近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因(yīn)亏损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年(nián)4月1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式(shì)进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截(jié)至目前(qián)，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价(jià)累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合(hé)约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的下跌(diē)是(shì)宏(hóng)观、产业等(děng)多(duō)因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多数大(dà)宗商品(pǐn)价格下(xià)跌(diē)，同时国内(nèi)宏观强预期在(zài)经过1—2月的反复(fù)发酵后，市场(chǎng)对今(jīn)年的定(dìng)性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色系商(shāng)品交易需(xū)求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最(zuì)大产业(yè)利空来自(zì)焦煤的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通(tōng)关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现(xiàn)较大(dà)增长。根据(jù)海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口量(liàng)也几(jǐ)乎是近10年来的最高(gāo)水平(píng)，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释放削弱了(le)国内煤企(qǐ)的议价能力，焦炭成本支撑(chēng)坍塌，驱(qū)动焦炭(tàn)期货下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走高(gāo)的同时，黑色终端需求表现一(yī)般(bān)，国家统计局公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工(gōng)面(miàn)积同比大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负(fù)反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带(dài)动焦炭期货(huò)主力合(hé)约持续(xù)下(xià)行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累(lèi)。焦(jiāo)煤(méi)因国内产(chǎn)量(liàng)稳(wěn)增和进(jìn)口量大增(zēng)，供需(xū)关系逐(zhú)步向宽松转变，致(zhì)使煤价自(zì)年初(chū)就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加(jiā)速回落。另外(wài)，下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需求压(yā)力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本(běn)支(zhī)撑(chēng)、下(xià)游(yóu)施压的双重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本周(zhōu)焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区(qū)焦企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖(mài)期套利需(xū)求增(zēng)加(jiā)对现货市场信(xìn)心有所提振，刺(cì)激焦企(qǐ)有(yǒu)提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率(lǜ)较小，主(zhǔ)要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈利(lì)接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国(guó)内(nèi)焦企生产成本和(hé)焦(jiāo)化利(lì)润(rùn)会因为(wèi)地区(qū)、设(shè)备区(qū)别而(ér)存在(zài)很大差(chà)异。相对而言，内蒙古(gǔ)非(fēi)主流焦化企业的副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性(xìng)一(yī)般，对(duì)降价的承受能力偏低(dī)，也(yě)因此率先开始提涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解(jiě)到，5月下半月以来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区(qū)钢(gāng)厂(chǎng)计划(huà)复(fù)产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平(píng)，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期(qī)高位，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓(huǎn)解(jiě)自身高库存的压力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊(jùn)涛认为，近期(qī)由(yóu)于国内外(wài)焦(jiāo)煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主动限产状(zhuàng)态，焦(jiāo)煤供需(xū)矛盾并不突(tū)出(chū)。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的(de)铁水日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在(zài)终端需求表现一(yī)般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱预期。中长期来(lái)看(kàn)，考虑(lǜ)粗(cū)钢平控(kòng)要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍(réng)将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现(xiàn)货(huò)价(jià)格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企(qǐ)稳，但期货市场(chǎng)氛(fēn)围(wéi)仍难言乐观，导致(zhì)期货和现(xiàn)货(huò)短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得(dé)继续杀(shā)估(gū)值的(de)驱动明显减弱，而估值修(xiū)复(fù)配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂复产将(jiāng)会再次加(jiā)重其(qí)供(gōng)需奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗压力，需(xū)求负反馈仍将会(huì)向原材(cái)料(liào)端传导(dǎo)，对煤(méi)焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区间振荡走势为(wèi)主；中长(zhǎng)期(qī)来(lái)看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽松，并(bìng)给焦炭(tàn)带(dài)来成本端压力(lì)；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退(tuì)预期如(rú)何(hé)演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地产数(shù)据表现(xiàn)依然一(yī)般，负反(fǎn)馈以及(jí)粗钢平控都是奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗压低铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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