北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于(yú)预(yù)期的(de)18万人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均小(xiǎo)时(shí)工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好(hǎo)的是，美(měi)国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续(xù)承压(yā)的美(měi)国地区银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地(dì)平(píng)线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银(yín)期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级(jí)宏观分析(xī)师周之(zhī)云告诉期(议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子qī)货日报记者，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏(piān)离投行们(men)预测(cè)的中值。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增(zēng)长幅(fú)度达到9个(gè)月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注意到，美国4月(yuè)非农数(shù)据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对于(yú)新冠大(dà)流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为(wèi)就业人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持一定的(de)谨慎，因为本周早些时候(hòu)，美国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三个月(yuè)下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力市场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正(zhèng)在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次(cì)申请失业(yè)金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周(zhōu)之云(yún)认(rèn)为，加息会(huì)导(dǎo)致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货币(bì)政策放松进程有所改变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来(lái)看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的(de)表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人(rén)数超预期将(jiāng)引(yǐn)导(dǎo)贵(guì)金属步入(rù)调整。对(duì)于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于(yú)其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是(shì)市场预计5月是美联储(chǔ)最后(hòu)一次加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致(zhì)美元名义(yì)利率(lǜ)回(huí)落，在通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如期(qī)加息25个基点，将政策(cè)利率(lǜ)联邦基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)发布会上的讲(jiǎng)话暗示加(jiā)息临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储(chǔ)会后(hòu)声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信息，并评估其(qí)对货币政策的(de)影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命(mìng)上。这意味(wèi)着(zhe)美(měi)联(lián)储(chǔ)是否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要看到(dào)就(jiù)业市场出现明(míng)显恶(è)化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就(jiù)业议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内或将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美(měi)债收益率、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加(jiā)息，甚至可能很(hěn)快就需要降息(xī)，但就业(yè)市场并不(bù)配合，美国就业(yè)市(shì)场(chǎng)依然强劲，美联储可(kě)能在(zài)长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告(gào)诉记者(zhě)，4月美(měi)国非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全面超(chāo)预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀压(yā)力加大，这也(yě)就(jiù)意味着美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内维持高利(lì)率环(huán)境，且6月再(zài)次加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振(zhèn)美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段(duàn)，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提振而走强，使(shǐ)均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发期(qī)货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国经济仍(réng)市场偏(piān)强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继(jì)续走(zǒu)低(dī)，但(dàn)美联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在(zài)美债收(shōu)益(yì)率持续(xù)下行(xíng)的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降(jiàng)息(xī)并未(wèi)提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离(lí)降息(xī)仍(réng)有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健(jiàn)康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共(gòng)和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又(yòu)有多家区域性银行出(chū)现(xiàn)股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流(liú)出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业(yè)投资和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉动(dòng)上(shàng)升反(fǎn)映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市场预期下半(bàn)年美国(guó)GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵(guì)金属(shǔ)价格有望再(zài)创历史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可(kě)维持逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线则可买(mǎi)入黄金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会(huì)公布(bù)的(de)数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了(le)这一增长(zhǎng)。其中(zhōng)对黄(huáng)金价格(gé)其关(guān)键作用的黄金投(tóu)资需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的(de)287.74吨，但低于去(qù)年(nián)四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄议论文论点论据论证是什么意思，论点论据论证是什么意思举例子金ETF及(jí)类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金(jīn)银(yín)比价大概(gài)率继(jì)续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在(zài)议(yì)息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议(yì)息(xī)前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚至(zhì)创出了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此(cǐ)外，随着(zhe)经济走弱(ruò)预期升温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继(jì)续高(gāo)走，从(cóng)这(zhè)个角度(dù)考虑(lǜ)黄(huáng)金确(què)实存在恢复上行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间，且高利(lì)率环境(jìng)到底(dǐ)会对(duì)经济和金融市(shì)场产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在(zài)当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点谨慎为上。

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