昨天深(shēn)夜(yè)，美国债务(wù)上限谈判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上(shàng)午，美国共和(hé)党债务上限谈判代表格雷(léi)夫斯与(yǔ)白宫代表举行(xíng)闭门会议，但会议(yì)开始后不久就突(tū)然离开。格(gé)雷夫斯(sī)说：白(bái)宫(gōng)谈判代表(biǎo)实(shí)在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷夫斯(sī)强调，他不知道双(shuāng)方是(shì)否会在(zài)周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后(hòu)，三大美股(gǔ)指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席鲍(bào)威尔传出了有望暂(zàn)停加息(xī)的(de)鸽派(pài)信号。鲍威尔(ěr)称，银行业(yè)的压力可能影响(xiǎng)联储的利(lì)率路径，若(ruò)源于(yú)银(yín)行业(yè)危机(jī)的(de)信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不(bù)必让利(lì)率升(shēng)到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预计，美联储6月份加息25个(gè)基点的可(kě)能(néng)性为22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此(cǐ)同(tóng)时，交易员预计美(měi)联储下(xià)月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性为77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍(bào)威(wēi)尔的讲话相(xiāng)比，交易员似乎更(gèng)受债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话(huà)期(qī)间(jiān)，美股(gǔ)跌幅收窄；美债价格跳涨、收益(yì)率跳水，对利率前(qián)景敏感的两年(nián)期(qī)美债收(shōu)益率迅速(sù)远离(lí)他(tā)讲话前所创的(de)两个月来高位，一度(dù)较(jiào)高位回落超过10个(gè)基(jī)点；美(měi)元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创的3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话(huà)结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天(tiān)攀(pān)升收官，美(měi)股和美元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂(zàn)停拖累(lèi)三(sān)大股指盘中转跌，道指(zhǐ)收(shōu)跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走势分化(huà)，蔚来涨(zhǎng)超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本周基(jī)本金(jīn)属涨跌(diē)各(gè)异。伦镍跌超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌，和(hé)跌近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和伦(lún)铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘大致持平一周前水平，都止住四(sì)周连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄金(jīn)期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下(xià)跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大(dà)周跌(diē)幅(fú)，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨(zhǎng)约2.2％，布(bù)油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终(zhōng)结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美国(guó)白宫(gōng)谈判代(dài)表已抵(dǐ)达(dá)会场，准(zhǔn)备继续进(jìn)行债务(wù)上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院(yuàn)议长麦卡(kǎ)锡(xī)表示，共和党人将于(yú)北(běi)京时间今(jīn)天(tiān)上午重返谈判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第(dì)14修正案来绕开债务上限解(jiě)决(jué)不了任(rèn)何问题，将阻止拜登推动的增加(jiā)政府开(kāi)支行动(dòng)。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，美国财政部(bù)现(xiàn)金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至5月(yuè)17日，美(měi)国(guó)财政部财政紧急(jí)措施(shī)余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷压力(lì)可能(néng)无需继(jì)续加息(xī)

　　当地时间周五（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的小组讨论。市场关注他提(tí)供的(de)利率路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们2％的目(mù)标”，若(ruò)抗(kàng)通胀失败，将造(zào)成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀(zhàng)重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是经济(jì)保持(chí)强劲的根基。

　　但鲍威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业危机导致(zhì)的(de)信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能意味着(zhe)美联储(chǔ)峰值(zhí)利率将低于(yú)预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对经济增长、就业和通胀造(一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不zào)成的(de)负面影响，可能无需(xū)（继续）加(jiā)息(xī)至那(nà)么高的水平就(jiù)能(néng)成功打压(yā)通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币政策(cè)方面已取(qǔ)得长足(zú)进(jìn)步，政策(cè)立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做太多与做太少的风(一个人去巴基斯坦安全吗，中国人去巴基斯坦安全不fēng)险正变(biàn)得更加平衡。我们面(miàn)临着(zhe)迄今为(wèi)止(zhǐ)收(shōu)紧政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银行业压(yā)力(lì)导致(zhì)的信贷收紧程(chéng)度等多重(zhòng)不(bù)确(què)定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力(lì)观察(chá)更多数据和未来前景的(de)演变，然后再决定(dìng)可能(néng)需(xū)要(yào)提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调季度经济(jì)预测的(de)准确度通常存在(zài)挑战，他(tā)上述提到的观(guān)点及其能实(shí)现的程度也都存在不(bù)确定性(xìng)，理(lǐ)由(yóu)是“未来前景面临(lín)着历史性高(gāo)企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚(shàng)未就(jiù)货币政策(cè)应进一步(bù)收(shōu)紧多少而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分析(xī)称，这说(shuō)明银行业(yè)危机(jī)后(hòu)，鲍(bào)威尔开始(shǐ)释放(fàng)“保持耐心”的利率路径信号(hào)。“新美联储通(tōng)讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威(wēi)尔点(diǎn)明银行业压力将(jiāng)影响货币(bì)决(jué)策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃(lí)期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货(huò)继续(xù)深跌(diē)，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日(rì)盘后(hòu)，郑(zhèng)商所(suǒ)发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日(rì)内(nèi)平今仓交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城(chéng)期货研究所(suǒ)负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有三方面：一是(shì)产业供需结构(gòu)预期转弱；二(èr)是宏观环境(jìng)不乐观；三是交易者(zhě)在(zài)对冲操作中(zhōng)将纯碱玻(bō)璃作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱，但(dàn)南(nán)华研究院能化(huà)分析师李嘉豪(háo)认为，各自(zì)的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依(yī)旧(jiù)累库(kù)，可(kě)见下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨(dūn)，对供需(xū)关系(xì)也存在一定的影响。在现货松动、投产预期、库(kù)存(cún)累库(kù)的(de)影响下，纯碱价格(gé)持续下(xià)滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补库至环比(bǐ)高位(wèi)。”他说，短期价格松(sōng)动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎(shèn)或者恐(kǒng)高的情形，因此产销出现了(le)较(jiào)为明显的下(xià)滑(huá)。在现货松动、产销较弱的局面下(xià)，玻(bō)璃(lí)的(de)价(jià)格跌幅较为(wèi)明显。

