本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形态洗盘(pán)，兔(tù)年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受中概股(gǔ)拖累(lèi)，后(hòu)市下跌空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概(gài)股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个(gè)月行(xíng)程，期间沪指(zhǐ)仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔(tù)子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日(rì)峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同(tóng)权的两地上市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指(zhǐ)数(shù)兔(tù)年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中(zhōng)企指数和恒生指数过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息(xī)在即，市(shì)场避险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高(gāo)配下调(diào)为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，较上(shàng)季放(fàng)缓1.5个(gè)百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价指数首季上(shàng)升4.9％，去(qù)年(nián)四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着(zhe)美国(guó)滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息势在(zài)必行。英为(wèi)财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显示，5月4日加息25个基(jī)点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对(duì)策是：以(yǐ)1930年(nián)大(dà)萧条以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货币(bì)供应量（未经季(jì)节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最大降幅，且是(shì)连续第(dì)四个月收缩。美联储加息导致金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效(xiào)应加剧，在全球金融(róng)市场(chǎng)催生戴(dài)维(wéi)斯双杀现象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年11月的历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际存款(kuǎn)较去(qù)年末(mò)减少约1020亿美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业危(wēi)机(jī)频现，让A股机(jī)构不再(zài)抱团银行(xíng)股，银行(xíng)部分(fēn)龙(lóng)头股招(zhāo)行等承压(yā)，相较而(ér)言，工商银行兔年(nián)以来表现抢眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是(shì)二者虎(hǔ)年最后3个(gè)月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗利增速；二是“中(zhōng)国特(tè)色估值体系”开始风行(xíng)，市场风(fēng)格转换(huàn)。但二者市净率(lǜ)远高于行业均值，难以赋予中特估(gū)概念(niàn)中的(de)回(huí)购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪(hù)综指，年K线已是五连阳。其市盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深(shēn)京(jīng)三市A股的市(shì)盈率和(hé)市净(jìng)率(lǜ)中位数分别(bié)为49裤子72a是多大尺码 裤子72a和76a差别大吗.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央企国企估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估(gū)值相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为(wèi)中字头股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台(tái)成为市(shì)值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的(de)中国移动，流通小盘(pán)+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市“红五月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市(shì)带(dài)来(lái)的(de)财(cái)富记忆(yì)。1992年(nián)5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行(xíng)情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里(lǐ)，沪指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和17次，二者同(tóng)时上涨的年份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出(chū)现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全(quán)年(nián)同步(bù)飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外(wài)，其余(yú)年份皆(jiē)飘(piāo)红(hóng)。截至(zhì)周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红(hóng)概率不低。

　　以科(kē)技股为主题的(de)红(hóng)五月(yuè)行情能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上涨逾53％的(de)互联网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为A股第二大行业指数，电气设备(bèi)板块(kuài)能否(fǒu)企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市(shì)场权(quán)重(zhòng)降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四(sì)收盘(pán)较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单(dān)日成(chéng)交始终(zhōng)维持在万亿元之上(shàng)，市场(chǎng)人(rén)气并未退(tuì)潮(cháo)，只(zhǐ)是(shì)风格轮换在加速。鉴于大(dà)盘重(zhòng)新回(huí)到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考验3200点附(fù)近(jìn)的(de)半年线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不大。

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