近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重，对于钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从(cóng)今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并(bìng)正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦炭期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业(yè)等多因(yīn)素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商品价格(gé)下跌，同(tóng)时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复(fù)发酵后，市场对今(jīn)年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利(lì)空来自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤(méi)近2年来首次(cì)通关，并于4月(yuè)进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进口量也(yě)出现较大(dà)增(zēng)长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤(méi)总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅(jǐn)为7.8％。同时(shí)，该(gāi)进口量也几(jǐ)过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大量释放削(xuē)弱了国内(nèi)煤企的(de)议价(jià)能(néng)力，焦炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月(yuè)以来(lái)，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表现一般，国家统计局公(gōng)布的房屋(wū)新(xīn)开工、施工面(miàn)积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产(chǎn)业(yè)链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭期货主力合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌(diē)，并不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦(jiāo)煤的(de)拖(tuō)累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需(xū)关系逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年初(chū)就(jiù)开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤(méi)价经(jīng)历短暂反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现不及(jí)预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩(suō)，遂通过调(diào)降焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原材(cái)料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施(shī)压的(de)双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士处(chù)获悉，本(běn)周焦煤价格(gé)率先(xiān)出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套(tào)利需(xū)求(qiú)增加对现货市场信心有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短期全面提(tí)涨并(bìng)成(chéng)功落地的(de)概率(lǜ)较(jiào)小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈利(lì)情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主(zhǔ)产区(qū)山西省焦(jiāo)企平均吨焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整体(tǐ)盈(yíng)利情(qíng)况一般，对(duì)焦炭则(zé)保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否提(tí)涨成(chéng)功？冯艳(yàn)成(chéng)认为，提涨的是(shì)内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化利润会因为(wèi)地区、设备区别而存(cún)在很大(dà)差异。相对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流(liú)焦化(huà)企业的(de)副(fù)产品较少(shǎo)，整体产线的经济性一般，对降价的承受能力(lì)偏(piān)低，也(yě)因此率先开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大(dà)幅亏(kuī)损或(huò)需求(qiú)明显增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下(xià)半月(yuè)以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放(fàng)缓(huǎn)，个别(bié)地区钢厂计划复(fù)产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦刚性需(xū)求(qiú)较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭库存均处于(yú)往年同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较(jiào)低水平(píng)，煤焦(jiāo)近(jìn)期供(gōng)应也有适当(dāng)的减量(liàng)，以缓(huǎn)解自身高库存的压(yā)力。基于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒(dào)挂，贸易商进(jìn)口积极性较低，导致焦煤供应(yīng)短期内(nèi)有收缩趋势，不过(guò)焦企也处于(yú)主动限(xiàn)产(chǎn)状态(tài)，焦煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需增，基本面(miàn)边际改善，但(dàn)钢联公布的(de)铁水(shuǐ)日产量依(yī)然(rán)维(wéi)过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处持接近(jìn)240万吨(dūn)的水平，在终端(duān过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处)需求(qiú)表(biǎo)现一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，考虑粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实际(jì)生产(chǎn)成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量(liàng)会(huì)得到改善。因(yīn)此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期货(huò)和现(xiàn)货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对偏低(dī)，这也(yě)使得(dé)继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估(gū)值(zhí)修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等消息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依(yī)然(rán)乏(fá)力，钢厂复(fù)产将会再次(cì)加重其供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压(yā)力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计仍将以底部(bù)区(qū)间振荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看，煤焦(jiāo)供需趋(qū)于(yú)宽(kuān)松的预期未变，在估值回升后仍(réng)将是(shì)板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成(chéng)本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)风(fēng)险并未化解(jiě)；三是(shì)海外(wài)衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且4月地产数(shù)据(jù)表(biǎo)现依(yī)然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超(chāo)跌反弹，中长期来(lái)看也(yě)是易跌(diē)难涨。

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