　　从产业(yè)供(gōng)需结构看，浙商期货(huò)分析师江(jiāng)文(wén)敏具(jù)体介绍，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主要市场交易(yì)点是远兴(xīng)能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远兴能(néng)源(yuán)1号线正(zhèng)式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月份出产品(pǐn)，产能(néng)为100万吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线(xiàn)原计划于9月份出产品(pǐn)，产能为(wèi)100万吨天然碱(jiǎn)和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴能源的天(tiān)然(rán)碱预计生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产(chǎn)能和低成本纯碱的叠加作用下持(chí)续(xù)走低，周五又(yòu)逢(féng)远兴能源点(diǎn)火的信息落地，市(shì)场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构在9月(yuè)会发生变化，这是(shì)市场早已预期的(de)，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深(shēn)贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形成负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价格也出(chū)现崩塌，这一点从近月合约的跌(diē)幅和现货(huò)向期货回(huí)归的方(fāng)式收(shōu)敛基差上可(kě)以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示(shì)，近期市场主要(yào)交易点是需求(qiú)转(zhuǎn)弱(ruò)，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏(fá)强(qiáng)有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与(yǔ)4月底相比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原(yuán)片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少(shǎo)1.73天。从(cóng)历(lì)史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低(dī)。从玻璃产销(xiāo)数据来看(kàn)，5月沙河地区(qū)产销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平均为73％，华东地(dì)区产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅(fú)下(xià)滑。5月还(hái)要新增日熔量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比较弱，主要(yào)是高库存和低(dī)需(xū)求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在(zài)去库(kù)逻辑下出现过反弹(dàn)，但(dàn)反弹后利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)很多，加之终端表(biǎo)现并不乐观，因此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振兴介绍，在欧(ōu)美经(jīng)济衰退(tuì)预期、国内经济复(fù)苏不及预期的背景下，整个工业品价(jià)格(gé)承压，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不(bù)过疲弱(ruò)的(de)宏(hóng)观逻(luó)辑。从持(chí)仓上(shàng)看，部分市(shì)场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻(bō)璃正是空(kōng)头配置，强化(huà)了二者的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后市，李嘉(jiā)豪表(biǎo)示(shì)，纯(chún)碱(jiǎn)主要(yào)关注(zhù)检修是否能带来(lái)现(xiàn)货价格短期的企稳，但中长期(qī)价格(gé)下(xià)跌至成本(běn)线为大(dà)概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必然走(zǒu)向过剩，而短(duǎn)期检(jiǎn)修的兑现有限，因此检修仅为长(zhǎng)期趋(qū)势下的扰(rǎo)动，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价格趋势预计继(jì)续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的则是中下(xià)游的备货(huò)意愿(yuàn)何时能够起(qǐ)来：一(yī)是等待(dài)下游的原料库(kù)存消耗，二是(shì)对未来的需求是(shì)否(fǒu)存(cún)在(zài)旺季(jì)的预(yù)期。短期来看，下(xià)游以消耗前(qián)期(qī)库(kù)存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃依然维(wéi)持弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓(cāng)的变化，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注两(liǎng)个指标：一是基(jī)差不再是以现货下(xià)跌方式来(lái)修复(fù)；二是月供需预期博弈(yì)相(xiāng)对(duì)明(míng)朗(lǎng)，基差企(qǐ)稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重点关(guān)注远兴(xīng)能源的后续投(tóu)产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘面或(huò)将维(wéi)稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺(tǐng)价，则盘面也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他(tā)认为，后(hòu)市弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动(dòng)来(lái)判断是否维持弱势，可重点关注下游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订单(dān)情(qíng)况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数(shù)量(liàng)较(jiào)多(duō)，那么(me)玻璃的需(xū)求量(liàng)将抬(tái)升，下(xià)游深(shēn)加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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