì)美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部(bù)分(fēn)的(de)损失(shī)将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿美元”的(de)商誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资(zī)产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于(yú)资(zī)产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样(yàng)显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开始，瑞银(yín)的战(zhàn)略委员会就(jiù)已经(jīng)开始评(píng)估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜收购(gòu)”的(de)决定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完(wán)成(chéng)后(hòu)加入(rù)瑞银(yín)集团(tuán)的董事会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

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